180亿！年内最大IPO上会：华虹半导体存货规模逐年上升，手握140亿元现金，却大举借款，利润较依赖政府补助_新浪财经

　　华虹宏力存货规模逐年上升，手握140亿元现金却大举借款

　　来源：清一色财经

　　5月17日，华虹半导体有限公司（以下简称：华虹宏力）将上会审核，拟登陆科创板。

　　报告期内，华虹宏力业绩虽然增长较快，但公司净利润对政府补助存在一定的依赖，同时公司的存货规模大幅增加也是需要警惕的。此外，公司还存在“存贷”双高，销售数据与客户披露不一致等问题。

　　利润较依赖政府补助，存货规模逐年上升

　　招股书显示，华虹宏力是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，也是行业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业。

　　2020—2022年（下称：报告期），华虹宏力的营业收入分别为67.37亿元、106.3亿元、167.86亿元，净利润分别为0.47亿元、14.63亿元、27.25亿元；2021—2022年该公司营收增速分别为57.78%、57.91%，净利润增速分别为3026.01%、86.28%。

　　不过，报告期内，公司来自于获得的扣税后计入损益的政府补助分别为 40043.21 万元、69126.63 万元和 72750.65 万元，占同期净利润比为855.53%、47.25%和26.69%。可见，华虹宏力对政府输血存在一定的依赖性。

　　还需要注意的是，公司存货规模在逐年上升。报告期各期末，华虹宏力存货账面价值分别为148， 317． 95万元、347， 403． 71万元和496， 424． 87万元，占流动资产比例分别为16． 21%、22． 81%和23． 17%。存货的大幅增加，不仅占用企业大量资金，同时也将对利润指标产生负面影响。

　　此外，公司在存货的变现能力上，也明显低于同行业可比上市公司的平均值。

　　招股书显示，华虹宏力的存货周转率分别为4.42次、3.08次和2.55%，呈现下降趋势，而同行业可比公司平均值分别为5.59次、5.01次和4.15次。

　　手握140亿元现金却大举借款

　　据华虹宏力招股书（上会稿）披露，2022年末，公司持有货币资金规模达140.67亿元，较2020年增加80.11亿元，增幅约为132.28%。

　　在自身货币资金充裕的情况下，华虹宏力依旧选择对外借款。报告期各期末，公司短期借款分别为 2.82亿元、11.59亿元和21.87亿元，长期借款分别为33.82亿元、88.96亿元、103.19亿元，短期借款与长期借款合计分别为36.64亿元、100.55亿元、125.06亿元。

　　根据问询函回复文件显示，报告期内，华虹宏力货币资金收益率分别为 1.51%、1.07%及 1.47%，平均借款利率为1.69%、1.38%及3.04，借款利率明显要高于货币资金收益率。

　　对于公司来说，有大量的资金使用，却又计息借款，这显然是有些不合常理的。

　　而此次IPO，华虹宏力募集资金180 亿元，其中10亿元用于补充流动资金。

　　与客户披露数据不一致

　　华虹宏力招股书披露，无锡新洁能股份有限公司（下称：新洁能）为华虹宏力2020年的第一大、2021年和2022年的第二大客户，销售金额分别为44，170.92万元、72，537.07万元和94，955.07万元。

　　我们了解到，新洁能（股票代码：605111）为沪市主板上市公司，新洁能2021年、2022年年报披露，向华虹宏力的采购金额分别合计为72513.87、95270.38万元，较华虹宏力披露的销售数据分别多了-23.20万元、315.31万元。