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出品:新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点:甬矽电子(28.380, -1.34, -4.51%)账面资金超20亿元,为何又再次启动可转债募资?公司一边持续亏损且未分配利润仅剩2.7亿元情况下;另一边又遭受折旧与利息费用双重压力下吞噬巨额利润,公司此次可转债募资是否“踩线”闯关?此外,公司上市后骤增的少数股权权益,是否需要注意可能潜藏的明股实债风险?
近日,甬矽电子回复监管可转债募资问询函。
公司计划发行可转债拟募集资金总额不超过12亿元,其中,9亿元将用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目,占募资额之比为75%;3亿元用于补充流动资金及偿还银行借款,占募资额之比为25%。
公司在2022年11月于科创板上市,募集资金11.1亿元。值得注意的是,公司账面资金超20亿元。至此,我们疑惑的是,公司上市不满2年,为何又再次募资?
上市后业绩大变脸 折旧吞噬利润?
甬矽电子自2017年成立以来,一直聚焦集成电路封测业务中的先进封装领域。公司主营业务包括集成电路封装和测试方案开发、不同种类集成电路芯片的封装加工和成品测试服务,以及与集成电路封装和测试相关的配套服务,全部产品均为中高端先进封装形式,封装产品主要包括高密度细间距凸点倒装产品(FC类产品)、系统级封装产品(SiP)、扁平无引脚封装产品(QFN/DFN)、微机电系统传感器(MEMS)。
然而,公司上市前后业绩大变脸。上市前夕,公司的业绩大增,2021年,公司营收增速高达174.68%,扣非净利润为2.93亿元,增速超16倍。
但上市当年,公司业绩便出现大幅变脸,营业收入增速骤降,扣非净利润增速大幅下滑近八成。2023年及2024年前三季度,公司扣非净利润出现持续亏损现象。
值得注意的是,公司的毛利率出现较大波动。公司毛利率最高时为32.26%,2023年大幅骤降至13.9%。
为何公司盈利出现如此大波动?
一方面,2022 年集成电路行业景气度出现周期性波动,终端市场需求下降,下游客户整体处于库存调整状态,订单需求较为疲软。值得注意的是,公司的产能利用率也出现较大波动。2021年至2023年,公司的产能利用率分别为94.49%、76.89%、85.96%。
另一方面,公司较大的固定资产相关折旧或拖累公司盈利。公司的固定资产由上市前的30亿元水平大幅提升超50亿元。值得注意的是,上市前后,公司的折旧水平也大幅提升。2021年公司仅固定资产折旧仅为2.52亿元,而2022年相关折旧大幅提升至4.18亿元,2023年进一步飙升至4.77亿元。
值得注意的是,公司23年及24年三季度公司新增固定资产20亿元,其未来折旧或将可能进一步拖累公司利润表。2024第三季度毛利率16.54%,环比下降4.52pct。
募投项目见效周期长?可转债募投合理性待解
在公司自身盈利羸弱下,此次可转债募资是否可以快速提升公司盈利能力?
据悉,公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金主要用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目,项目完全达产后预计形成封测Fan-out系列和2.5D/3D系列等多维异构先进封装产品9万片/年的生产能力。
然而,该项目达产周期漫长。
公告显示,多维异构先进封装技术研发及产业化项目”拟产出 RWLP 产品(扇出型封装)、 HCoS-OR/OT 产品(2.5D 封装)和 HCoS-AI/SI 产品(2.5D/3D 封装)三类产品,其中:RWLP 产品建设期为 2 年,自第 2 年开始小批量产出,第 6 年为完全达产年; HCoS-OR/OT 产品和 HCoS-AI/SI 产品建设期为 3 年,自第 3 年开始小批量产出,第 7 年为完全达产年。公司称,先进晶圆封装产线对车间洁净等级要求较高,需要进行装修改造。且晶圆级封装设备采购、交付周期较长,进口设备和定制化设备的交付周期通常在 10 个月以上,最长可能达 18 个月。此外,由于先进晶圆级封测对精密度要求极高,设备到场后需要进行预沉降和静态平衡校验、开机震动测试及校验调整、多轮空跑测试及精度校准、接地检查、静电检查及问题改善、稳定性试运行等一系列调整和测试,安装和调试时间相对较长。
根据相关规则,上市公司发行可转债,应当符合下列规定,即:
(一)具备健全且运行良好的组织机构;
(二)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;
(三)具有合理的资产负债结构和正常的现金流量;
(四)交易所主板上市公司向不特定对象发行可转债的,应当最近三个会计年度盈利,且最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六;净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
公司2024年三季度末,未分配利润水平仅为2.72亿元。此外,公司有息债务规模较为庞大,相关利润费用也会进一步吞噬利润。2021年至2023年及2024年上半年,公司计入财务费用的利息成本分别为7750.62万元、 1.14亿元、1.4亿元和 8544.77万元,占同期利润总额绝对值的比例分别为21.78%、83.03%、83.58%和 533.15%。
与此同时,公司的资产负债结构质量或也有待提升。报告期各期末,公司合并资产负债率分别为 70.36%、64.61%、67.58%和70.85%,而行业平均水平在45%至48%左右,公司的资产负债率显著高于行业水平。
截至公司三季报末,公司的有息债务规模超50亿元。此外,我们或还需要警惕公司可能存在的隐性债务。Wind数据显示,公司上市后突增少数股东权益,由2022年的3.91亿元持续飙升至15.38亿元。业内人士表示,少数股权权益持续攀升或需要警惕是否存在明股实债可能性。
此外,2021年至2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额分别为8.19亿元、9亿元、10.71亿元及12.16亿元,出现与净利润走势严重不匹配态势。
值得一提的是,监管要求公司说明二期项目建设的资金来源、投资构成,二期项目对报告期内公司主要财务科目的具体影响及相关会计处理的准确性,后续年度的投资计划及预计影响;结合二期项目及本次募投项目对公司后续经营业绩的主要影响,以及公司的在手订单规模及预计利润情况等,进一步说明公司是否能够持续满足可转债的发行条件。
责任编辑:公司观察
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
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宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见 -
东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
行了,都散了吧,准备去过年吧,股民最辛苦,坚守最后一个工作日,好好过年,放心,好好玩8天,8天之后,涛声依旧,大涨长红