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【浙商医药‖孙建】行业月报:医疗新复苏,投资新主线
转自:杏林建研
报告导读
推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向
- 行情复盘:细分板块涨跌分化,医药流通及中成药领涨
2023年2月沪深300指数下跌2.1%,中信医药指数上涨0.2%,医药板块涨跌幅在30个中信一级行业中排第19名。根据Wind中信医药分类看,本月生物医药子板块涨跌分化较大,医疗流通板块显著上涨(+5.1%),中成药(+5.2%)、化学制剂(+3.6%)也表现突出;医疗服务(-6.3%),生物医药(-1.0%)等板块显著回落。根据浙商医药重点公司分类板块来看,本月表现相对最好的是中药(+7.1%)、医药商业(+5.9%)、仿制药(+5.4%)等细分板块;CXO(-8.9%)、医疗服务(-3.4%)等前期涨幅较为明显的板块回调较多。
2023年2月个股涨幅前三为博济医药(+41.7%)、迪亨药业(+36.7%)、康为世纪(+35.5%);个股跌幅前三为*ST辅仁(维权)(-41.3%)、诺诚健华-U(-21.4%)、康龙化成(-19.4%)。
- 月度组合:强调预期底部及经营改善标的
月度组合复盘:2023年2月浙商医药组合标的平均月度涨幅0.57%,跑输中信医药指数0.36pct。具体标的看,康缘药业(+18.7%)涨幅最多,康龙化成(-19.4%),九洲药业(-12.8%),药明康德(维权)(-11.2%)等公司回落较多。我们认为这可能跟市场对于行业不确定性的担忧有关;2023年2月,预期改善以及具有增量逻辑的个股表现较好,中药等板块表现较好,我们看好预期较低,基本面有边际改善的板块和个股的投资机会。
3月行业观点:我们除了看到疫后复苏直接相关板块的经营改善,也看到随着经历疫情经营恢复正常后,整体医药政策环境缓和、供需端优化以及运营效率提升,医药行业的泛复苏。我们认为随着疫情管控放开,2023年生物医药企业有望逐渐消化政策、疫情波动、成本和订单波动周期,从而带来运营效率的持续提升,也有望成为2023年医药投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
- 浙商医药2023年3月组合:
济川药业、仙琚制药、康龙化成、普洛药业、羚锐制药、康缘药业、药明康德、键凯科技、华大智造、贝达药业。
行业政策变动;研发进展不及预期;业绩不及预期。
正文
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1 行情复盘:细分板块涨跌分化,医药流通及中成药领涨
2023年2月沪深300下跌2.1%,中信医药指数上涨0.2%,医药板块涨跌幅在30个中信一级行业中排第19名。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230301/428/w704h524/20230301/e7c4-89cdc20918b3e028cf157e0d8a1048fe.png)
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根据Wind中信医药分类看,本月生物医药子板块涨跌分化较大,医疗流通板块显著上涨(+5.1%),中成药(+5.2%)、化学制剂(+3.6%)也表现突出;医疗服务(-6.3%),生物医药(-1.0%)等板块显著回落。根据浙商医药重点公司分类板块来看,本月表现相对最好的是中药(+7.1%)、医药商业(+5.9%)、仿制药(+5.4%)等细分板块;CXO(-8.9%)、医疗服务(-3.4%)等前期涨幅较为明显的板块回调较多。
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2023年2月个股涨幅前三为博济医药(+41.7%)、迪亨药业(+36.7%)、康为世纪(+35.5%);个股跌幅前三为*ST辅仁(-41.3%)、诺诚健华-U(-21.4%)、康龙化成(-19.4%)。
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估值继续回升。截至2023年2月28日,医药板块整体估值(历史 TTM,整体法,剔除负值)为27.1倍,较2023年1月31日估值提升0.25;医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 141%,较2023年1月31日提升 4pct,低于四年来中枢水平(174.0%)。截至2023年2月28日,估值排名前的板块为医疗服务、化学制剂和中成药,市盈率分别为38倍、32倍、30倍。
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2 3月度组合:强调预期底部及经营改善标的
月度组合复盘:2023年2月浙商医药组合标的平均月度涨幅0.57%,跑输中信医药指数0.36pct。具体标的看,康缘药业(+18.7%)涨幅最多,康龙化成(-19.4%),九洲药业(-12.8%),药明康德(-11.2%)等公司回落较多。我们认为这可能跟市场对于行业不确定性的担忧有关;2023年2月,预期改善以及具有增量逻辑的个股表现较好,中药等板块表现较好,我们看好预期较低,基本面有边际改善的板块和个股的投资机会。
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3月行业观点:我们除了看到疫后复苏直接相关板块的经营改善,也看到随着经历疫情经营恢复正常后,整体医药政策环境缓和、供需端优化以及运营效率提升,医药行业的泛复苏。我们认为随着疫情管控放开,2023年生物医药企业有望逐渐消化政策、疫情波动、成本和订单波动周期,从而带来运营效率的持续提升,也有望成为2023年医药投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
浙商医药2023年3月组合:济川药业、仙琚制药、康龙化成、普洛药业、羚锐制药、康缘药业、药明康德、键凯科技、华大智造、贝达药业。
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3 风险提示
行业政策变动;研发进展不及预期;业绩不及预期。
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![](http://n.sinaimg.cn/spider20230301/266/w834h4232/20230301/588e-cf151bee952cd395a36a2a8c85c7d12a.jpg)
法律声明及风险提示
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责任编辑:常福强
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