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新浪财经讯 申万宏源“继往开来”2020资本市场年会于12月11日至13日在武汉召开，申万宏源策略首席分析师傅静涛发表了《厚积薄发，先谋一时一域》主题演讲，他认为中性假设下，2020年周期性力量将继续下行，需重视逆周期调节阶段性发力，一季度是有利时间窗口。
傅静涛表示，2020年周期性力量可能继续下行，但幅度弱于2019年：（1） 房地产销售和投资的悲观预期难扭转。销售悲观，因为三四线城市房地产销售面积处于历史高位；投资悲观，因为土地购置费占房地产投资的比例处于历史高位，且建安工程增速小幅回落是基准判断。（2） “短期有亮点，中期有隐忧”是欧美日经济的共同特征。（3） 库存周期是房地产周期的结果，制造业投资周期是企业盈利周期的结果，两者2020年仍需磨底是中性预期。周期性力量下行，重视逆周期调节阶段性发力，一季度是有利时间窗口：（1） 房地产政策已处于“因城施策收紧”向“因城施策放松”的过渡期；（2） 高通胀未影响稳健货币政策的执行，但抑制了市场对货币宽松的线性外推。2020Q1是CPI同比预期差最小的季度，高通胀对资产价格的影响最小，2020Q2不确定性反而增加。（3） 2020年财政支出有望继续前置，2019年一季度集中发力，二季度初“发力暂缓，观察效果”的稳增长节奏可能重现。
责任编辑：马婕
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