鹰眼预警:龙大肉食净现比三连降 存货高企存减值风险

　　新浪财经讯 龙大肉食发布2019年年度报告，报告期内公司实现营业收入168.22亿元，较上年同期增长91.63%，实现营业利润3.50亿元，较上年同期上升61.65%；利润总额3.58亿元，较上年同期上升59.54%，实现归属于上市公司股东的净利润2.41万元，较上年同期上升36.04%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利0.49元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　营收现金流变动背离 存货高企

　　近三年，龙大肉食营业收入持续增长，而经营活动净现金流持续下滑，二者变动趋势持续背离。

　　具体到财务数据，2017年-2019年，公司分别实现营业收入65.73亿元、87.78亿元、168.22亿元，同比增速分别为20.60%、33.56%、91.63%，持续增长；公司经营活动净现金流分别为0.89亿元、-1.07亿元、-13.71亿元，同比增速分别为-69.50%、-220.05%、-1187.00%，持续下跌至负。

　　鹰眼预警也显示到，龙大肉食近三期的营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　2019年，公司营业收入增长幅度超90%，公司对此解释为：

　　一是2019年下半年，国内生猪产品的价格大幅度增长。随着生猪产品的价格上涨，公司的分行业营收随之上升。其中屠宰行业实现营业收入110.86亿元，较上年同期增长69.54%，占营业收入比重为65.90%；肉制品行业实现营业收入7.05亿元，较上年同期增长35.54%，占营业收入比重为4.19%；养殖行业实现营业收入4940.12万元，较上年同期下降18.78%，占营业收入比重为0.29%。

　　二是公司控股子公司中和盛杰2019年进口贸易业务规模快速增长。公司本期进口贸易业务实现营业收入40.51亿元，较上年同期增长150.47%，占营业收入比重为24.08%。

　　三是2018年11月，公司完成收购潍坊振祥70%股权，2019年合并潍坊振祥营业收入。

　　公司对报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少12.65亿元，减少率达1187.00%，解释主要原因为本期存货金额增加和子公司中和盛杰开展对外进口贸易产生的预付款项金额增加。

　　龙大肉食本期的存货为26.70亿元，同比上年的9.28亿元增长187.90%。且近三年，存货占总资产比值分别为22.95%、24.7%、42.26%，持续增长，而存货周转能力分别为11.65、10.79、8.79，逐年减小，存货周转能力趋弱。需要注意的是，目前的猪肉价格相比去年已经明显回落，如果龙大肉食的存货规模继续高居不下，那么后期大概率还会面临减值的损失。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　净现比三连降 盈利质量待提升

　　受本期存货的大量增加，现金流比本年度的净利润少16.69亿元。经计算，公司2019年的经营活动净现金流/净利润为-4.62，值得注意的是，2017年和2018年的净现比分别为0.45、-0.52，盈利质量在持续下滑。

　　2019年年度鹰眼预警也显示到，公司近三期的经营活动净现金流/净利润比值在持续下滑。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　此外，净利润大幅增加的同时，龙大肉食的负债也大幅增长至59.4%，高于行业均值，相比于2018年的40.1%增加了近20个百分点。值得注意的是，短期债务增长幅度较大，2019年的短期借款为18.25亿元，同比2018年增长173.87%，需要注意的是，而报告期末公司货币资金仅为7.18亿元，显然不能覆盖短期债务。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

来源：2019年年度鹰眼预警

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责任编辑：公司观察