近期，广东嘉应制药股份有限公司（简称“嘉应制药”/“公司”）拟通过表决权委托和定增的方式易主新南方医疗投资，受此影响，叠加近期中药板块的“热门行情”，截至6月30日，嘉应制药股价收盘报9.61元/股，较年初的4.49元/股翻倍，较月初的6.63元/股增长45%。6月24日，持股5%以上的股东陈泳洪抛出减持方案，计划减持1926.04万股。
嘉应制药主营中成药的研产销，主导产品集中，近年来近七成营收、八成毛利均来源于接骨七厘，近两年接骨七厘片的同类竞争品不断增加，且相继被纳入医保，接骨七厘2020年毛利率减少3个百分点。为应对产品集中的问题，公司称将做好主导产品的二次开发和系列开发，但2020年，公司研发投入和人员数量均大幅削减，研发投入不及销售投入的三十分之一。
新南方医疗投资拟入主嘉应制药 持股 5%以上股东抛减持计划
6月17日晚间，公司公告称，拟以5.82 元/股的价格向新南方医疗投资定增发行1.52亿股，募资8.85亿元，除发行费用后拟全部用于补充流动资金。届时公司控股股东变更为新南方医疗投资，控制人为朱拉伊。
本次发行前，公司第一大股东为老虎汇，持有公司5720万股股份，占公司总股本的11.27%，公司股权较为分散，无控股股东与实际控制人。
6月17日，新南方医疗投资与老虎汇签订了《表决权委托协议》，老虎汇将其持有的5720万股股份的表决权排他性的委托给新南方医疗投资行使，有效期为24个月，新南方医疗投资成为公司单一拥有表决权份额最大的股东。
同时，公司推定增方案，拟以5.82元/股的价格向新南方医疗投资定增发行1.52亿股，募资8.85亿元，除发行费用后拟全部用于补充流动资金。本次发行尚需公司股东大会批准、中国证监会等有权部门的审批或核准后方可实施。
发行完成后，新南方医疗投资持股比例、表决权比例将分别达到23.05%、31.72%，新南方医疗投资将成为公司控股股东，新南方医疗投资设立时间为2021年6月16日，自设立以来尚未开展实际经营业务。
新南方医疗投资实际控制人朱拉伊将成为公司实际控制人，朱拉伊控制的企业主要从事中医药大健康产业以及能源、建筑、酒店等相关产业，其中成立于1994年的新南方集团已形成集科研、中药材种植、药品生产、医药贸易、连锁终端、健康服务等为一体的产业链布局，其中包含青蒿药业、养和医药、紫和堂等知名品牌。
受控股权转让的影响，叠加近期中药板块的“热门行情”，截至6月30日，嘉应制药股价收盘报9.61元/股，较年初的4.49元/股翻倍，较月初的6.63元/股增长45%。
6月24日，持股5%以上的股东陈泳洪抛出减持方案，陈泳洪现持有公司股份5554.1万股（占公司总股本比例10.27%），其计划减持1926.04万股（占公司总股本比例3.8%）。
主导产品集中 研发投入及人员均大幅削减
嘉应制药是集研发、生产、销售为一体的中成药制药企业，于2003年由广东省梅州制药厂改制而设立，2007年上市。公司目前拥有5种剂型共60多个药品品种，主要涉及咽喉类、感冒类、骨科类、风湿类中成药。
产品结构方面，公司主要营收来源于接骨七厘和双料喉风散，这两个产品2020年营收占比分别为66.12%、13.14%，合计79.26%。
接骨七厘是公司的主要业绩来源。2018年-2020年，接骨七厘分别实现营收3.55亿元、3.43亿元、3.60亿元，营收占比分别高达66.14%、68.52%、66.12%，分别实现毛利3.11亿元、3.02亿元、3.06亿元，毛利占比分别高达79.08%、76.68%、76.74%。
接骨七厘片/胶囊由子公司金沙药业生产，是全国独家产品，申请了专利保护或中药保护品种，在2004年即成为《国家基本药物目录》的品种，主要用于活血化瘀，接骨止痛。用于跌打损伤，续筋接骨，血瘀疼痛。近两年接骨七厘片的同类竞争品不断增加，仅2019年新进国家医保目录的竞品就有正骨紫金丸、活血止痛软胶囊、归芪活血胶囊等。
为应对主导产品较为集中的风险，公司称，除继续做好主导产品双料喉风散、接骨七厘片的生产和销售工作外，将积极做好主导产品的二次开发和系列开发；同时，大力开拓其他产品的市场，如双料喉风含片、接骨七厘胶囊、固精参茸丸等。
但值得注意的是，2020年，公司研发人员数量为51人，较上年下降40%，研发投入金额为937.79万元，较上年下降34.66%，研发费用率降低至1.72%。事实上，近几年来，公司均采取的是“重销售轻研发”的策略，2018年-2020年、2021年第一季度，销售费用率分别高达51.34%、61.15%、55.06%、51.69%，而研发费用率分别仅2.31%、2.87%、1.72%、1.38%，销售费用是研发费用的20倍、甚至37倍。
责任编辑：公司观察
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