有息负债7.7亿货币资金1.1亿宏川智慧4亿收购款何来_新浪财经

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　　2月25日，宏川智慧发布《重大资产购买预案》，拟通过上海联合产权交易所以现金方式受让常州华润56.91%的股权、常熟华润100.00%的股权，交易对价合计4.09亿元。

　　截至2019年9月30日，宏川智慧账面上的货币资金仅1.1亿元，而有息负债金额达到了7.7亿元，其中长期借款金额高达6.79亿元，此次收购的现金从何而来？此外，2019年12月7日，公司全资子公司东莞三江港口储罐有限公司（下称“东莞三江”）还以3亿元现金收购了中山嘉信100%股权，因此，目前公司账面上的货币资金可能比去年第三季度末还要少，资金压力或进一步加大。

　　有息负债是货币资金7倍 4亿现金收购款从何来？

　　预案显示，常州华润是从事液体化工品码头接卸、仓储服务的第三方仓储物流企业；常熟华润是常熟地区散装液体化工品和拥有液体化工公共保税仓库的仓储企业，与宏川智慧主业范围一致。根据上海联合产权交易所于2020年2月17日出具的组织签约通知，宏川智慧被确定为常州华润56.91%、常熟华润100%股权的受让方，两家标的的合计挂牌底价4.09亿元。

　　值得注意的是，此次受让的方式为现金交易，但目前宏川智慧账面上的资金并不充裕，且偿债压力较大。

　　截至2019年9月30日，宏川智慧账面上的货币资金为1.07亿元，其他流动资产0.81亿元，合计1.88亿元；而短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款金额分别为0.3亿元、0.7亿元和6.79亿元，合计7.79亿元，是货币资金的7倍。

　　2019年第四季度，宏川智慧全资子公司东莞三江还以3亿元现金收购了中山嘉信100%股权，12月7日已完成工商变更登记。这意味着，宏川智慧账面上的货币资金还可能减少，有息负债可能还会增加。

　　在账面资金严重不足，有息负债又高企的情况下，宏川智慧摘牌两家标的的4亿现金从何来？预案中没有给出答案。如果采取加杠杆收购的方式，公司的财务压力无疑会增加。

　　热衷并购流出现金超6亿上市后累计盈利2.21亿

　　除了此次4亿元现金收购及2019年12月的3亿元现金收购，宏川智慧在2018年上市后还有两次现金收购，分别是以现金0.25亿元、1.06亿元收购东莞宏元100%股权及港丰能源34%股权。2018年12月，公司还对港丰能源增资2.08亿元。截至2020年初，宏川智慧上市后因收购和增资流出的现金合计约6.39亿元。

　　如果此次现金收购常州华润、常熟华润顺利完成，公司因并购流出的现金将超过8亿元，并购、增资合计流出现金将超过10亿元。而宏川智慧2018年和2019年前三季度的归母净利润分别为1.03亿元和1.18亿元，合计2.21亿元。即使公司2019年实现预计的最高盈利1.6亿元，两年的净利润合计也才2.63亿元，远低于因并购流出的现金金额。

　　上文提到，宏川智慧有息负债金额远高于货币资金，那公司为何屡次现金收购？根据现有的法规制度，现金收购无需监管部门核准，因此交易快捷迅速，而交易对手也能快速变现。但现金并购的弊端就是增加上市公司财务压力，如果并购标的业绩不及预期，商誉减值还会拖累公司业绩。

　　以上文提到的宏川智慧子公司东莞三江收购中山嘉信为例，此次收购的交易对手是上市公司新宁物流。根据新宁物流的公告，2018年1月新宁物流以现金3亿元收购了中山嘉信100%股权，彼时的交易对手承诺2018-2020年的扣非净利润分别不低于1650万元、2370万元及3100万元。但根据宏川智慧的公告，2019年1-10月，中山嘉信仅实现净利润708.87万元，距2370万元的业绩承诺相差甚远。