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近日,新诺威(27.640, -0.60, -2.12%)公告了收购石药百克100%股权的最新进展。重组草案显示,新诺威拟通过发行股份及支付现金方式购买实控人旗下石药集团百克(山东)生物制药股份有限公司(以下简称“石药百克”)100%股权,交易金额为76亿元,同时拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
与2023年增资控股巨石生物类似,此次交易系关联交易,系“石药系”的内部整合。本次发行股份及支付现金购买资产的交易对方为维生药业、石药上海和恩必普药业,三家公司控股股东均为石药集团。
从石药集团及新诺威资本运作的动因来看,将部分创新药资产间接由港转A的主要目的或为提升其估值水平。据wind数据显示,恒生创新药成分股中已实现盈利的上市公司平均市盈率为19.34倍,中位数为13.33倍。而A股CS创新药成分股中已实现盈利的上市公司平均市盈率为40.9倍,中位数为25.49倍。
从资本运作的结果来看,新诺威公布控股巨石生物草案以来,自2023年8月起股价持续暴涨,涨逾两倍。而本次披露重组草案之后,市场似乎并不看好。1月份首次披露后,公司股价在随后几个交易日内大幅跳水。15日晚间披露进展动态后,16日当日新诺威收跌11.04%。
两次内部并购重组,市场给出截然不同反应的原因在于,石药百克相较巨石生物而言,发展前景或并不乐观,且本次收购涉及新股发行。从两公司主营业务及管线资产来看,在石药集团众多研发管线之中,mRNA平台及ADC药物相对最具看点和发展潜力,而相关管线均在巨石生物名下。
资料显示,巨石生物有在研项目20余个,其中mRNA疫苗产品已成功上市,系国内唯一mRNA疫苗,虽然市场已不具备发展前景,但研发平台价值不容忽视。在ADC领域,巨石生物也用两个海外license out,证明了自身的创新价值。
2023年1月,石药集团与美国Corbus Pharmaceuticals,Inc.签订独家授权协议,向其授出SYS6002(Nectin-4 ADC)项目海外开发及商业化权利,获得750万美元首付款,并有权收取最多1.3亿美元潜在开发及监管里程碑付款及最多5.55亿美元潜在销售里程碑付款,以及分层销售提成。
2022年7月,石药集团将Claudin18.2 ADC新药SYSA1801的大中华区外全球权益授权给Elevation Oncology,获得2700万美元首付款,1.48亿美元开发及监管里程碑金额以及10.2亿美元销售里程碑金额,并能获得最高双位数比例的销售分成。
相比于巨石生物,石药百克的发展前景则稍显逊色。石药百克现有商业化产品包括长效升白制剂津优力,以及短效升白剂津恤力。其中,津优力于2011年获批上市,是我国第一个拥有自主知识产权的长效重组人粒细胞刺激因子注射液,该产品也是石药百克最主要的营收来源。2023年,石药百克实现营收23.2亿元,其中22.5亿元来自津优力,占比达97%。
目前,我国已有六款长效粒细胞集落刺激因子获批上市,石药集团津优力、齐鲁制药新瑞白和恒瑞医药(45.260, -0.24, -0.53%)艾多呈三足鼎立的竞争格局。从2023年院内销售额看,津优力以22.5亿元的销售额排名第一。
然而,由于津优力在多个省份陆续执行省际联盟集采中标价,产品单价、产销率均已出现下滑迹象并带动石药百克业绩出现下滑。2022年、2023年以及2024年上半年,津优力销量分别为165.39万支、203.52万支、87.39万支,产销率分别为86.56%、80.92%、71.37%,平均销售单价分别为每支1349.22元、1104.04元、1053.12元。
从业绩表现看,2024年上半年,石药百克实现营业收入9.22亿元,实现扣非净利润2.44亿元,分别占2023年全年对应指标的39.8%,33.66%,公司在公告中也表示,2024年1-6月的营业收入和扣除非经常性损益后的净利润有所下滑,如果津优力在省际联盟集采后的销售情况不及预期,将导致标的公司业绩出现下滑的风险。
从在研管线看,石药百克进入临床阶段的在研管线主要包括TG103注射液(创新型长效重组人源胰高血糖素样肽-1(GLP-1)Fc融合蛋白)及司美格鲁肽注射液(长效胰高糖素样肽-1(GLP-1)类似物),上述临床在研产品或适应症预计从2026年起陆续上市。
近年来,受减重适应症拓展的带动,GLP-1多肽类药物全球销售规模不断突破。但从市场角度来看,市场竞争日益激烈已成红海,目前已有约40家企业的GLP-1药物进入减重适应症临床开发阶段,包括针对GLP-1R单靶点、GLP-1R/GIPR双靶点、GLP-1R/GCGR/GIPR三靶点、GLP-1R/GCGR/FGF21R三靶点等的多肽、小分子、融合蛋白等多个药物形式,此外还有多款药物处在临床前阶段。
其中,华东医药(33.730, -0.65, -1.89%)的利拉鲁肽仿制药、仁会生物的贝那鲁肽、礼来的替尔泊肽、诺和诺德的司美格鲁肽的减重适应症已经获批上市,信达生物的玛仕度肽注射液已在NDA阶段,此外尚有7款药物处在3期临床阶段。
核心商业化产品纳入集采,在研管线尚未上市已是强敌林立,石药百克未来的商业化前景难言乐观。虽然本次收购石药百克的协议中设置了业绩承诺条款,但从数额来看明显偏低。业绩承诺提到,2024年至2025年,石药百克的净利润将分别不低于4.35亿元、3.93亿元、4.36亿元,合计不低于12.64亿元。如交割日推迟至2024年12月31日之后,石药百克2025年至2027年的净利润将分别不低于3.93亿元、4.36亿元、5.02亿元,合计不低于13.31亿元。
而财务数据显示,2022年、2023年,石药百克实现的营业收入分别约为22.35亿元、23.16亿元;对应实现的归属净利润分别约为6.21亿元、7.85亿元;扣非后净利润分别约为6.93亿元、7.25亿元,均高于业绩承诺数额。
此外,两次收购案的资金来源同样有所区别。前次收购巨石生物,新诺威使用的全部为自有资金,不涉及增发新股。而本次收购以定向发行股份、现金方式支付对价,比例占交易对价的比例分别为90%、10%。前次收购巨石生物时,新诺威股价已经历一轮炒作,此时高位定增需关注投资风险 。
责任编辑:公司观察
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股市直播
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宋谈股经今天 07:23:15
2月17日收评:三大指数小幅上涨,机器人(sz300024)概念股午后爆发1、沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。2、板块概念方面,AI医疗、AI教育、机器人(sz300024)、液冷服务器等板块涨幅居前,黄金、影视传媒、锂矿、民航机场等板块跌幅居前。3、两市共3464只个股上涨,112只个股涨停,1551只个股下跌,7只个股跌停,51只股票炸板,炸板率31%。 -
波段擒龙今天 07:10:37
A股今日三大指数集体上涨,截至收盘,沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%,北证50指数涨1.76%。全市场成交额19718亿元,较上日放量2270亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上,AI教育、医疗等应用、机器人(sz300024)、农业、AMC、CPO概念股涨幅居前;影视院线、有色金属、机场航运、银行板块跌幅居前。 -
徐小明今天 07:07:11
【盘中直播】语音课见 -
徐善武今天 07:05:34
上证指数今天午后出现了一波回落,但是又很快拉回来,最后基本上以全天最高点位收盘,大盘进入到去年10月后的震荡箱体,这个位置我们前面也一直在强调,压力区间震荡会加大,同时,市场会在震荡中完成洗盘,全天成交超19000亿,量能持续的放大,也给了市场一定的赚钱效应。两市上涨股票超3600家,指数不强但是个股表现比较强,在此之前,A股已经连续四天题材个股是跌多涨少的,空方情绪其实已经得到过宣泄了,量能相比上周五同期放大近2300亿,这般爆量但指数却没有作为,唯一的解释就是近期的获利盘开始加速兑现了,只要今天能稳的住,明天的危险就会小很多。赛道板块方面,主线人工智能终究没能延续上周火上浇油的走势,从分歧正式走入退潮期,就连从低位开始承接的Ai医疗也有点撑不住,说明这不是一个方向在退潮,而是超短情绪的整体退潮,接下来大家要有意识地去回避高标。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:03:29
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数高开低走补缺后,尾盘震荡回升,延续去年9月份行情规律,周五周一上涨,盘口看个股轮动加大,下半月关注两会政策预期,以及科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额19718亿元,较上个交易日17448亿元增加2270亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业39家红盘,电信运营、通用机械、通信设备等板块涨幅居前;传媒娱乐、有色、煤炭等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势起航今天 07:03:06
沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。 -
趋势领涨今天 07:02:10
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趋势领涨今天 07:01:33
周末关于微信与DeepSeep合作的消息又被吹上天,但今天DeepSeep概念出现了冲高回落,盘中板块指数大涨超过3%,但下午板块指数出现了翻绿,尾盘虽然回升了,但反弹力度已经大不如前,很多个股收出了较长的上影线,说明这个板块应该要开始调整了,取而代之的是前期连续调整的是人形机器人(sz300024)和CPO概念开始启动,说明市场热点还在科技股,只是前期大涨的个股,大家还是要注意风险,DeepSeep的行情虽然没有结束,但短期涨幅也确实太大了,等调整以后的机会吧。周末被吹爆的光线传媒(sz300251),开盘就快速上行,1分钟冲到涨停,但随后立马开板,股价快速跳水并翻绿,盘中砸到跌停,5分钟内近乎上演“天地板”,振幅达39.85%,半天量能超过前期全天量能,真的很考验大家的心脏!截止目前,《哪吒之魔童闹海》累计票房已超过119亿元,已经达到了巅峰,后期还能有多大空间呢?所以,今天光线传媒(sz300251)出现巨震是非常正常的,光线传媒(sz300251)股价巨震,带下了整个影视传媒板块,华策影视(sz300133)盘中跌幅一度超过11%,万达电影(sz002739)盘中跌幅超过8%。传媒板块的炒作,大概要告一段落了!今天内资继续大幅流出超过360亿元,重点是前三个交易日已经流出近1500亿元,今天继续大幅流出,这帮渣男每天除了砸盘还是砸盘!但好现象就是今天大盘继续放量,所以,大盘问题不大,先看3400点附近吧。有人说,现在个股跟大盘关系不大,这点我们还是非常赞同的,但大盘方向可以决定你的仓位,如果大盘要调整,你当然不能重仓,至于你持有什么个股,那就是你的事情!今天经典解盘:11:25 上午大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘冲高回落,主要原因还是内资砸盘,内资近期一直在大幅流出,不知道这帮垃圾在怕什么?但今天大盘量能有所放大,这是一个好现象,所以,我们认为下午大盘还有反弹,整体可以考虑继续持股待涨。13:01 下午大盘应该会有回升,高点看早盘高点附近。 -
趋势领涨今天 07:01:25
内资砸盘 热点切换 大盘会大跌吗今天大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘高开低走,开盘点位基本是全天最高点,沪市最低回踩3333点附近,这个点位有点像豹子底,随后两市大盘开始逐步回升,沪市最终突破了早盘的高点,以上涨报收,盘面上,两市个股跌多涨少,稀缺资源、短剧游戏、知识产权、钴金属、镍金属、Sora概念、锂矿等板块跌幅靠前;AI医疗、种业、人形机器人(sz300024)、CPO概念、粮食概念、铜缆高速连接、减速器、数据中心等板块涨幅靠前,两市近150只个股涨停,超过10只个股跌停,创业板走势与主板基本同步。A股有千年不变的规律,每次都想大干一场的时候,结果都你被市场大干了,周末利好原来是骗炮的!其实,每个周末出利好的时候,周一大盘基本都是高开低走的,主要原因就是量化收割和内资砸盘。虽然平时量化没有时间调整程序,但如果周末出现利好,量化是有足够的时间调整程序的,所以,以后大家千万要记住,周末出利好,周一高开就是逃跑的时候,这一点在A股市场屡试不爽!今天走势最强的是AI医疗概念,板块盘中涨幅一度超过7%,安必平(sh688393)“20cm”涨停,泓博医药(sz301230)、迪安诊断(sz300244)、思创医惠(sz300078)、祥生医疗(sh688358)、超研股份(sz301602)等多股盘中涨幅超过10%,DeepSeek使得AI技术下游应用场景不断拓展,在医疗健康领域,AI广泛应用于辅助诊断、个性化治疗、药物研发等方面,提升诊断的精度和治疗效果。AI医疗的规模持续增长,预期在2028年达到1598亿元,2022年—2028年间的年复合增长率为10.5%,刺激了这这个板块连续走强,但这个板块近期涨幅比较大了,大家追涨还需谨慎。 -
量化伏妖今天 07:00:50
【股票收评】:谨慎做多今天盘面呈现出高开振荡,盘中上下振荡幅度基本上还算正常,下午13点25分出现过一波快速回落,最低3333点,之后逐步回升,14点15分指数再次翻红。技术指标粘合线日线上行减缓,粘合线周线金叉第二周,价值陡峭日线微微拐头向下,价值陡峭周线继续上行,综合来看技术继续支撑大盘上行,只是今天指数上行的的幅度没有周末市场大多数人预期的好。板块方面AI制药,同步磁阻电机,教育,发电机概念,液冷概念,人形机器人(sz300024)等板块涨幅靠前;贵金属,能源金属,短剧互动游戏,文化传媒,AI语料,黄金概念等跌幅靠前。总体尾盘有惊无险的拉回指数,市场还是在多方控制中,谨慎做多符合目前市场氛围。