白酒年报| 白酒渠道库存问题凸显酒鬼酒存货逆势增加五粮液产能利用率大降_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　“白酒行业正处于有史以来最为严峻复杂的发展时点”，在2023中国国际名酒博览会上，五粮液集团董事长曾从钦作出如此判断。

　　去年二季度以来，白酒行业经历了春糖会遇冷、动销不及预期、渠道压货、经销商甩货、产品倒挂等问题。在这种情况下，行业开始进行新一轮洗牌，市场份额集中度进一步提升，中小酒企亏损加大，名酒及大酒企表现则相对平稳。

　　2023年20家上市白酒公司实现4121.12亿元的营收，同比增长15.65%，与上年15.13%的总营收增速持平。实现净利润1551.46亿元，同比增长18.88%，增速同比下降1.45个百分点。

　　总体平稳之下暗流涌动，高端酒增长保持稳健增长，全国化的次高端白酒则分化严重，不少公司出现明显的增长乏力状态，比如酒鬼酒营收下滑30.14%，水井坊营收仅增长6%。区域酒企由于有着稳定的基本盘，在大众宴席消费需求恢复的背景下，取得了不错的增幅。相比之下，以低端酒为主的小酒企，如金种子酒、皇台酒业已经陷入亏损。

　　存货：酒鬼酒、舍得酒业、口子窖存货增速超营收增速五粮液产能利用率大降

　　2023年渠道库存成为白酒行业共同面临的问题，在动销不畅的情况下，白酒公司一般会祭出停货作为对策。

　　今年4月，媒体报道贵州习酒销售公司对库存比例超过红线的经销商，主动暂停产品供应，目前涉及的经销商达到近百家。

　　2023年12月，五粮液为了保价，也宣布2024年度新合同每家经销商的第八代普五合同量减少20%。在五粮液减量的同时，泸州老窖则降低了52度国窖1573经典装打款价，以此稳定渠道。

　　白酒渠道库存目前还缺乏统一的衡量指标，从上市公司自身库存来看，2023年20家上市白酒公司总存货为1490.95亿元，同比增长12%。

　　存货增长最快的5家公司分别是岩石股份（维权）、今世缘、古井贡酒、舍得酒业、口子窖。有5家公司存货增速超过营收增速，分别为酒鬼酒、舍得酒业、口子窖、古井贡酒、贵州茅台。其中酒鬼酒去年营收减少30.14%，存货则逆势增加9.85%。

　　尽管白酒行业已经进入减量阶段，但是大型白酒公司仍在大幅扩产能，扩产的目的是增加高端基酒产量，以此为将来的产品升级储备弹药。这导致产能利用率的下降。以五粮液为例，其设计产能从2022年的14.28万吨增至2023年17.56万吨，实际产能则仅从10.43万吨增至11.96万吨，这导致产能利用率从73%降至68%。