奈雪启用自动奶茶机虚拟股票能救真实股价吗？_新浪财经

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　　作者：shu

　　“新式茶饮第一股”奈雪的茶（下文简称：奈雪）继抢滩上市后，再次摘得“业内首家”的称号。

　　近日，奈雪宣布在广州和深圳两座城市的超120家门店投放使用自主研发的“自动奶茶机”，成为新式茶饮行业首个自研且规模化应用自动制茶设备的品牌。

　　据相关负责人介绍，自动奶茶机连接着茶桶和果汁瓶，中段有一块电子屏幕和一个扫码口。顾客下单后，机器会生成一张二维码纸单，同时电子屏幕上会出现相应的甜度和冰度。店员按照顾客需求点选并扫描二维码纸单后，下方出料口便会自动配制出符合要求的茶汤、果汁等液态基底，整个过程不超过10秒。据悉，该款机器已迭代至第二代版本，预计今年第三季度将全面运用到全国所有门店，自动奶盖机、自动茶汤匀质器等系列设备也已进入规模测试环节。

　　不过，此番高调“秀肌肉”似乎并没有过多地挽回市场的信心。

　　6月27日，高盛发布研究报告，将奈雪评级由4月份的“中性”下调至“卖出”，目标价为5.40元港元。报告指出，公司基本面尚未有显著改善，且短期复苏承压，对其盈利前景持谨慎态度。截至6月30日收盘，奈雪每股报6.65港元，较一年前上市日的每股17.12港元收盘价跌去了超6成，较最高点的市值蒸发了近200亿港元。

　　江山难攻也难守一切都为了盈利

　　率先走上“奶茶自动化”道路，或是奈雪的无奈之举。

　　据2021年的首份年报数据显示，报告期内奈雪实现总营业收入42.97亿元，同比增长40.5%，超2020年同比增速18个百分点。门店总经营利润为5.92亿元，同比提升68.4%。一线和新一线城市的单店表现较2020年都有所改善，其中广州和上海的门店利润率至少提高了6%。但经调整净亏损1.45亿元，和2020年盈利1664.3万元相比大幅下滑。扣非后归母净亏损1.61亿元，连续四年流血不止。

　　增收不增利的主要原因，是加速内卷的赛道和居高不下的成本。夹在中间的奈雪，左右为难。

　　据艾媒咨询预测，2022-2025年新式茶饮市场规模年复合增长率约为8.46%，远低于2016-2021年的76.06%。与此同时，产品同质化严重，前有肯德基、海底捞、凑凑等餐饮巨头跨界，以“餐+饮”模式搅动这片红海，后有老对手和新品牌穷追不舍。

来源：艾媒咨询

　　如此种种，导致奈雪不但无法提升产品价格，还得“下凡”走上薄利多销的道路。今年年初，喜茶吹响“高端茶饮降价”的号角，并承诺今年之内绝不涨价，没有单品会超过30元。奈雪紧跟其后，推出9元至19元的“轻松”系列，承诺每月上新一款20元以下的产品。

　　短时间内涨价无望，为了盈利，控制成本成为首要任务。

　　年报披露，2021全年奈雪净新增326家门店，累计在80个城市拥有817间门店，包括446家标准门店和371家PRO店。其中，位于购物中心等商圈评级较高的第一类PRO店一年内新增271家，高级写字楼、住宅社区附近的第二类PRO店新增94家。窄门餐眼数据显示，截止2022年6月30日，奈雪的910家门店已扩展到84个城市，近70%分布在一线城市和新一线城市。

来源：窄门餐眼

　　随着不断扩张和门店升级，租金、原材料和人工“三座大山”的成本也在高速增长。年报显示，2021年，奈雪租金和使用权资产折旧费用合计6.33亿元，同比增长超39%，占总营业收入的14.73%；原材料成本支出14.01亿元，同比增长近21%，占总营业收入的32.60%；而职工薪酬为14.24亿元，同比增长约55%，一举吞掉了总营业收入的33.14%。

　　与往年相比，原材料成本在总营业支出中的所占比例整体呈下降趋势。奈雪的茶叶、乳制品主要通过向供应商采购，水果则是通过自建果园、与果农和进口商合作以及投资并购水果处理厂商获得。2021年12月，身为第一大客户的奈雪还以3864万元入股果蔬制品供应商田野股份，成为该公司的第四大股东。与上游供应商的深度捆绑，使得材料成本得到有效控制。

　　租金成本占比虽较2020年有小幅提升，但低于2018和2019年。2021年奈雪减少了30间标准门店，新增共计365家PRO店。第一类PRO店虽单位租金高企，但门店面积由180-350平米缩减为80-200平米；第二类PRO店选址于租金较低的写字楼和居民区，二者一定程度上缓解了总租金支出的压力。

　　相较之下，人工成本在2021年首次超越原材料成本，占同期营业总支出32.39%，成为主要支出。截至2021年12月31日，公司共有10671名全职员工，其中超88%是门店的一线店员。

来源：公司年报创投Plus整理

　　虽然原材料和租金费用控制整体稳健，但定价权仍牢牢掌握在供应商和房地产商的手中。奈雪唯一能自主调控的唯有人工成本，而能将单人每小时产能提升40%的自动奶茶机或许是制胜法宝之一。据公开报道显示，在配备了自动奶茶机的门店，高峰时段茶饮制作线上的员工只需要2名，加上3-4名前厅人员，团队不过5-6人，较13名的PRO店团队和22名的标准门店团队配置至少减少50%。一线员工无需强行记住上百种标准化操作程序，新员工培训时间至少缩短3个月。

　　奈雪还有计划将兼职人员比例从原来的20%提升至50%，推广自动排班制度，根据门店的销售模式自动调配人员轮班和订单分配。据浙商证券研究所综合预测，优化后标准门店的单店盈亏平衡点将降至每年335.9万元，较优化前下降约34%。

　　降低单店成本、释放人效、让奶茶和咖啡一样标准化作业，无疑是奈雪迈向盈利的一次重要尝试。如果降本增效成果显著，未来像瑞幸一样开放加盟、快速占领下沉市场或也都将不是梦。当然，这一切的前提是自动奶茶机的产品质量和食品安全有所保障，消费者愿意为品牌付出高溢价。

　　智能奶茶店、瓶装饮料、虚拟股票提振股价良方几何

　　全自动化的智能奶茶店并不是新概念。早在2019年，快乐柠檬就在上海推出过首家无人智慧奶茶店，店里的唯一店员是制茶机器人“雷萌一号”。顾客只需扫码点餐付款，机器人就可以根据所选择的奶茶口味、冰度、甜度等偏好调配42种产品组合，整个过程只需要90秒。机器人奶茶店茶里小怪兽在2020年完成2300万元天使轮融资，研发的无人奶茶工作站中，制茶机械臂可以完成点单、制作、取单全流程，支持18个SKU，单日产能高达500杯。

　　奈雪也曾在深圳华强北PRO店引入名为“如影”的咖啡拉花机器人。该机器人不仅能完成360度旋转，还能模拟人手在咖啡制作过程中的奶泡打发、双臂拉花等操作，每小时出杯数量超100杯，品质也比人工更加稳定。

　　但值得玩味的是，这些项目要么很快偃旗息鼓，要么沦为引流工具，并没有如愿成为风口。

　　究其原因，一方面，自动化制茶机器人造价普遍较高，前期的研发投入和最终效果难成正比。据公开报道显示，茶里小怪兽的机械手臂成本为35万元，“如影”机器人的价格更是高达令人咂舌的80万元。若按照奈雪910家门店推算，光机器硬件就会花费3.2-7.3亿元，日常维护和折旧也是一笔不菲的投入。

　　另一方面，自动制茶机器技术不够成熟，虽然可以完成基础的搅拌、摇晃、添加小料、调整冰度和甜度等功能，但无法制作更高级的创意饮品。

　　据艾媒咨询《2022年上半年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》显示，62.1%被调研的消费者为了尝试新饮品而增加购买次数，近30%的消费者购买产品时更看重口感。新式茶饮口味多元复杂，上新速度极快。奈雪2021年共推出105款新品，平均3.5次推新一次。但大部分自动制茶机器只能完成少量产品的简单制作，无法及时满足消费者频繁尝鲜的需求。

　　如此看来，自动奶茶机是否能真正成为奈雪扭亏为盈的一剂良药尚是未知数。

　　除了尝试自动奶茶机，奈雪还在努力寻找业务发展的第二个“发动机”。2020年奈雪入局即饮产品，主打0糖0脂0卡气泡水。随即成立奈雪饮料科技公司，推出7款瓶装茶产品。今年年初的报道显示，由于即饮产品销量大增，奈雪预计将投资5-10亿元收购即饮饮品生产线。然而，2021全年奈雪包括气泡水、茶礼盒零食和节日限定礼盒等在内的其他产品总营收为1.7亿元，同比增长153%，但仅占比总营收3.9%，与2020年的2.2%占比基本持平，距离推动业务发展的目标相去甚远。

　　上市一周年之际，奈雪在官方公众号上宣布纪念活动，即日起会员每消费1元可得1个奈雪币，奈雪币可以用于买入奈雪虚拟股票，成为虚拟股东。股票与奈雪港股行情走势挂钩，真实股价上涨时，消费者可以获得更多的奈雪币，用于兑换现金券、打折券和周边产品。据了解，奈雪币还可以加“杠杆”，用户可以选择2倍、5倍和10倍杠杆，增加虚拟股票收益。