定增月报|星源材质募资大幅缩水或因套路"拙劣" 高位增发背后实控人巨额减持_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　在刚刚过去的7月份，A股共48家上市公司公布了定增预案，其中8家公司计划定增收购资产，40家公司拟投资新项目或补充流动资金。

　　审核层面，7月份共有38家纯定增企业上会，37家过会，过会率为97.37%；共有2家定增收购企业上会，全部过会。

　　发行及募资层面，7月份A股共35家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合计募集资金1240.47亿元，上市数量和募资总额较6月份分别增长133.33%、778.52%。募资额环比大幅增长主要系宁德时代、上海机场、复星医药等大型企业的定增股份上市，其中宁德时代一家公司就募资450亿元。

　　①新增受理企业：前次募投项目多年来无进展矩子科技仍要圈钱

　　7月份，A股共48家上市公司公布了定增预案，其中8家公司计划定增收购资产，31家公司拟投资新项目，9家公司补充流动资金。

　　9家拟用募资补流的上市公司，发行对象皆是大股东或其关联方，拟采用的都是锁价发行方式。9家公司分别是航宇科技、盛路通信、申达股份、ST九有、科华控股（维权）、同德化工、汇金股份、矩子科技、锦龙股份。其中，矩子科技、锦龙股份两家公司募资的合理性或必要性不足。

　　矩子科技计划定增募资5亿元，发行对象为公司实际控制人杨勇。但值得关注的是，矩子科技前次募投项目进度极为缓慢，且账面并不差钱。

　　2019年，矩子科技IPO募集资金5.51亿元，分别用于机器视觉检测设备产能扩张建设项目、机器视觉检测设备研发中心项目、营销网络及技术支持中心建设项目、补充流动资金，拟投入金额分别为1.37亿元、0.79亿元、1.39亿元和1.4亿元。

　　截至2022年3月31日，除了补充流动资金项目顺利完成外，其他三个项目的投资金额分别为0.01亿元、0.32亿元、0.001亿元，机器视觉检测设备产能扩张建设项目及营销网络及技术支持中心建设项目基本上未动工。

　　并且，矩子科技账面上也不“缺钱”，截至2022一季度末的货币资金为4.8亿元；长短期有息负债金额仅为0.06亿元，没有资金压力。故，矩子科技定增必要不足。

　　而锦龙股份则是公布了一年一度的定增预案。早在2020年8月，锦龙股份就第一次发布了定增预案，发行对象为朱凤廉，拟募资35.56亿元，用于偿债及补流。2021年6月，该定增事项终止。

　　2021年6月，锦龙股份再一次发布了定增预案，发行对象为朱凤廉，拟募资33.23亿元，还是用于偿债和补流。与前次定增不一致的是，此次定增完成后，朱凤廉将与现实控人杨志茂为公司共同实控人；而前次定增完成后，杨志茂将实控人位置“让给”朱凤廉。但该定增事项同样是无疾而终。

　　今年7月2日，锦龙股份又发布了定增预案，发行对象依旧是朱凤廉，拟募资32.12亿元，用于偿债和补流。发行完成后，朱凤廉将与现实控人杨志茂为公司共同实控人，与2021年6月份的定增计划没有实质性变化。那么，锦龙股份的定增为何一直难以推进？

　　一个原因是锦龙股份内部控制还较为薄弱，公司最近三年频遭监管处罚。2021年5月，因公司在未与中山证券建立代建关系的情况下，通过工作流程签批等方式干预中山证券自有办公楼的项目投资建设工作，被证监会出具警示函。2020年8月，锦龙股份控股子公司中山证券因存在多项合规问题，被深圳证监局采取暂停部分业务等监管措施；中山证券多名高管同样遭到公开谴责等监管措施。2017年末，公司实控人杨志茂也因犯单位行贿罪，被判处有期徒刑2年，缓刑3年。

　　锦龙股份定增“难产”的另一个原因是发行对象“缺钱”。32亿元的资金对于朱凤廉并不是小数目，因其所持锦龙股份的股权几乎“满仓”质押。截至2022年5月25日，朱凤廉合计持有132110504股公司股份，占公司总股份的14.74%，但质押的股份高达131940000股，质押比例高达99.87% 。

　　而朱凤廉配股、锦龙股份现实控人杨志茂是真正的满仓质押。截至5月25日，杨志茂持有公司股份6630万股，占公司总股份的7.4%，全部对外质押。

来源：锦龙股份公告

　　锦龙股份现控股股东新世纪公司的股权也全部对外质押。截至5月25日，新世纪公司合计持有公司2.5亿股股份，占公司总股份的27.9%。值得关注的是，新世纪公司是由杨志茂、朱凤廉夫妇实际控制的，间接持股比例为100%。也就是说，杨志茂、朱凤廉夫妇直接、间接持有的锦龙股份的股权处于“满仓”质押状态，那么朱凤廉的资金从何而来？

　　事实上，杨志茂、朱凤廉夫妇，新世纪公司最近几年一直将所持锦龙股份的股权对外质押融资，缺钱程度可见一斑，高比例股票质押已成“顽疾”。如果朱凤廉的资金来自质押锦龙股份的融资，那么上市公司的控制权就存在变动的风险，此次定增也就没有必要。

　　7月份，在48家新发布预案的公司中，有19家采用锁价发行的方式。由于锁价方式可以提前确定定增发行价格，且一般“打八折”，因此采用锁价方式的定增项目收益率较高。截至8月7日，19家公司最近股价较定增发行价格的平均涨幅为13.97%

　　②上会审核情况：大业股份被否或因经营不稳定

　　7月份共有38家纯定增企业上会，37家过会，过会率为97.37%；共有2家定增收购企业上会，全部过会。

　　唯一被否的定增企业是大业股份（保荐机构为国金证券），被否原因并未披露。

　　2022年2月27日，大业股份公布定增预案，拟定增募资6亿元，用于年产20万吨子午线轮胎用高性能胎圈钢丝项目、补充流动资金，拟投入资金分别为4.5亿元和1.5亿元。

　　公开资料显示，大业股份于2021年4月收购了处于破产重组状态下的山东胜通钢帘线有限公司（下称胜通钢帘线）100%的股权，交易对价是17亿元现金。

　　但大业股份的负债一直居高不下，有息负债压顶，可公司依然斥巨资购买，给出的理由是增加产能规模，巩固国内的市场地位。

　　据悉，收购胜通钢帘线，可增加大业股份线胎圈钢丝产能为5万吨，钢帘线产能为26.5万吨。目前，大业股份胎圈钢丝的年产能将达到35万吨，钢帘线的年产能将达到46.5万吨。

　　刚通过收购胜通钢帘线增加巨大产能，又要募资新增20万吨胎圈钢丝产能，必要性恐不足。尤其是，大业股份2022年一季度还处于亏损状态（-4450.21万元），公司毛利率也持续低于行业平均水平。

　　证监会问询到，公司生产经营的外部环境是否发生重大变化，相关不利因素对本次募投项目的实施以及盈利实现是否造成重大不确定性。

　　③发行上市情况：星源材质高管组团减持多家知名机构高位接盘

　　7月份，A股共35家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合计募集资金1240.47亿元，上市数量和募资总额较6月份分别增长133.33%、778.52%。

　　7月募资额环比大增主要系宁德时代定增股份上市，募资450亿元。此外，上海机场、大全能源的募资额也超破了百亿元大关，分别为191.32亿元、110亿元。还有6家公司的募资额超过了30亿元，分别为赛力斯（71.3亿元）、复星医药（44.84亿元）、东方盛虹（40.89亿元）、星源材质（35亿元）、万泰生物（35亿元）、金博股份（31.03亿元）。

　　值得关注的是，星源材质原计划募资60亿元，但实际只募资35亿元。实际募资为预期的58.33%，在35家上市公司中排名垫底。

　　资料显示，星源材质主要从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售。锂离子电池隔膜作为锂离子电池的关键材料，应用于新能源汽车、储能电站等领域。

　　2021年9月，星源材质发布的首版定增预案显示，公司拟募资60亿元。2022年5月份的修订预案依然是拟募资60亿元。

　　但股票发行结果公布后，星源材质仅募资35亿元，募资大幅缩水一方面是因公司基本面及二级市场的表现情况；另一方面可能因认购对象看破了星源材质的“套路”。

　　公告显示，星源材质此次定增的发行价格为27.85元/股，较公司历史最高股价（复盘后）40.77元/股低30%左右。但星源材质最近两年的股价一路飙升，27.85元/股仍处于历史高位，此时认购新股有一定风险，这或是募资缩水的一个原因。

　　更加令投资者犹豫不决的是，星源材质的实控人、高管纷纷开启减持模式，此时高位认购定增股份，有可能成为“接盘侠”。

　　公告显示，自2021年9月公司发布定增预案至2022年1月，星源材质实控人陈秀峰和陈良减持股份数量超过1700万股，套现金额超过8亿元。在此期间，公司股价曾飙升至最高的40.77元/股。

　　除了实控人减持套现之外，公司董事、财务总监王昌红，董事王永国，持股5%以上的大股东、前次定增认购机构都曾减持所持股份。未来，公司可能还会有其他董高监及前次定增的机构要减持，此时高位接盘需谨慎。

　　但星源材质实际仍获得35亿元募资，认购者不乏知名基金公司，如财通基金、摩根大通、瑞银、高盛国际、上投摩根、招商基金等。

　　7月份，35家完成定增的公司中，有9家采取锁价方式，分别为华星创业、天成自控、和胜股份、茂硕电源、上海电力、弘信电子、川发龙蟒、亚钾国际、上海机场，自发行价涨幅（后复权）分别为29.63%、143.09%、185.13%、58.56%、56.73%、36.62%、87.35%、130.1%、16.99%，平均涨幅为82.69%。