【基金论市】外资大举回流A股，市场反弹趋势逐渐形成

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　　本周（11月7日-11月11日）A股震荡后上攻，市场信心逐渐修复。上证指数累计周涨0.54%，全周收报3087.29点；深证成指累跌0.43%，创业板指累跌1.87%。

　　周内共11个行业涨超3%，房地产、传媒、建材涨幅居前，其中房地产板块大涨超9%；电子、国防军工、电力设备及新能源跌幅较大。北上资金周累计净流入54.01亿元。

　　机构普遍分析，当前市场已完成二次探底，反弹趋势逐渐形成。在A股业绩下行周期临近尾声、中国经济复苏趋势明确、海外收紧引致衰退预期上升三大逻辑支撑下，后续有望迎来反转行情。

　　外资147亿元回流A股

　　11月11日，A股迎来史诗级大反攻，三大指数涨幅均在2%上下，全市场2800多股飘红，63股涨停，投资者情绪快速升温，市场总成交额1.22万亿元，较前一交易日放量3803亿元，创7月份以来新高。其中，北上资金单日大幅净买入146.67亿元，全线回归，终结7日-10日的4连减仓，受到市场关注。

　　摩根大通董事总经理、首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝近期公开表示，2022年摩根大通对中国股票整体看多。从年初到现在， MSCI中国和沪深300在美元计价标准上分别下跌了34%和25%，上证指数下跌了18%，在岸表现优于离岸。

　　威灵顿投资直言，中国股市对于海外投资者来说仍是机会的海洋。从几乎所有的衡量标准看，中国股市估值大多低于发达市场。哪怕是一些行业近期看起来估值偏高，但与国际比较却仍处于低位。

　　施罗德投资分析，当前A股处于筑底阶段，基于中期以上视角来看较具投资价值。行业上继续偏好中下游，因为需求复苏会导致利润由上游流向中下游的趋势变得显著。同时，消费行业从收入利润增速、资本回报率和现金流角度看均处于底部，估值也调到了比较舒服的位置；此外，建议关注以科技与医药为代表的成长性行业，从中报中可见其现金流复苏，疫情改善也会重整需求。

　　市场中期中小盘成长占优

　　方正富邦基金分析，目前A股主要股指估值回落至历史低位，投资性价比凸显。2023年一季度可关注大盘价值的修复行情，但从中期来看，由于产业结构升级，高新企业层出不穷，中小盘成长占优可能是未来3-5年中期维度A股市场的风格特征。

　　汇丰晋信基金认为，目前宏观处于稳信用状态，对应经济处于筑底企稳时间段。2023年疫情对经济冲击有望明显减轻，助力经济筑底回升，上市公司盈利也将随之改善。海外方面，美国通胀超预期回落下美联储有望提前结束加息周期，届时有望提振A股风险偏好，利好利率敏感板块。

　　前海开源基金表示，对于A股而言，外部估值压制因素已大幅减弱，在国内政策环境边际向好的环境下，市场有望迎来正面修复。当前美国通胀拐点已现，美联储加息或将进入第二阶段，同时，美元拐点已现，人民币汇率外部压力或将有所减弱，黄金或迎来左侧配置机会。

　　融智投资基金经理夏风光指出，国内稳增长政策的落地已经开始。美国CPI数据公布后，加息拐点得到市场的认可，风险资产全面逆转上扬，底部基本确认。中期看，目前市场仍然处于低位，上升行情将持续深化，后续可关注科创、成长板块。

　　后市可关注四大主线

　　中融基金认为，目前A股具有较高的估值性价比，可关注能源、国产替代、稳增长、疫后修复四条主线。能源主线方面，传统能源中关注具有量增逻辑的煤炭公司或者仍有较大价格弹性的品种，新能源行业中关注具有技术进步、渗透率加速提升及估值具有吸引力的细分方向；国产替代方面，关注该领域下游的景气度、国产化率及具有突破性进展节点的细分方向，如半导体上游、生命科学上游、制造业、军工等；稳增长方面，聚焦地产龙头、基建链条成长股；疫后修复方面，关注国内为放松管控所作的准备及政策时间节点，关注具有成长性的品类（如露营、功能饮料）、周期向上的品类。

　　工银瑞信基金指出，考虑到稳增长政策托底方向明确，A股整体风险可控，市场将维持震荡格局。在国内经济偏弱、流动性较为宽松的背景下，一方面建议关注与经济周期关联较小的景气成长板块，如新能源、军工、半导体、信创等；另一方面，建议关注受益干防疫政策边际改善的前期受损板块。

　　华泰柏瑞基金分析，随着出口回落压力加大，内需板块有望相对跑赢，包括日益增强的自主可控重领域，消费及服务业也有望得到政策提振，四季度关注内需方向及外需优势领域。中期来看，产业转型方兴未艾，新时代下政策强调自主可控、能源安全、国防安全、信息安全等方向，先进制造领域的国产化突破加速，或成为构筑“中国优势”的重要来源。

　　浦银安盛基金表示，A股经过前期筑底回调，投资性价比相对较高，当前市场更关注经济的韧性和恢复发展层面。建议投资者关注疫情防控政策调整后困境反转行业如地产、家电、出行等相关产业链；以及高景气赛道如储能、光伏、军工、新能源车等方向，把握战略建仓期，为未来积极布局。

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责任编辑：常福强