东海证券IPO承销业务创下一项A股最差纪录 保荐“独苗”被质疑拼凑上市

东海证券IPO承销业务创下一项A股最差纪录 保荐“独苗”被质疑拼凑上市
2024年01月26日 22:02 新浪证券

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  系列文章: ①国泰君安  ②海通证券  ③华泰证券  ④中信建投  ⑤广发证券 ⑥国金证券   ⑦民生证券  ⑧长江证券  ⑨天风证券 ⑩东吴证券 ⑪东海证券 ⑫华英证券

  编者按:近期,IPO产业链被投资者广泛质疑,部分保荐券商将不太优质的资产保荐上市赚取天价佣金(有的靠突击入股收益翻数倍),部分基金公司用基民的资金拉高发行价,上市公司超募资金、原始股东财富激增,其他中介机构也能收取高额服务费。而上市后股价的涨跌,业绩是否“变脸”,基本上由股民及基民“买单”。

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:IPO再融资组/靳泽

  刚刚过去的2023年,在IPO放缓的大背景下,东海证券承销两单IPO项目,比2022年多一单。

  复盘东海证券IPO业务可以发现,公司最近9年成功保荐的12家IPO项目中,只有1家实现了资金超募,占比较低。而超募近49亿元的万润新能IPO项目,颇受市场质疑,尤其是投资者每中签一手新股,上市当日亏损4.14亿元,创下A股历史最差纪录。

  东海证券的保荐质量也较差,2023年因在金洲慈航重大资产重组过程中未勤勉尽责被立案调查,公司投行评级也降到最差的C级。 在审IPO项目中,东海证券目前只有“独苗”安顺控股股份有限公司(下称“安顺控股”)一家质疑拼凑上市

  中一签万润新能新股巨亏4.14万元  创下最差A股历史纪录

  资料显示,东海证券前身为常州市证券公司,成立于1993年。2015年,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。

  wind显示,东海证券自2006年起,共成功保荐23家企业IPO,其中2010年保荐上市的东光微电和东光微电已经被强制退市。自2014年8月以来,东海证券在九年多时间内保荐的12家IPO项目中,只有1家实现资金超募,占比较低。

  而最近九年唯一实现超募的万润新能IPO项目,虽让东海证券揽下2.12亿元佣金,但遭到市场颇多质疑,如发行市盈率远超行业均值上市首日股价严重破发弃购率高业绩迅速“变脸”股价大跌等。

  而万润新能所有问题的根源,皆来自奇高的发行市盈率及发行价格。wind显示,万润新能IPO发行价格为299.88元/股,对应的发行市盈率为75.25倍,是行业均值19.21倍的391.72%。

  在报价过程中,华夏基金和富国基金的报价较高且拟认购数量较多。其中,华夏基金报价389.04元/股,比发行价格还高出近30%,对应的发行市盈率约为97.62倍,不仅远超行业均值,还远超万润新能可比同行上市公司市盈率均值59.02倍。富国基金的报价为375.99元/股,对应的市盈率约为94.35倍,同样较高。

  在高报价的哄抬下,万润新能IPO发行价最终定格在近300元,实现募资63.89亿元,较预期超募48.84亿元,东海证券获得了史无前例的2.12亿元承销保荐佣金。

  绝大多数情况下,保荐券商一单项目获得2亿元以上的承销佣金,整个投行都可以吃上肉,对东海证券这样的小券商来说还可以大幅拉升盈利水平。

  2.12亿元的承销保荐佣金,是东海证券承销万润新能IPO项目前6年合计9家IPO项目的佣金之和,比东海证券2022年度的净利润1.54亿元还高。

  有投资者认为,没有万润新能IPO项目,东海证券2022年或面临亏损。但事实上,正是因为万润新能IPO项目,东海证券2022年的净利润才更低。

  wind显示,万润新能新股弃购股数达到153.0865万股,东海证券包销这部分弃购股份,认购金额合计高达4.59亿元。加上东海证券相关子公司作为战投认购的1.28亿元,东海证券合计持有万润新能5.87亿元的股票份额。

  自万润新能9月29日上市后,公司股价大幅下滑。截至2022年12月31日收盘,股价较发行价下跌了41.59%,东海证券账面浮亏约2.44亿元,比2.12亿元的承销保荐佣金还高。

  2023年上半年,东海证券实现营收6.45亿元,同比下降19.25%;实现扣非归母净利润0.51亿元,同比下降63.04%。截至2023年上半年末,万润新能收盘价较IPO发行价下降54.31%,东海证券账面浮亏3.19亿元。

  有投资者认为,作为小投行的东海证券,如果没有很扎实的承销能力,尽量不要去承揽高发行定价及高募资项目。换言之,没有金刚钻别揽瓷器活。东海证券保荐的万润新能IPO项目,可谓砸了场子、坑了散户、套牢自己,详见《万润新能“客大欺店”:超募50亿元独自爽,收割散户和小投行》等文章。

  东海证券保荐的万润新能IPO项目,还创造了一项A股最差历史纪录,即中一签新股在上市当日亏损最多的纪录。

  根据发行价299.88元/股计算,投资者打中一签万润新能新股,需要缴纳14.99万元的资金。上市首日,万润新能股价下跌27.59%,打新投资者如果上市首日不抛售的话,将亏损4.14万元,这在五千多家已上市的公司中高居榜首,远超排名第二的翱捷科技的2.78万元。

  截至目前,万润新能的股价较发行价已经下跌了73.64%,公司也由盈利转巨亏,中小投资者苦不堪言。

  协助安顺控股“带病闯关”?执业质量差到被立案调查

  在审IPO项目中,东海证券目前只有“独苗”安顺控股一家质疑拼凑上市,存在带病闯关嫌疑

  招股书显示,安顺控股的主营业务是天然气销售和天然气设施设备安装服务。在申报IPO前夕,安顺控股收购了一系列公司,净利润才能达到上市标准。

  2018年12月,安顺控股收购了溧阳安顺100%股权、溧阳天然气100%股权、市政工程设计院100%股权、安顺燃气用具100%股权、歙县安顺75%股权、南平安顺70%股权。 2021年6月安顺控股收购了宁国安顺 100%股权;2022年9月,安顺控股收购黟县安顺100%股权、安顺清洁能源100%股权。

来源:安顺控股申报材料来源:安顺控股申报材料

  2022年,安顺控股收购的溧阳安顺,实现净利润1.59亿元,比安顺控股全年的净利润1.47亿元还高。监管部门质疑,公司一系列重组是否存在拼凑上市的情况。

  安顺控股及东海证券回复称,资产重组是公司股东安顺集团将燃气板块业务整合过程,为同一控制下的企业合并,本次资产重组完成后,安顺控股上市架构更加清晰、消除了同业竞争、减少了关联交易,具备合理性,不存在拼凑上市情形。

  招股书显示,安顺控股成立于2018年11月23日,看来是专门为承接安顺集团相关资产成立的公司。

  令人生疑的是,既然是控股股东一系列的资产整合,为什么要以安顺控股为上市主体,控股股东安顺集团是否存在不符合上市条件的问题,东海证券是否协助“带病闯关”?这有待公司给出荅案。

  2023年,东海证券的投行执业质量评级降为C级,主要原因是在金洲慈航2015年重大资产重组中,开展独立财务顾问业务涉嫌未勤勉尽责。目前,金洲慈航已经退市,而东海证券调查结果还没出炉,将受到何种处罚不久会有答案。

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责任编辑:公司观察

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