券商年报|方正证券业绩增速跑输行业 自营投资收入近乎“腰斩”

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　　4月29日晚间，方正证券发布了2020年年报。2020年，是方正证券的“多事之秋”：控股股东方正集团连环债券违约，目前处于破产重整状态，公司控股权将发生变动；公司频因股质业务等“踩雷”，信用减值损失大增；去年公司连接罚单，内控合规连遭拷问。

　　自营投资、资管收入大幅下降

　　2020年，方正证券实现营业收入75.42亿元，同比增长14.36%，实现归母净利润10.96亿元，同比增长8.82%。尽管方正证券的营收增速和净利润增速皆呈增长趋势，但仍低于行业增速。据中国证券业协会数据，证券行业2020年度实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。

　　方正证券业绩增速不及行业的重要原因是公司资管业务、证券投资收入大幅下降。2020年，方正证券资管业务收入为2.71亿元，同比下降43.42%；自营投资业务收入为7.38亿元，同比下降49.62%。值得注意的是，2020年A股行情火热，上证综指上涨13.87%，深证成指上涨38.73%，创业板上涨64.96%，可方正证券自营投资业务却近乎“腰斩”。

　　信用减值损失大幅增加也一定程度上拖累了方正证券的业绩。2020年，方正证券的信用减值损失为9.7亿元，同比大幅增长106.66%，9.7亿元是公司同期归母净利润的88.5%。在9.7亿元的信用减值损失中，买入返售金融资产、其他应收款和预计负债计提的信用减值损失最高，金额分别为2.86亿元、2.8亿元和2.3亿元。

　　方正证券买入返售金融资产减值损失金额较高是因为公司股质业务频频“踩雷”。年报显示，方正证券因股质业务踩雷的上市公司包括ST摩登（维权）、*ST北讯（维权）、乐视网（退市）等；其他应收款计提的信用减值损失较高是因方正证券资管业务踩雷所致。

　　方正证券连续“踩雷”ST公司及退市公司说明风控意识有待加强，因为股质业务本质上是一种信用业务，该业务对质押标的的合规经营状况、资产负债状况及现金流状况有基本的风控要求。

　　内控合规连遭拷问

　　还能说明方正证券内控合规待加强的是，公司近期频繁收到监管部门罚单。

　　2020年1月，因方正证券分析师郭丽丽在客户微信群发布了某上市公司的研究报告，方正证券既没有对该研究报告进行合规审查，也未根据公司制度由合规质控人员对所发布研究报告的微信群进行监督。因此，湖南证监局对方正证券采取出具警示函的监督管理措施，对郭丽丽采取监管谈话措施。

　　据2020年6月5日公告，倪伟英在担任方正证券股份有限公司绍兴胜利东路证券营业部负责人期间，存在私自违规为客户的融资活动提供介绍或者其他便利的行为，浙江证监局对倪伟英采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　2020年7月，方正证券北京丰台西局欣园证券营业部员工向客户提供投资建议时，未对潜在投资风险进行提示，这反映出营业部负责人及合规管理人员合规意识不强、不能识别上述行为的合规风险，营业部存在合规管理不到位的问题。因此，北京证监局对该营业部采取出具警示函的行政监管措施。

　　据2020年12月31日公告，山东证监局发现方正证券济南分公司总经理许峰在任职期间兼任其他企业法人，违反了《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法》第三十七条“证券公司高管人员和分支机构负责人…不得在其他营利性机构兼职．．．”的规定，反映出你公司内部控制不完善。山东证监局对方正证券采取责令改正额措施。

　　经纪业务收入占半壁江山

　　尽管自营投资业务和资管业务收入大幅下降，信用减值损失大幅增长，方正证券还是实现了业绩增长，这主要系收入占比较高的经纪业务发力。

　　2020年，方正证券证券经纪业务收入为36.89亿元、同比增长51.67%；期货经纪业务收入为4.6亿元，同比增长42.1%。方正证券证券经纪业务和期货经纪业务合计实现收入41.49亿元，占总营收的55.01%。

　　截至2021年4月29日，在公布证券业务收入的38家A股券商中，方正证券经纪业务收入占比仅低于东方财富（93.23%）、长江证券（64.63%）、东方证券（58.80%）、西南证券（58.49%）、中银证券（56.95%）。可见，方正证券对经纪业务较为依赖。

数据来源：wind

　　研究认为，依赖经纪业务存在两个方面的风险，一是经纪业务是受行情波动影响较大的业务，当行情火热时，交易活跃度上升，投资者信心增强，交易量放大，券商经纪业务收入增加，反之亦然，因此依赖经纪业务的证券公司存在业绩波动的风险。二是券商经纪业务佣金率不断下降，利润空间变薄，2018-2020年，经纪业务行业佣金率分别为0.310‰、0.288‰和0.263‰。

　　推动传统经纪业务向财富管理的转型，是行业发展的目标。财报显示，截至2020年末，方正证券证券投资顾问数达2223 名，行业排名第8。2020年，方正证券证券投资顾问业务收入4.35亿元，同比增长88%，创历史新高。公司产品代销收入排名第15名，步入行业第二梯队。2020年，公司金融产品日均保有额峰值达到667亿元，较2019年增长33%。公司实现代销金融产品收入3.21亿元，同比增长334%；公司全年量化交易规模达2699亿元，同比增长13.7倍。

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责任编辑：公司观察