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整合营销公司多想互动登陆创业板在即，但公司盈利质量低下的问题短时间内似乎并不能解决。
资料显示，多想互动是一家聚焦“时尚+体育”内容的整合营销服务商，主营业务包括内容营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告代理四大类。2017年~2019年，公司营业收入分别为1.79亿元、2.91亿元、3.92亿元，净利润分别为0.34亿元、0.57亿元和0.8亿元，均稳步增长。2020年上半年，公司营收和净利润稍有下滑，分别同比减少14.86%和2.67%至1.16亿元和0.24亿元。
受疫情影响，广告主收缩广告投放，多想互动业绩略有下滑也可以理解。然而，公司更令人担忧的是其不断走高的应收账款，和受到影响日渐下滑的盈利质量。
截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，多想互动应收账款净额分别为4062.04万元、1.1亿元、1.36亿元、1.19亿元，占各期营业收入的比重分别为22.73%、37.82%、34.61%、102.86%。可以发现， 公司2020年上半年应收账款激增，甚至超过当期营收。公司在招股书中并未提及应收款激增的原因。
从明细来看，2019年公司应收账款前五名占比为38.2%，而2020年上半年，前五名应收账款占比下滑至30.42%，可以推测，今年上半年更多的应收账款来自于非前五名的中小客户，这其中是否有水分，我们不得而知。
我们可以看到的，是多想互动盈利质量的不断下滑——公司净现比一路走低，2017年~2019年及2020年上半年，多想互动的净现比分别为1.01、0.27、0.71、0.2。
众所周知，净现比常用于判断一个公司的经营质量，若净利润大部分为赊销，这个公司的回款压力较大、还要时刻提防坏账风险，收入无法换回现金流，所获终归只是“纸面富贵”。多想互动面临的即是这个问题，2020年上半年，应收账款激增，虽然保证了公司营收下滑幅度不算太大，但经营活动净现金流仅流入478.34万元，盈利质量令人担忧。
而相比招股书提到的同行公司，多想互动的应收账款周转率也明显偏低，今年上半年，多想互动应收账款周转率仅1.7，可比公司平均值为2.99，差距较大。
责任编辑：公司观察
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