天舟文化28亿商誉压顶 控股股东抢在减值前套现2亿

　　新浪财经讯 通过连续并购维持业绩增长，是很多上市公司惯用的套路，天舟文化就是其中之一。

　　从2014年起，天舟文化通过大手笔并购，累积起28.43亿元的商誉。随着并购标的陆续度过业绩承诺期，风险也在逐渐暴露。

　　2017年是主要并购标的神奇时代业绩承诺三年期满后的第一年，业绩出现断崖式下滑，从2016年扣非1.6亿元净利润下滑到2017年的7853万元，再到今年上半年的1598万。

　　由于神奇时代的业绩下滑，去年一举计提了7400万元的商誉，今年依然面临着很大的减值压力。更大的压力是，今年是另一只并购标的游爱网络业绩承诺的最后一年，未来游爱网络会不会重蹈神奇时代的覆辙仍是未知数。

　　控股股东抢在2017年年报之前已经减持套现1.89元，接近2亿元。

　　一边回购一边减持 控股股东抢在商誉减值前套现1.89亿元

　　2017年12月，天舟文化披露了控股股东天鸿投资及其一致行动人肖乐的减持预案，拟减持不超过公司总股本6%的股份。而截至公告日，天鸿投资和肖乐合计持有上市公司26.88%的股份。

　　在随后不到一个月时间内，天鸿投资分四次减持2534.8万股，套现1.89亿元。天鸿投资和肖乐合计持股比例下降到23.88%。

　　就在控股股东减持前的三个月，天舟文化刚刚发布了回购预案，拟投入2至3亿元资金回购股份，回购价格不超过17.2元/每股。

　　在随后的6个月时间内，上市公司总共斥资2.77亿元回购了2428.87万股。

　　上市公司大笔回购，控股股东却在悄悄减持，为什么会出现这么“奇葩”的事情呢？也许跟商誉减值有关。

　　天舟文化是一家通过外延式并购进行发展的上市公司，先前的并购累积了巨额商誉。从2017年年报开始，在并购路上蒙眼狂奔的天舟文化开始对账上的巨额商誉进行减值了。2018年4月份披露的2017年年报中，一举计提了8821.63万元的商誉减值，其中最主要的减值来自北京神奇时代。

　　2014年并购神奇时代时，原股东做出的业绩承诺是， 2014年、2015年、2016年度净利润分别不低于12，010.11万元、15，014.92万元和16，572.34万元。

　　从2016年起，神奇时代就有点增长乏力了，当年实现扣非净利润16，048.48万元，离承诺业绩还差523.86万元。由于未完成业绩承诺，神奇时代原股东支付了业绩承诺补偿款1252.35万元。

　　如果说2016年原股东还有做业绩的冲动的话，那么2017年已过承诺期的神奇时代就完全放飞自己了。2017年，神奇时代仅实现7852.79万元的净利润，同比下滑51.91%。给出的原因是“新游戏产品上线时间推迟，已上线游戏产品流水未达预期。”

　　当年对神奇时代减值7405.36万元，而另一家公司人民今典也带来减值损失1416.27万元。数额巨大的减值冲击到了公司业绩，2017年公司净利润足足下滑了45%。

　　从2018年4月以来，公司股价又跌去了近30%。回头再看控股股东为什么要抢在年报前完成减持，就什么都懂了。

　　28.43亿元商誉压顶 并购标的承诺期后面临业绩下滑压力

　　从2014年起，天舟文化就走上了通过外延式并购进行业务转型的道路。

　　过去几年比较大的并购有两起，一是2014年收购北京神奇时代网络有限公司，确认了11.24亿元的商誉；二是2016年收购广州游爱网络技术有限公司，确认商誉14.22亿元。

　　游爱网络被收购时的业绩承诺是2016年、2017年、2018年扣非净利润不低于1.2亿、1.5亿、1.875亿元。

　　2016年、2017年游爱网络分别实现扣非净利润1.22亿元、1.62亿元。2018年是游爱网络业绩承诺的最后一年，上半年，游爱网络实现净利润1.31亿元，看上去离全年1.875亿的目标已经很近了。

　　但是，这1.31亿元中有5100万元是合并海南奇遇后，对原股权进行重新估值而产生的利得。扣除这个收益后，游爱网络上半年净利润只有不到8000万，要实现最后一年的业绩承诺，还是有点悬。

　　海南奇遇是游爱网络在2017年2月发起设立的，当时认缴300万元，2017年12月，游爱网络以3000万收购了其10%的股权，2018年4月又以2.16亿元收购了剩余的72%股权。这笔收购给天舟文化带来2.47亿元的商誉。

　　原股东承诺海南奇遇2018年、2019年、2020年净利润分别不低于3000万、3750万、4687.5万元。而海南奇遇在2017年完成营收2651.94万元，净利润290.67万元。

　　这三起并购再加上其他一些小的并购，让天舟文化商誉膨胀到了28.43亿元，占到总资产的56.6%。目前神奇时代已经过了业绩承诺期，2017年净利润下滑51.91%，今年上半年仅实现1597.72万元净利润，同比下滑63%。这只增长引擎彻底哑火。

　　值得注意的是，天舟文化股价从2016年11月底就进入了漫漫熊途，目前已经跌超70%。

　　2018年是游爱网络业绩承诺的最后一年，过了业绩承诺期的游爱网络会不会蹈神奇时代的覆辙呢？

责任编辑：公司观察