鹰眼预警:东华软件营收净利背离 应收占营收比近70%

　　新浪财经讯 东华软件发布2019年年度报告，报告期内公司实现营业收入88.49亿元，比上年同期增长4.47%；归属于上市公司股东的净利润为5.84亿元，比上年同期下降27.62%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

　　营收增长乏力 净利润、现金流下滑

　　报告期内，东华软件营业收入增长乏力，净利润出现下滑，二项指标变动发生背离。具体到数据，2019年，公司实现营业收入88.49亿元，同比增长4.47%，而2017年、2018年营收增速分别为12.56%、16.19%，公司营收增速放缓。报告期内，公司实现归母净利润5.84亿元，同比下降27.62%，公司营收与归母净利润变动背离。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　目前公司收入主要来源于行业应用软件开发、计算机信息系统集成和信息技术服务，客户主要涉及金融、医疗、政府等行业。

　　营收层面，从分产品结构来看，系统集成收入与技术服务收入对总营业收入占比较大。其中系统集成2019年实现营业收入60.32亿元，同比增长4.21%，营业成本为52.97亿元，同比增长5.22%，毛利率下滑0.84%；技术服务实现营业收入20.05亿元，同比增长7.11%，营业成本为10.04亿元，同比下降3.70%，毛利率同比增长5.62%。

　　值得注意的是，公司实现营业收入的高峰期通常在第三季度和第四季度，存在一定的季节性波动风险。从各季度的营业收入占比来看，2018年公司第一到第四季度的营业收入占全年收入的比重分别为16.53%、20.35%、22.31%和40.80%，2019年公司第一到第四季度的营业收入占全年收入的比重分别为18.51%、22.09%、24.19%和35.21%，公司下半年营业收入占比较高，呈现较强的季节性特征。

　　净利润层面，公司于4月29日发布的关于计提商誉减值准备公告显示，计提商誉减值准备计入2019年损益，相应的减少了2019年的净利润。

　　2014年4月2日，公司购买其持有的北京威锐达测控系统有限公司100%股权，公司收购威锐达的合并成本为5.83亿元，收购日威锐达可辨认净资产公允价值为1.14亿元，该收购事项形成商誉4.69亿元。2015年5月26日，公司购买其持有的深圳市至高通信技术发展有限公司100%股权，公司收购深圳志高的合并成本为8亿元，收购日深圳至高可辨认净资产公允价值为2.35亿元，该收购事项形成商誉5.65亿元。

　　公司披露，深圳至高预计计提商誉减值准备0.79亿元。威锐达预计计提商誉减值准备0.87亿元。公司需对上述两项商誉减值准备1.65亿元。本次对深圳至高、威锐达计提商誉减值准备共计1.65亿元。

　　盈利质量层面，近三年，公司的经营活动净现金流/净利润分别为0.25、0.44、0.55，均低于1，盈利质量有待提高。2019年公司经营活动净现金流为3.02亿元，较2018年的3.51亿元下降13.96%。

　　鹰眼预警也显示到，报告期内，公司营业收入与净利润变动背离，经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值，盈利质量弱于行业水平。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　应收增速超营收 应收占营收比值近70%

　　经营性资产层面，值得注意的是，公司应收账款占营收的比值分别为64.86%、65.65%、67.12%，逐年增长，公司应收增速超营收。

　　近三年来，公司应收账款周转率分别为1.6、1.6、1.5，分别远低于同期行业均值6.4、6.1、5.9，且行业偏离度均超50%，公司应收账款周转能力趋弱，且低于行业均值。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　在应收款绝对规模和占比不断增长的同时，公司的存货也在累积，近三期公司的存货分别为36.70亿元、46.37亿元、52.98亿元，且存货/资产总额比值分别为25.93%、28.97%、31.47%，持续增长。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

来源：2019年年度鹰眼预警

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责任编辑：公司观察