周末炸雷！又有A股出事，4万股民懵了！

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　　原标题：周末炸雷！又有A股出事，4万股民懵了！2000亿巨头紧急回应！惊现双毒合一，德尔塔克戎来了？十大券商：抱团瓦解，稳增长是主线！

　　中国基金报 泰勒

　　2022年第一周（1月4日—1月7日），A股三大指数连跌4日，截至1月7日收盘，上证指数（000001.SH）跌破3600点整数关口，收报3579.54点，本周累计下跌1.66%；创业板指（399006.SZ）周内累计下跌6.8%，收报3096.88点，痛失3100点；深成指本周累计下跌3.46%，收报14343.65点。

　　而这个周末，国内多个地区出现疫情，如何影响A股？券商分析师有何最新研判？我们一起来看看。

　　周末影响A股十大事件

　　1、国内多个地区出现疫情

　　截至今日12时，河南安阳市新增本土确诊14例

　　截至1月9日12时，河南安阳市新增本土确诊病例14例（安阳县1例，汤阴县11例、文峰区1例；其中滑县1例无症状感染者转确诊病例）。

　　2020年1月22日至2022年1月9日，全市累计报告确诊病例69例，治愈54例，目前在定点医院隔离治疗15例。

　　详细流调正在进行，相关人员和场所已采取管控措施。

　　天津首次迎战奥密克戎疫情

　　1月8日，天津发现新冠病毒奥密克戎变异株确诊病例，官方发布的消息称，在密切接触者中又检出18例新冠病毒感染者，从病例之间的关系和传播的链条上来看，新增的18例感染者目前至少已经传播了三代。这起疫情虽然是8日凌晨才发现，但是有可能在社区里已持续传播一段时间。

　　此外，官方消息称，两名确诊病例感染的奥密克戎毒株，与天津市已发现的境外输入病例奥密克戎变异株序列均不能确认为同一传播链。

　　这是天津首次应战奥密克戎疫情，天津全市已开始开展全员核酸检测。

　　深圳今日新增1例确诊，现有4病例为同一传播链

　　1月9日下午，深圳市举行疫情防控新闻发布会。发布会上通报，9日，我市在“0107”疫情的重点人群排查中，发现1名新冠肺炎确诊病例。截至目前，全市累计报告4例新冠肺炎确诊病例，均属于同一传播链。

　　市卫生健康委二级巡视员林汉城，罗湖区委常委、副区长左金平，龙岗区委常委、副区长谷更军，市疾控中心副主任冯铁建发布疫情防控最新情况并回答记者提问。市委宣传部副部长、市政府新闻办主任吴筠主持发布会。

　　4名病例彼此关联、传播链条清晰

　　市卫生健康委二级巡视员林汉城介绍，新增病例4为戴某，女，39岁，罗湖区水贝万山珠宝园某公司员工，居住在龙岗区信义金御半山3期。1月9日凌晨市疾控中心对在重点人群筛查发现的初筛阳性样本进行复核，确认戴某为阳性，现已转送至市第三人民医院应急院区隔离治疗，诊断为新冠肺炎确诊病例（轻型），情况稳定。

　　经初步排查，该名病例主要活动轨迹为往返住家及工作地点。主要出行方式为自驾车，此外乘坐过出租车和网约车。

　　其他涉及的区域和场所：龙岗区万象汇广场、南山景德瑞瓷艺术陶瓷有限公司、市中医院一门诊皮肤科、罗湖区桂园街道鹅点有理休闲简餐店、罗湖区鹿丹大厦深城投中心、静颐茶馆（国速世纪大厦）、美丽皇宫养生馆（罗湖区喜荟城店）。

　　“4名病例均属于同一传播链，彼此关联，传播链条清晰。”林汉城表示，市、区相关部门全面核查4名病例14天内的活动轨迹、人员接触情况，已追踪密接者767人、次密接者548人，均已按要求管控。

　　目前，所有病例的工作、居住地已实施管控措施，就餐地点、活动场所、交通工具等重点场所已进行环境核酸采样和终末消毒。按照“应检尽检”的原则，加强一般接触者、重点人群的排查和管理，暂未报告其他阳性病例。“广大市民主动配合疫情防控，感谢大家。”

　　西安本轮疫情累计报告本土确诊病例1989例

　　1月9日，陕西西安市召开疫情防控新闻发布会，介绍疫情防控最新情况。

　　2022年1月8日0时—24时，西安新增本土确诊病例30例。2021年12月9日0时—2022年1月8日24时，西安全市累计报告本土确诊病例1989例。目前，所有病例均已转运到定点医院隔离治疗。

　　新增30例确诊病例中，轻型29例，普通型1例；从居住地分布看，高新区14例、雁塔区6例、长安区6例、莲湖区2例、碑林区1例、西咸新区1例；从发现方式看，30例均在隔离管控发现（含管控区）；从年龄结构看，3~18岁4例、18~60岁20例、60岁以上6例；从性别分布看，男性18例、女性12例。

　　根据流调，已排查出的密接和次密接均按照有关要求落实隔离管控。

　　2、证监会重磅发布！独董规则修改、明确北交所转板相关安排、完善上市公司分拆条件…

　　7日，证监会一口气发布了20多条规则，涉及上市公司现场检查、独立董事规则、转板制度、停复牌制度等，上述规则是结合监管实践需要，证监会组织开展监管法规体系整合工作，推进完善基础性制度，形成体例科学、层次分明、规范合理且协调一致的监管法规体系的举措。

　　来看这些规则中的六大要点：

　　一是，《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”修改为“转板”。

　　二是，《独立董事规则》修改规则之间不一致的内容。

　　三是，《上市公司股票停复牌规则》明确上市公司不得滥用停牌或复牌损害投资者合法权益。

　　四是，《上市公司分拆规则（试行）》整合了《境内分拆规定》和《境外分拆通知》。

　　五是，《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》将上市公司董监高纳入承诺主体适用范围。

　　六是，《上市公司现场检查规则》根据监管实践，将现场检查的定义进行完善，明确现场检查是指证监会及其派出机构，对上市公司及其他信息披露义务人的信息披露行为、以及上市公司的公司治理合规性等情况进行实地验证核实的监管执法行为。

　　3、证监会拟在科创板引入做市商机制

　　《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。科创板设立以来市场运行平稳，各项改革措施成效明显。为落实《实施意见》，深入推进设立科创板并试点注册制改革，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，拟在科创板引入做市商机制，现向社会公开征求意见。

　　4、双“毒”合一，“德尔塔克戎”要来了？

　　据以色列《耶路撒冷邮报》9日援引塞浦路斯媒体报道，塞浦路斯大学研究人员疑似在当地发现一种德尔塔与奥密克戎的重组新冠毒株，其基因与德尔塔毒株更为接近，但拥有大量奥密克戎毒株的特有变异。因此，该毒株被研究人员命名为“德尔塔克戎（Deltacron）”。

　　塞浦路斯共和国总统新冠肺炎科学咨询委员会成员、塞浦路斯大学生物技术和分子病毒学实验室主任雷盎迪沃斯•考斯瑞吉斯领导的研究团队一直在追踪该国新冠病毒变异情况，团队在对1377个样本进行测序后，发现有25人感染了这种新毒株，其基因序列虽与德尔塔毒株接近，却有10个奥密克戎毒株的特有变异。同时，这25名感染者中有多达14人为住院患者。

　　考斯瑞吉斯称：“目前存在奥密克戎和德尔塔毒株的共感染情况，我们发现了一种二者重组的变体。”而分析表明，与未住院患者相比，这种变体在住院患者中更为常见。团队已将该毒株基因组上传到GISAID国际数据库中，将持续观察这种变体是否更具致病性或传染性，或是否会流行。

　　不过，该毒株的发现除引发广泛担忧外，也存在一些争议。英国伦敦帝国理工学院传染病学博士后研究员托马斯∙皮考克在“推特”中称，有一些迹象显示，所谓“德尔塔克戎”有可能是基因测序受到污染的结果。

　　5、中国人寿保险集团公司董事长王滨被查

　　中央纪委国家监委网站周六消息，中国人寿保险（集团）公司党委书记、董事长王滨涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

　　9日，中国人寿公告称，董事长王滨涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。公司经营管理运行正常。本公司将于近期召开董事会会议，确定代行董事长职务的董事人选。

　　6、四天大跌12%！年度冠军崔宸龙发声：新能源板块正在杀估值

　　2022年开年的前四个交易日，新能源、锂电、光伏等高景气赛道迎来重创。受此影响，多只基金净值出现了明显回撤，其中以2021年度的公募冠军崔宸龙最为明显，其管理的前海开源沪港深非周期跌超12%。对此，崔宸龙表示，新能源板块在基本面优异的情况下，行业整体出现了较大下跌，杀估值已经是事实，新能源板块距离天花板很远，仍坚定看好新能源的长期投资机会。

　　7、上海市经信委：布局数字经济、绿色低碳、元宇宙等新赛道

　　据“上海经信委”微信公众号消息，1月8日，上海市经济信息化工作党委、市经济信息化委召开会议谋划2022年产业和信息化工作。会议强调，要聚焦赛道布局、优势发力、企业引育、产业成长等解题破题，拿出务实举措，制定“一赛道一方案”，牵住超级应用场景“牛鼻子”，培育壮大发展新动能。加快布局数字经济新赛道，紧扣城市数字化转型，加快数商产业、5G产业、位置产业、开源产业、信创产业、安全产业、场景产业、在线新经济等发展，打造智能工厂促进转型升级。

　　8、发改委：2022年要把碳达峰碳中和摆在环资工作的突出位置

　　国家发改委环资司周五召开专题会议研究碳达峰碳中和工作。会议要求，2022年，要把碳达峰碳中和摆在环资工作的突出位置，重点抓好以下几方面工作：一是加快完善碳达峰碳中和“1+N”政策体系，推动有关部门制定出台分领域分行业实施方案和保障措施。二是审核衔接各地区碳达峰实施方案。三是推动重点工作取得突破。坚持先立后破，持续推进产业结构调整和能源结构优化，大力推进城乡建设、交通运输等领域绿色低碳发展，推动新兴技术与绿色低碳产业深度融合。四是高水平推进节能降碳工作。完善能耗双控政策，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，优化考核频次，实施国家重大项目能耗单列，加强节能能力建设，加大节能减碳项目建设支持力度。五是夯实碳达峰碳中和工作基础。推动建立统一规范的碳排放统计核算体系，完善碳达峰碳中和相关标准。六是统筹开展应对气候变化国际合作。

　　9、专网通信事件余波未了，宏发新材被立案调查

　　据e公司，继业绩亏损、董监高集体辞职、控股股东被立案调查后，专网通信风波正在宏达新材（002211）持续发酵。

　　1月9日晚间，公司发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案调查。

　　虽然本次被立案调查的公告内容较为简单，但业内人士表示大概率与此前宏达新材踩雷专网通信骗局有关。

　　2021年5月31日，宏达新材自曝专网通信业务大雷：全资子公司上海鸿翥、上海观峰在2020年-2021年期间与江苏弘萃实业发展有限公司、保利民爆科技集团股份有限公司等客户签订了系列专网通信产品销售协议，但前述客户密集发生逾期未付货款情况，对公司近5亿元应收账款及存货带来重大风险。

　　资料显示，上海鸿翥、上海观峰均于2019年纳入上市公司合并报表，前者为新设，专业从事专网无线通信产品的开发、生产及销售业务；后者为并购而来，主要从事电子设备所需印制电路板加工业务。区别于一般的通讯设备采购通常为70%-100%的预付款比例，上海鸿翥、上海观峰销售专网通信产品的预付款比例仅为10%，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付，为后续货款支付留下了巨大的不确定性。

　　值得一提的是，宏达新材专网通信业务由公司前实控人、时任董事长杨鑫引入并主导负责，然而自2021年8月12日起，杨鑫已处于失联状态。与此同时，公司接到自称广西省桂林市公安局电话，获悉杨鑫已被桂林市公安局立案调查。

　　不止如此，2021年10月底刚刚拿下公司控制权的新任控股股东江苏伟伦投资管理有限公司，在11月份因涉嫌单位行贿罪问题被镇江市丹徒区监察委员会下达立案通知书。根据最新消息，其所持2832.51万股上市公司股份已被株洲市监察委员会申请冻结，冻结原因为办案需要。

　　截至去年三季末，宏达新材股东户数达4万户。

　　10、爱尔眼科被曝行贿医生 对话爆料人艾芬：曾拒绝爱尔眼科百万私了费 

　　与爱尔眼科产生医疗纠纷一年后，知名抗疫医生、武汉市中心医院急诊科主任艾芬发布四条微博，直指爱尔眼科行贿，将这家市值2000亿元的上市公司再次推向舆论的风口浪尖。

　　1月6日至9日，艾芬在其微博接连发布四份名单，质疑爱尔眼科存在行贿医生和国家公职人员的行为。

　　1月9日，艾芬向媒体表示，谁给爱尔眼科介绍病人，爱尔眼科就根据患者的手术费用对“转介人”按照一定比例进行返点，大部分在10%-20%左右，“转介费就是指回扣”。随后，媒体拨打了名单中部分转介人的电话，其中有一人表示，确实有向爱尔眼科医院介绍病人的情况，当询问收取转介费是否违规时，该转介人坦然表示：“违规”，并且称已对医院“实话实说”，等待领导处理。

　　据e公司，宿迁爱尔眼科医院1月9日晚称，针对近日网传涉及我院不规范经营行为的信息，我院高度重视，经初步核实，现声明如下：目前网传的信息，我院于2019年已按照董事会相关要求进行了整改，严肃处理了违规员工，并撤换了管理团队。现任领导班子以此为鉴，进一步加强医院管理、坚持规范运营。同时强化对员工的日常教育，提升服务水平。努力以先进的技术、优良的服务赢得患者满意、社会认可。

　　爱尔眼科目前处于下跌通道，最新市值2000亿，较去年高点接近腰斩，蒸发1700亿。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：抱团瓦解再现 稳增长是持续主线

　　年初的机构大幅调仓加速了“高切低”，高位赛道抱团瓦解再现，而稳增长至少是一季度的持续主线，市场对低位蓝筹的共识将更加强化，上半年行情起点将有所延后，短期调整带来更好配置时点。

　　一方面，年报预披露渐进，高位赛道业绩难超预期，低位板块的业绩难低于预期，配置性价比此消彼长，机构在年初的大幅调仓效应加速了“高切低”，高位赛道突如其来的抱团瓦解再现，是开年市场调整的主因。

　　另一方面，基建先行，地产后至，一季度稳增长政策有望从接力走向合力，相关主线具有较强持续性，预计2021年四季度的经济数据披露将确认经济见底回升趋势，稳经济和稳市场都有足够保障；另外，外围的流动性预期对市场影响逐步趋弱。

　　上半年行情起点将有所延后，一季度依然是全年蓝筹行情的最佳参与窗口，短期调整会带来更好配置时点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。

　　2、国君策略：估值修复，静待花开

　　▶   大势研判：估值修复，静待花开。2022年初以来，A股市场经历了一定调整，创业板指、中证1000指数分别下行6.80%和4.09%。剖析市场波动的背后，核心在于分母端的流动性预期变化带来的估值压力。一方面，我们看到的是稳增长的诉求进一步确立，经济增长的预期由原先的担忧失速转向企稳预期；另一方面，我们看到的是市场对于22Q2盈利下行的共识性判断。因此，分子端盈利的“差”并非当前市场的主导因素。反观分母端，国内宽松预期趋于一致，边际增量较少。叠加海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整，投资重点由高增长向低估值切换。整体上，以稳增长为锚，随着基本面预期改善，估值修复通道正在打开。

　　▶   结构之下：价值重回舞台。2021H2在“盈利下行+货币趋宽”的环境下，盈利弹性特征表现更好。其一，盈利回落期间高盈利增速具有稀缺性的优势；其二，宽货币的环境使成长性与盈利增速更受益。2021年中央经济工作会议之后，稳增长基调下“宽货币→宽信用”的预期逐步趋同，估值与拥挤度偏高的方向则面临压力。对应地，12月中旬以来，电新、军工等成长板块回调，而家电、建筑、建材、银行等价值逆势上扬。往后看，在把握高景气的基础上，应当正视盈利与估值的匹配度，把握价值风格的投资机会。

　　▶   海外流动性拐点已至，缩表恐慌不宜过度。12月FOMC会议纪要显示，涉及缩表的讨论已经非常充分，且美联储在首次加息以后可能立即开启缩表进程。事实上，2022开年以来，10年期美债利率快速上行至1.76%，上行幅度超过20bp。结构上，在通胀预期小幅回落的背景下，实际利率贡献了+30bp以上。复盘上一轮缩表情形，在流动性收紧的背景下，尽管短期会使得高风险/高估值资产波动率抬升，但后续对美股市场的核心制约在于盈利修复的方向与力度。之于国内，2011年来中美10年期利差中枢130bp，底部极值一度探至30bp附近。映射至A股市场，尽管全球流动性拐点到来，但在国内经济与企业盈利修复之前，相对宽松的政策基调仍是主旋律，对美联储缩表不宜过度恐慌。

　　▶   行业配置：聚焦低估值，把握消费与基建修复。伴随市场驱动力由分子端向分母端转换，投资重点由高增长向低估值切换，按照稳增长的发力先后顺序，叠加悲观预期的修正幅度，推荐：1）消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2）基建：基建投资改善，助力“兴基建”未来超预期：建材、建筑、电力运营等；3）金融：券商、银行；4）消费电子。

　　3、中金 | A股：继续聚焦 “稳增长”

　　展望后市，我们认为市场无需过度悲观，结合近期地方稳增长政策细节出台，我们认为在部分前瞻性经济指标逐渐好转后，市场可能扭转低迷情绪并逐步转向积极，重点关注银行信贷、社会融资、发改委项目审批、财政支持加力、住房相关政策等方面。

　　中期来看，中外增长与政策周期反向且中国相对有利，流动性和估值有支撑，以及结构性趋势带来投资机遇，我们认为A股终将“有惊无险”。

　　风格方面，我们认为“稳增长”仍将是近期市场主线，而制造成长风格可能继续受抑，仍需要静待时机。

　　行业配置建议：继续“稳增长”为主线，制造成长静待转机

　　1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电、家居、地产等）、潜在可能的消费支持领域、券商等；

　　2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等；

　　3）去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受抑，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。

　　前述三个方向可能略有所重叠，其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。

　　4、海通策略：开年下跌后春季行情仍可期 结构上均衡配置

　　①开年板块高低切换，横向对比四大板块：新能源高估值高景气，估值消化需等市场环境改变。

　　②金融地产估值底部且机构低配，历史上估值修复的空间也很可观。

　　③逆周期板块受益于稳增长政策，政策已在发力中。

　　④困境中的行业今年有望反转，业绩明确拐点需等“四月决断”。

　　⑤参考历史，开年下跌后春季行情仍可期，结构上均衡配置，低估的大金融+政策发力的新老基建。

　　5、民生策略：价值风格已经开始明显跑赢成长风格，静待市场新共识

　　部分投资者将近期市场的调整归因于部分险资机构的浮盈兑现，背后隐含的预期是只需坚守即可度过交易带来的扰动，但实际情况是，机构并非总是选择追求高增速的资产，在景气度开始扩散的环境下，高增速并非机构投资者的第一诉求，更具性价比的资产才是配置方向：历史上看，当全A的景气度开始回升时，无论是主动偏股基金还是北上投资者都会降低对组合增速的要求以换取更合理的估值，当下是预期的演绎阶段，而并非是简单的“浮盈兑现”。另一方面，2018年9月以来，中美股市风格的协同度在上升，当下海外的风格切换正通过北上投资者影响A股。考虑到：（1）全球交易型资金的融资成本与美国实际利率挂钩，无论“真假外资”，在美联储收紧的趋势下，上述资金大幅波动的概率都在上升，而受影响较大的板块主要集中在成长板块（食品饮料、电新、电子、计算机等）；（2）复苏延续、通胀上行与利率上升下的美股更有可能出现的是价值风格占优，全球价值共振的可能性在提升。实际上，近期中美股市的价值风格已经开始明显跑赢成长风格，而北上资金中，即使配置型资金也出现了逆转，我们认为未来这种变化仍将持续。

　　正确有序的切换

　　未来需求企稳回升的概率在增加，长时间维度上，价值跑赢成长具有方向确定性。但当下仍处于“预期演绎”阶段，市场新共识的凝聚需要时间。成长型投资者可以等待好的切换时机，价值型投资者也应该把握需求恢复中最确定的路径。当下在压低能源与碳中和成本上，中国明显比海外有更强的执行力与决心，这对于产品端全球定价但成本依赖于国内能源与环境的品种将会受益（例如电解铝、煤化工）。而需求回升中通胀的约束不应该被遗忘，这是未来的机遇和更大的挑战。我们当下推荐：有色（铝、铜）、原油链（油服、油运）、房地产、银行、钢铁、煤炭和建筑。主题推荐乡村振兴（县域消费、农化工、种业）。

　　6、中信建投：“稳增长”行情性质及能走多远

　　我们认为近期市场弱势的原因除了短期流动性的扰动外，主要来自内外两大因素，内因是估值分化引发的市场结构脆弱，外因是美国国债实际收益率快速跳升引发的全球流动性收紧预期。这几点原因让本轮下跌与去年春节后的行情出现了某种程度的神似。随着资金面扰动的好转、高低切换导致的估值分化趋于收敛，海外利空可能成为市场下一个关注的焦点问题。

　　美联储提前加息缩表，美债存在超调风险

　　纪要显示首次加息最早可能在3月到来，这比市场此前预计的明显提前，并且美联储已开始讨论缩表计划，官员普遍表态合适的缩表开始时间是在在首次加息后的某一时间点。我们认为，非农数据出炉后加息和缩表提前的风险仍然大于延后的可能。首先，低于预期的新增非农就业可能是由于奥密克戎疫情造成的扰动。如果我们从失业的视角来看，可以发现美国经济复苏依然强劲。其次，通胀问题可能是目前影响美联储政策的主要问题，其重要性甚至超过了就业。我们预计美债可能在未来一段时间充分反映美联储加息、缩表的新预期，出现一段时间的超调。在美联储测试美股反应的同时，A股投资者也可能联想到去年春节的下跌行情，同时担忧全球流动性收紧对中国政策的约束，由此在市场以防御策略为主。

　　稳增长防御性上涨行情能走多远？当前地产及基建链基本面预期的改善，以及相对较低的估值水平及分位或使其具阶段性的相对收益，可进行阶段性配置，从实际基本面情况及未来改善幅度出发进行评估，地产链、基建链上涨的绝对收益空间则较为有限。从预期兑现角度看，两会前后是重要观察时点。

　　还有哪些投资机会值得关注？在市场由于海外利空转向防御的背景下，如果认为以地产链、传统基建链为代表的低估值板块防御性上涨空间有限，还有哪些投资机会值得关注？我们认为可以重点关注新基建（电网、5G）、低估值转型、国企改革、专精特新、航运、猪周期等。

　　7、中银策略 ：分歧时刻有定力 调整加仓高景气

　　A股市场风格：当前资金在博弈稳增长政策和筹码结构。从历史表现，低估值蓝筹价值存在阶段性超额收益，但我们不建议在这个时点做风格切换。蓝筹价值的底层逻辑在于稳增长预期，无论幅度，还是持续性都不强。“两会”过后和一季度信贷脉动落地是个重要的观察点；此外，从全年角度，历史上经济下平台阶段，比如12-13年，低估值蓝筹没有超额收益的。因此，买入蓝筹价值更可能是一个阶段性交易策略，而非配置方向。

　　高景气赛道，锂电、光伏、半导体产业链调整何时结束？21Q4以来高景气赛道的调整更可能是来自估值层面的扰动，基本面趋势仍然良好。经过了此番调整，高景气方向业绩和估值的性价比在中长期具备了吸引力。当然必须承认，在调整过程中出现了稳增长板块以及科技产业链从硬件向软件（元宇宙）轮动的过程，分流了交易资金。我们认为高景气赛道的见底要早于大盘指数，主要基于21年报和22一季报高景气方向业绩得以确认，市场会弥合前期分歧，资金会重新追逐景气方向。

　　本轮A股调整的主要波动源在海外，美股大概率在22Q2调整结束。A股调整幅度要弱于美股。当前时点不建议做风格切换，蓝筹价值更可能是22Q1的交易策略。高景气赛道的见底要早于大盘指数，建议回调重点关注。

　　8、兴业证券：继续看好低估值修复行情 硬科技板块调整充分

　　继续看好低估值修复行情。对于“新半军”等硬科技板块，结合五大拥挤度指标及历次回调情况，当前调整空间已较为充分。短期，一方面把握地产链和基建链、券商等低估值修复的阶段性机会，另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。

　　聚焦三大方向：1）地产链和基建链：一方面，受益于政策边际变化，“稳增长”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面，后续货币、信贷有望进一步宽松，也带来基建、地产等板块估值修复。2）券商：经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”，有望对券商长期业绩形成支撑。同时，随着跨年行情持续演绎，作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放。3）以长打短，逢低布局以“小高新”为代表的科技成长：近期科技成长板块遭遇调整，主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但结合五大拥挤度指标及历次回调情况来看，后续调整空间或已有限。中长期，科技成长仍是共同富裕下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下，顺应迫切提升科技竞争力需求、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线之一。

　　9、西部证券：上半年市场预期的低点就是现在 稳增长仍是主线

　　“冬季躁动”透支市场热情，年初回归“冷静期”。站在当下时点，我们认为对于上半年宏观预期的低点可能已经出现。稳增长仍是当下主线，成长已到左侧布局期，全年主线仍是必须消费品涨价。

　　站在年度视角来看，我们依然建议投资者持续关注以养殖业、种植业、食品加工业、纺织服装、中药、橡胶制品等为代表的具有较强价格传导能力的必须消费品，这也是2022年全年来看最具确定性的投资主线。

　　10、华西策略：本轮“倒春寒”持续的时间以及如何应对？

　　A股短期“倒春寒”，中长期向好趋势不变。1）近期市场加息预期比较强，美债利率上行较快，十年期美债收益率从12月13日至今已上行34bp，期间高市盈率指数下跌了12.93%，不及去年2月份美债收益率迅速上行阶段的跌幅（期间高市盈率指数下跌18.35%）。但后续随着美国经济回落，预计加息会比较谨慎，美债收益率再次进一步上行空间或有限；2）景气成长赛道基本面依旧可期，后续随着年报、一季报业绩逐步落地，高盈利增速有望消化部分估值；3）对于A股，中长期我们依旧看好。相较去年2月，当前A股市场市场交易集中度更合理，估值位于2010年以来均值下方，安全性更高。

　　投资策略：A股仍处在本轮“倒春寒”周期，配置上坚守“稳增长”主线。年初以来，在美联储货币政策扰动和高景气赛道的估值调整下，A股市场迎风格再平衡。考虑到当前国内流动性维持宽松、逆周期政策逐步推出以及市场整体估值合理，中长期我们依旧看好A股。我们认为本轮A股“倒春寒”周期结束的信号：国内货币政策由“稳健中性”再次转向宽松，国内货币与财政再度双发力，助力于“稳增长”。配置上，建议以“稳增长”为主线：

　　一是传统基建相关，如建材建筑；

　　二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。

　　主题方面关注：元宇宙、中药等。

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责任编辑：冯体炜