影视公司半年报 | 《狂怒沙暴》亏损或超5亿元唐德影视资产负债率高达98.90%_新浪财经

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：木予

　　影视寒冬似乎正在快速散去。

　　据国家电影局最新统计数据显示，2023年上半年国内电影总票房达262.71亿元，同比增长52.91%，已恢复至2019年的84.29%。其中，国产影片票房接近200亿元，市场份额高达75.92%。暑期档上映的《消失的她》、《八角笼中》、《封神第一部》和《孤注一掷》四部电影票房破20亿元，刷新历史记录。

　　而据云合数据平台不完全统计，2023年上半年国内剧集正片有效播放累计1500亿次，会员内容有效播放807亿次，同比分别提升0.81%、18%。209部上新国产剧的豆瓣均分由6.2分增长至6.6分，《漫长的季节》、《三体》、《去有风的地方》、《破事精英2》和《狂飙》五部作品评分超8.5分。

　　8月30日，唐德影视（下文简称：唐德）公布2023年上半年业绩报告。财报数据显示，报告期内，公司实现总营收8984.53万元，同比下滑14.43%，在15家A股上市的影视公司中垫底。归母净亏损录得5821.28万元，较2022年同期微降1.41%。重金押注的历史题材剧《巴清传》因范冰冰、高云翔等主演接连触碰红线，播出时间遥遥无期，唐德一度行至退市边缘。2018-2020年公司元气大伤，三年累计亏损11.13亿元。

　　《无间》重金宣发口碑堪忧直播电商难成第二增长极

　　据财报信息披露，2023年上半年唐德影视仅有谍战剧《无间》和悬疑剧《无眠之境》2部剧集完成首轮播出。历史革命剧《香山叶正红》上映于2021年，报告期内实现二轮和三轮发行。仍处于发行阶段或待播出阶段的8部剧中，只有25%由唐德主投主控。《蔓蔓青萝》和《阿那亚恋情》分别拍摄于2016年、2017年，积压时间至少在6年以上。

（来源：公司财报）

　　首播的剧集之中，唐德显然将更多的重心和资源倾斜向《无间》。公开信息显示，《无间》集齐了靳东、王志文、张志坚等众多老戏骨，主打热门的抗日谍战题材，由东方卫视、江苏卫视和腾讯视频联合播放。报告期内，囊中羞涩的唐德更是慷慨掏出了315.56万元为该剧宣发，而2022年上半年该指标仅为58万元。

　　可惜重金营销的《无间》并未如愿成为“爆款”，剧情逻辑和人物设定经不起推敲，收视率一路走低。据中国视听大数据统计，该剧在东方卫视和江苏卫视的平均收视率分别为0.8942%、0.4281%，每集平均综合收视率1.782%。豆瓣平台上超1万人综合评价4.9分，3星以下占比85%。

　　与2022年上半年相比，唐德影视的主营电视剧业务疲软，剧集发行销售收入下降19.41%至7786.65万元，拖累总营收一并缩水。宣发费用的大幅增长令销售费用同比激增81.46%，是导致公司由盈转亏的关键原因之一。

　　唐德在财报中特别指出，公司作为执行制片方重点投资制作的电影《狂怒沙暴》已取得公映许可证，并将在7月登陆美国流媒体平台奈飞Netflix。然而，这部拍摄于2018年的积压作品能否成为其改善业绩的“救命稻草”，仍是未知数。

　　据公开报道显示，《狂怒沙暴》的总投资额约为8000万美元，折合人民币5.8亿元，总票房需要突破17亿元才能收回成本。但烂番茄指数24%，IMDb评分5.3分，《狂怒沙暴》目前看来并非佳作。虽然请来了成龙、约翰·塞纳等好莱坞明星坐镇，电影在沙特阿拉伯、土耳其、俄罗斯等国家的票房却惨遭“滑铁卢”。上映84天，全球票房仅为216.3万美元，折合人民币1581万元。若按照35%-40%的分账比例简单推算，唐德影视作为主投片方只能勉强收回550-632万元。即便算上出售给流媒体平台的播放版权费用，单个项目亏损也高于5亿元。

（来源：烂番茄、IMDb平台）

　　相较之下，唐德的“副业”直播电商业务崭露头角。

　　2022年初，公司宣布以自有资金设立全资子公司，专门开展直播电商和为明星提供直播培训等新媒体业务。2023年上半年，唐德影视通过“天猫汽车一汽奔腾”、“2023U 设计周”等直播项目实现收入727.74万元，对总营收的贡献提升至8.10%。

　　不过，位于直播电商产业链中游的唐德影视，竞争优势不敌专业头部MCN公司，也没有高流量艺人资源，在新赛道中的话语权并不高，利润空间被上下游挤压。报告期内，公司直播电商等新媒体业务的主营业务成本约为660.97万元，毛利率不足15%，与电视剧和影视后期制作业务动辄40%以上的毛利率差距明显。

　　频蹭AIGC热度遭监管问询流动、速动比率双低藏隐忧

　　除了直播电商，唐德影视似乎还萌生了进军AIGC领域的想法。

　　4月中旬，唐德在投资者互动平台表示，公司一直高度关注人工智能和数据应用的发展，正在评估相关技术对影视主业的影响，探索相关结合点以及应用场景，以期助力影视主业。短短一周后，公司公开回复投资者称正在积极布局三大新业务模块，包括中短视频赛道、抖快淘直播生态、影视新生态赛道、元宇宙及NFT数字收藏业务等。2022年年报中，唐德影视再次强调，公司将拓展虚拟人制作、运营、算力为一体的业务，NFT数字收藏业务，AI换脸以及“AIGC+IP”，加速“影视+科技”落地。

　　多番刺激之下，唐德影视的股价应声上涨。4月19日至5月4日连续9个交易日，公司收盘价涨幅偏离值累计达108.16%，达到严重异常波动标准，引起监管部门关注。

（来源：wind）

　　5月5日，深交所下发对唐德的关注函，要求说明数字虚拟人与三大新业务相关性，以及影视新生态赛道、元宇宙、NFT数字收藏业务的具体内容和产品形态。5月10日，唐德影视回复关注函表示，公司不直接拥有相关AIGC技术，也没有大规模应用该技术于公司剧集与电影等内容制作。目前虚拟人、AI换脸、AIGC+IP和NFT数字收藏业务皆处于立项阶段，既没有承接相关订单，也没有产生业务收入。

　　由此可见，唐德此前频繁提及AIGC，或有蹭热度之嫌。关注函下达后，公司股价立刻“跳水”，当日收盘大跌9.28%。截至5月25日，区间跌幅累计逾35%。

　　由于电影剧集作品的制作周期较长、投放和播出效果难以预估，影视公司普遍面临回款周期长、应收账款积压等问题，平均资金周转周期在1年以上。为了补充流动资金推动项目进程，唐德影视唯有借债度日。

　　报告期内，公司的短期借款、其他应付款中的借款及利息合计约13.55亿元，账面货币资金却只有1.61亿元。短期偿债能力指标流动比率和速动比率分别为1.00、0.52，远低于安全警戒值。截至2023年6月30日，唐德的整体资产负债率已达98.90%，距离资不抵债仅一步之遥。

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