嘉宝股份重启IPO 引入基石投资是信心不足？|蓝光发展_新浪财经

　　新浪财经讯物业上市潮再起，继时代中国、宝龙地产拆分物业递表后，蓝光发展旗下物业嘉宝股份日前宣布重启港股IPO。随后康力电梯发布公告，公司计划使用800万美元，以基石投资者的身份，参与认购嘉宝股份在香港联交所的首次公开发行股份。

　　而就在康力电梯公告的前一天，年内第二大IPO百威亚太也重启港股招股，募资额下降50%的同时，同时引入新加坡主权基金GIC作为基石投资者，投资额为10亿美元左右。港股市况转弱，两家体量、行业完全不同的企业不约而同在重启IPO时选择了引入基石投资者。

　　盈路证券首席分析师乐顺宁表示，基石投资者的引进是对公司的基本面、盈利模式和发展前景的肯定，可以给市场带来很大的信心。但综合来看，基石一方面给IPO注入一个稳定剂，另一方面也限制了其短期上涨的空间。

　　错过最佳发行期多家引入基石投资者

　　嘉宝股份在今年3月份提交招股书，6月已通过聆讯。但考虑到发行窗口不太理想，公司决定更新招股书后再择机发行。

　　事实上，恒生指数自2018年初开始一路下挫，仅2018年12月至2019年4月开始小幅上涨约14.53%，2019年5月又开始走低，至今累计跌幅11.65%。嘉宝股份通过聆讯期的时间正好处于港股市况转弱的节点。

　　对比体量仅3亿元的“迷你物企”滨江服务，其正好在今年3月恒生指数的上涨期顺利发行上市。从时间表上看，嘉宝股份错过了一个较好的发行期。

　　但物企上市潮还在继续，继2018年下半年物业出现一波赴港潮后，今年8月份，保利地产、宝龙地产、时代中国等房企相继宣布拆分旗下物业上市。其中，保利物业作为龙头物企颇受关注。在这样的背景之下，嘉宝股份在这个时间点重启IPO或实属无奈之举。

　　此次引入的基石投资者康力电梯表示，意在加深与嘉宝股份房地产母公司蓝光发展的战略合作。据了解，康力电梯营收已经连续两年微降，电梯行业的下游是建筑商，公司此举加深合作的意图非常明显。

　　无独有偶，在港股大环境不佳的情况下，近期港股多家公司招股引入了基石投资者。

　　9月12日，复星医药控股子公司复宏汉霖启动招股，引入了包括高管团队、子公司在内的四位基石投资者，其中卡塔尔投资局投资约9000万美元。

　　9月23日，玩友时代将公开招股，公司最终估值区间为33-43亿港元，本次IPO规模为6300-8200万美元。消息称玩友时代决定降低估值以便取得基石投资者至少1000万美元的投资。

　　那么，在目前的市场环境下，基石投资者够起到多大的提振作用？盈路证券首席分析师乐顺宁表示：基石投资者都是一流的机构投资者、大型企业集团、香港富豪及其所属企业。他们承担的价格基本上就是今后的发行价格。基石投资者的引进是对公司的基本面、盈利模式和发展前景的肯定，可以给市场带来很大的信心。

　　对于优质的上市公司，发行人就不那么需要基石投资者的存在，在IPO可以被超额申购的前提下，6个月的锁定期反而会影响其股票的流动性。而不被市场看好的上市公司，发行人寄希望于基石投资者，一方面使得IPO项目成功率提高，另一方面也有助于在市场上传递“正面”的信息，吸纳其他投资者前来认购，

　　2018年一共有177家在港股上市的IPO，其中55家有基石投资者，122家IPO没有基石投资者。其中有基石的首日涨幅为正的有31家，占56.36%，没有基石的IPO首日涨幅为正的有85家，占69.67%。在首日平均涨幅方面，有基石的IPO明显比无基石的IPO低。有基石的IPO首日平均波动为9.74%，而无基石的IPO首日平均波动为32.76%。

　　由此可以看出有基石投资者的IPO首日会表现会更加稳定。综合来看，基石一方面给IPO注入一个稳定剂，另一方面也限制了其短期上涨的空间。

　　物管服务收入占比下降应收款减值拨备增加

　　嘉宝股份成立之后，很长一段时间内主要承接蓝光发展开发的物业，但在过去三年，嘉

　　宝股份发起了6起收购以减少对母公司的依赖。再次更新版本的招股书可以看到上半年业绩。

　　从基本面来看，上半年嘉宝股份实现营业收入9.3亿元，同比增长58.8%。增速上超过大部分已在港上市物企，规模上排第六。但目前龙头物企保利物业已经递交港股上市申请，嘉宝股份在前者的冲击下能够获得多少市场青睐还有待观察。