德新交运6.3亿元收购细节：标的估值一年暴增11倍

　　近日，德新交运发布了收购预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买赣州致宏、健和投资、东莞致富和东莞致宏合计持有的致宏精密（或称“标的公司”）90%股权，称并购是为了在智能制造领域进行战略布局，提升上市公司盈利能力和持续发展能力。

　　值得关注的是，此次收购，上市公司给出了近7倍的溢价。截至2019年12月31日，标的公司未经审计的账面净资产为8781.44万元，预评估值为70101万元，预估增值率为 698.29%。

　　同时，此次收购的预评估值也与一年前标的公司股权转让的估值相差甚远。预案显示，2018年11月30日，付海民与赣州致宏签署了《股权转让出资协议》，约定付海民将其持有的标的公司10%股权以320万元转让给赣州致宏。2018年12月17日，工商变更完成。简单计算，2018年底标的公司股权转让的估值是3200万元，而此次收购的预估值为70101万元，标的估值在一年半时间时间里暴涨近21倍。

　　2019年4月30日，标的公司还有一次股权转让。预案显示，健和投资将其持有的标的公司3%股权以168万元人民币的价格转让给东莞致宏。2019年5月21日，工商变更完成。简单计算，2019年4月份标的公司的估值约为5600万元，此次收购的预估值较一年前增长了1150%。如此次收购能够顺利完成，交易对手将会赚的盆满钵满。

　　预案显示，此次交易对手为赣州致宏、健和投资、东莞致富和东莞致宏，分别持有标的公司73.5%、7%、16.5%和3%的股权，其中赣州致宏、东莞致富和东莞致宏的执行合伙人都是郑智仙。

　　标的公司获如此之高的估值，其究竟是何方神圣？预案显示，标的公司是从事精密模具研发、设计、生产和服务的企业，主要产品是锂电池极片裁切模具、配件产品并提供相应技术服务、解决方案。2018年和2019年，标的公司分别实现营业收入0.51亿元和1.21亿元，分别实现净利润0.14亿元和0.5亿元，业绩增速较快。

　　上市公司业绩与标的公司相比简直是“冰火两重天”。德新交运自上市以来，营业收入和扣非净利润都是连续下降的趋势。2016-2018年、2019年前三季度，上市公司分别实现营业收入3.28 亿元、2.56 亿元、1.97亿元和 1.7亿元，同比分别下降17.01% 、21.9%、 22.93%、 13.67%和 25.13%；分别实现扣非归母净利润0.37亿元、 0.27 亿元、0.17 亿元、-0.26亿元和-0.11亿元，同比分别下降29.2%、26.49%、35.99% 、251.12%和 256.15%。

根据上市公司财报制图

　　收购标的公司或能提升德新交运账面利润，但两者能否产生协同效应还要打上问号。德新交运的主营业务是道路旅客运输和客运汽车站业务，主要经营地区在西北边陲新疆，而标的公司处在锂电池行业，位于东南城市东莞；且两者在公司人员、经营管理等方面也存在重大差异，这对收购完成后的上市公司是一个不小的挑战。

责任编辑：公司观察