鹰眼预警：大理药业营收净利背离 净现比小于1

　　新浪财经讯 4月23日，大理药业发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入 2.94亿元，较上年下降 26.69%，归属上市公司股东的净利润为1350.55万元，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为437.26万元，分别较上年增长26.21%和88.30%。

来源：2019年年报鹰眼预警

　　营收与净利润变动背离 主要产品医保受限

　　公司主营业务系中、西药注射剂的生产和销售。公司在心脑血管、消化系统等治疗领域已形成一批具有较强竞争力的主营品种，主要产品为“中精牌”醒脑静注射液、参麦注射液、亮菌甲素注射液。

　　2019年度，公司营收与归母净利润变动背离。公司实现营业收入 2.94亿元，较上年下降 26.69%，归属上市公司股东的净利润为1350.55万元，较上年增长26.21%。

　　营业收入下降，主要是公司营销策略调整、团队调整与医改政策持续影响共同作用的结果。首先，由于公司营销政策的调整，减少了渠道开拓推广、咨询费和宣传费等开支，调整优化了销售团队中约30%的人员，各项开支的减少及人员的不稳定严重影响了市场的维护与开拓，是导致营业收入下降的主要原因；其次，由于营销人员调整比例较大，也影响了原有客户的稳定，导致了部分客户流失；最后，2017版和 2019 版医保目录持续限定公司的中药注射剂必须在二级及以上医院使用，导致公司在基层医疗机构的用量逐年减少。

　　归母净利润增长，主要因为期间费用的下降比例超过营业收入下降的比例。2019年度管理费用下降了33.46%，全年员工总数下降了9.55%，及时调整生产计划，减少产品和原材料库存，大幅减少了停工损失及存货损失；随着销量的减少，公司也相应压缩了区域渠道开拓、推广、差旅费等费用，公司销售费用比上年减少32%。

　　三费/毛利润高达94% 净现比小于1

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为732.88万元，同比减少90.62%，净利润与经营性现金流变动背离。且公司净现比为0.54低于1，盈利质量较弱。

　　报告期内，公司三费得到控制，减少32.33至2.07亿元，而三费/毛利润比值仍高达93.53%，去年同期为94.89%。销售期间费用率高达71.02%，去年同期为76.67%。（文/上市公司研究院财报鹰眼）

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责任编辑：公司观察