华天科技(002185)配股募资改善资本结构，为未来成长打下基础-华天科技配股点评报告

原标题：华天科技(002185)配股募资改善资本结构，为未来成长打下基础-华天科技配股点评报告 来源：光大证券

　　事件：

　　公司拟按每10股配售2.9327股的比例向全体股东配售，拟募集资金总额不超过17亿万元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金与偿还公司有息债务。

　　点评：

　　配股募资优化资本结构，有利于增强公司抗风险能力和提高公司盈利水平。公司所处的集成电路封装测试行业属于资金密集型行业，公司经营规模的逐步扩张加大了对流动资金的需求。截至2019年3月31日，公司应收账款和存货分别为11.90亿元和14.07亿元，对流动资金形成较大的占用。本次配股部分募集资金用于偿还公司有息债务，有利于改善资本结构，增强公司防范财务风险的能力，为公司未来持续稳定发展奠定坚实的基础。同时，部分募集资金用于偿还有息债务，每年可以节约一定的利息支出，有效降低财务费用，对提高公司盈利水平起到积极的作用。

　　二季度订单有所好转，盈利能力有望逐渐改善。公司2019Q1实现营收17.11亿元，同比下降11.24%，归母净利润0.17亿元，同比下降79.51%，业绩下滑的主要原因一是半导体行业景气度自2018年下半年进入下行周期；二是公司要约收购Unisem股份及日常生产经营所需的银行贷款较去年同期增加，导致财务费用上升；三是支付要约收购造成相关中介费用增加。根据公司《投资者关系活动记录表》表示，从订单和生产情况看，二季度明显呈现逐月上升态势，整体显著好于第一季度。未来随着5G的落地、人工智能、汽车电子、物联网的发展等，半导体行业有望进入新一轮的增长周期，公司盈利能力有望逐渐改善。

　　盈利预测与投资评级：

　　公司在行业下行周期优化资本结构与整合并购，将为未来成长打下基础。不考虑配股影响，我们维持公司2019-2020年EPS为0.21、0.27元的预测，新增2021年EPS预测为0.33元，维持“增持”评级。

　　华天科技（002185）配股募资改善资本结构，为未来成长打下基础-华天科技配股点评报告