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新浪财经讯 申万宏源“继往开来”2020资本市场年会于12月11日至13日在武汉召开，申万宏源策略首席分析师傅静涛发表了《厚积薄发，先谋一时一域》主题演讲，他认为2020年供需格局弱改善，继续全盘否定经济内生韧性是武断的。密切跟踪关键宏观指标的环比变化，积极做好应对准备。
傅静涛表示，我们愿意承认，相较2019年，展望2020年总体基本面方向的难度是明显提高的。2019年我们认清了“供给向上，需求向下”的组合，所以顺理成章地得到了上市公司盈利能力趋势性回落；稳增长政策退坡，经济缺乏内生韧性的结论。而2020年大概率是“需求下行放缓，供给小幅回落”的组合，供需格局是弱改善的，继续全盘否定经济内生韧性是武断的。我们提示两个潜在变数的来源：（1） PPI环比在2020继续维持低波动特征的条件优于2019年，对应企业盈利能力中期可能维持低波动特征，这本身就是孕育复苏的土壤。（2） 2019年工业企业利润同比下行，但A股非金融石油石化归母净利润同比上行，尽管这种背离主要体现的是非周期因素的影响，但无论来源是什么，盈利改善都孕育着（结构性的）周期的力量。所以，2020年我们需要减少预期思维，增加应对思维，密切跟踪关键宏观指标（PPI、工业增加值、社融存量）环比的变化。
责任编辑：马婕
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