出品：上市公司研究院
作者：陈宪
引言：随着我国经济发展进入更加重视质量与创新的新时代，一批“专精特新”企业逐渐成为我国创新的发源地。资本市场的发展也在与时俱进，北交所设立的核心目标之一就是为“专精特新”中小企业服务。为此，新浪财经推出“走近专精特新”系列报道，旨在挖掘一批主营业务聚焦，创新能力强，成长性高，专注于细分市场的小巨人。
中际联合成立于2005年，是国内风电高空作业设备龙头。产品主要是塔筒升降机和免爬器，在国内风电领域的市占率接近70%，收入规模已经超过了国际龙头。公司拥有394项专利，并获得65项国内外资质认证。去年进入工信部公布的第二批专精特新“小巨人”企业名单。
今年上半年，中际联合实现营业收入3.86亿元，同比增长31.31%，归母净利润1.23亿元，同比增长28.15%，超出此前披露的业绩预告上限（净利润同比增长10.28%-24.85%）。主要系上半年陆上风电边际需求逐步改善，海上风电景气度高企。
风电高空作业龙头
中际联合主要产品大类可分为两种：一是高空安全升降设备，主要包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等。二是高空安全防护设备，主要包括防坠落系统、救生缓降器、爬梯、滑轨等。
2020年中际联合实现总收入6.81亿元，其中升降设备4.54亿元，营收占比约67%，防护设备2.12亿元，占比31%，设备业务合计占比98%。具体到产品，升降机和免爬器合计占营收比重达到了62%，是公司主力产品，主要应用于风力发电领域，并拓展至电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等行业。
从外形上看，风电领域的高空作业设备和高空作业车、电梯、施工升降机有些类似。但实际上，中际联合的产品为专用高空安全作业设备，具有非标性，技术壁垒较高。
常见的高空作业车、电梯、施工升降机等设备属于举升式升降工作平台，特点是好移动，需要在相对友好的工作环境下开展作业，一般应用于建筑、消防、电力、仓库、超市等，无法在某些特定的工作环境开展作业。且其作业高度一般在50米以下，无法满足特点工作环境的高度及空间需求。
专用高空安全作业设备是针对特定应用场景、高度、空间要求等提供的系统性解决方案，比如风电塔筒、电网塔架、海上钻井平台、大型烟囱、跨江跨海大桥、水电厂等。这类产品对产品性能、安全性、质量和灵敏度有较高要求。在研发和制造过程中还需涉及结构前度分析、通讯技术等多学科多领域的技术，具有较高的技术门槛。
举例来说，全球风电塔筒升降机龙头Avanti，于2016年被被全球施工升降机龙头Alimak收购。一定程度上说明风电塔筒升降机和施工领域的升降机存在不易逾越的壁垒。因此信达证券认为，行业进入壁垒较高。
中际联合的优势在于技术实力较强，公司自成立以来较为重视研发创新。一方面，公司专利数量高于境内外竞争对手。截至2020年底，公司累计申请专利530项，其中发明专利53项，已取得394项专利授权（含1项美国发明专利）。另一方面，公司研发投入占比保持在5%左右，研发人员占比为17.3%。2020年研发投入同比增长25.9%。
且中际联合是国内最早将欧盟标准和北美标准应用到专用高空安全作业设备领域的企业之一，公司主要产品的研发多按照欧盟标准（欧盟CE认证）、 北美标准（UL认证）、加拿大标准（CSA认证）和国内相关标准进行。产品和技术开发的研发标准严格。
近年来公司获得多项荣誉和资质证书，彰显较强的研发实力和技术水平。公司的“高空作业 专用智能安全升降及防护设备研发及产业化”项目于2018年11月被评为“北京市科学技术奖（叁等奖）”。2019-2020年，公司自主研发10款产品被评为“北京市新技术新产品（服务）”。2020 年公司被批准成立了“博士后科研工作站”分站。
目前公司已实现国内全部风机制造商和国内五大电力集团的全覆盖，全球前15大风机制造商已覆盖13家。风机制造商对于供应商的要求较高、资质审核时间较长，成为合格供应商后一般不会轻易更换。根据信达证券测算，中际联合国内整体市占率接近70%。“3S” 品牌在业内拥有较强影响力。
上半年业绩超出预告上限 风电需求改善
历史数据显示，中际联合近些年发展稳健。2012-2020年收入复合增长 36%，净利复合增长39%。2020 年公司收入6.81亿元，销售毛利率达58.38%，同比提升2.57个百分点，销售净利率高达 27.18%，同比提升0.88个百分点。公司盈利能力强且长期维持稳定，利润率在制造业中也属于较高水平。
由于公司非核心零部件采用外协加工模式，资产周转快，现金流整体较好。公司目前拥有北京研发、北京运营、天津生产三大中心，国外拥有美国、德国、印度三个子公司，负责商务拓展、仓储、研发、销 售、客服，业务覆盖全球 40 多个国家和地区。
今年上半年，中际联合实现营业收入3.86亿元，同比增长31.31%，归母净利润1.23亿元，同比增长28.15%，超出此前披露的业绩预告上限（净利润同比增长10.28%-24.85%）。主要系上半年陆上风电边际需求逐步改善，海上风电景气度高企。
2021年上半年全国风电新增并网装机1，084万千瓦，同比增长71.5%，其中陆上风电新增装机869.4万千瓦、海上风电新增装机214.6万千瓦。同时上半年国内市场招标总量达31.5GW，同比增长167.5%。
全球范围来看，风电行业在美国、欧洲以及越南等新兴市场继续保持健康发展势头。尤其是海上风电，有研究机构预测，2021-2030年全球风电装机累计规模将实现翻一番，海上风电在2025年以后将逐步成为全球风电市场增长的驱动力。
2019-2020 年中际联合海外收入同比增速分别达到 47.56%和 51.97%，凭借高性价比优势进军海外，预计未来 5 年公司风电高空作业设备全球市占率将提升至 50%以上。
而国内市场在碳中和趋势下，风电行业预计将步入弱周期、平稳发展阶段。受益于风电新增装机的增长，以及在新增和存量市场高空作业设备渗透率的提升，公司风电高空作业设备的需求会持续高速增长。
附：
责任编辑：公司观察
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