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原标题：【安信策略】宁德时代近月获陆股通净买入破百亿——流动性周观察11月第4期
来源：陈果A股策略
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核心观点
■宏观流动性与资金价格：
央行千亿逆回购稳定资金面，未来一周资金到期压力较大。央行连续三日开展千亿逆回购操作，实现净投放1750亿元。未来一周将有4000亿元逆回购到期，或对银行间资金面产生一定扰动影响，可关注央行到期续作情况。
无风险利率小幅回落，期限利差收窄。受近期市场对后续宽货币预期提升的影响，国债收益率有所下滑。11月以来无风险利率缓慢回落，一年期短端国债收益率累回落7.2bp，十年期国债收益率累计回落12.3bp，期限利差缩小5.1bp。
新型变异病毒出现，海外疫情恶化。Omicron变异毒株使市场不确定性增加，市场为复苏放缓定价，加息预期降温。与此同时，鲍威尔获连任提名，美联储鸽派政策仍将持续。
A股隐含风险溢价处于均值上方。A股隐含风险溢价小幅下降1.3bp。“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”较前周上升1.4bp。
■微观流动性与资金供求：
私募高速扩张，“固收+”发行火热。据证券基金业协会，10月私募证券投资基金规模达6.08万亿，环比增加4900亿；似乎未受到中小盘调整和量化私募封盘等因素影响；下半年以来私募证券基金规模增长1.2万亿，远快于股票和混合型公募的约3000亿。年内“固收+”基金持续受追捧。截至11月26日，今年以来新成立336只“固收+”基金，募资总规模突破5000亿元大关，创历史新高。
近期陆股通持续增配电子，电气设备、有色金属板块。近一周陆股通资金净流入57亿，增配电子、有色金属、电气设备行业居前。宁德时代连续多周获陆股通净买入居前，上汽集团、招商银行等连续多周遭净减持居前。
融资资金流出金融地产。近一周，电气设备获杠杆资金净增持居前；非银金融、房地产、建筑材料遭卖出居前。近期在电气设备板块上波动加大，近两周金融地产板块反弹，融资资金选择卖出。
资金需求方面，近期股权融资规模、产业资本净减持规模处于正常水平。11月整体解禁规模环比回落。未来一周解禁规模较大的个股包括晶澳科技（约732亿），华辰装备（约64亿），招商积余（约51亿）、新大正（约36亿），硕士生物（约30亿）。
■机构行为观察：
近期机构调研热度较高的行业包括化工、机械、电子、医药、计算机、食品饮料等。整体来看，近四周调研热度较前四周偏低。明显上升的二级行业包括仪表仪器、多元金融、水泥制造、家用轻工、电源设备等。
■风险提示：数据统计存在误差
正文
1． 宏观流动性环境与资金价格
央行千亿逆回购稳定资金面，未来一周资金到期压力较大。为维护银行体系流动性合理充裕，本周央行连续三日开展千亿逆回购操作，本周央行实现净投放1750亿元。整体看，央行近期在投放资金总量上仍较为谨慎。未来一周临近跨月时点，将有4000亿元逆回购到期，或对银行间资金面产生一定扰动因素，可关注央行到期续作情况。
银行间资金面整体维持宽松。月末将至，央行公开市场连续开展千亿逆回购操作稳定资金面。截至11月26日，R007和DR007均价为2.44%和2.26%，较前一周变化+22.1bp和+12.3bp； R001和DR001均价1.75%和1.69%，较前一周变化-28.7bp和-29.8bp。
无风险利率小幅回落，期限利差收窄。受近期市场对后续宽货币预期提升的影响，至11月26日，一年期国债收益率和十年期国债收益率2.24%和2.82%，较前一周变化-1.9bp和-11.0bp；期限利差（10Y-1Y）为57.7bp，较前一周下降9.1bp。11月以来无风险利率缓慢回落，一年期短端国债收益率累回落7.2bp，十年期国债收益率累计回落12.3bp，期限利差缩小5.1bp。
鲍威尔获连任提名，美联储鸽派政策仍将持续。美国时间11月22日，拜登任命鲍威尔连任美国联邦储备委员会主席，布雷纳德为副主席。拜登认为，美国经济的成功，与鲍威尔和美联储采取果断行动密不可分，缓解了新冠疫情的影响并使美国经济重回正轨。鲍威尔在前所未有的挑战时期发挥了稳定的领导作用，包括现代历史上最大的经济衰退和对美联储独立性的攻击。鲍威尔的成功连任，预示着美联储的Taper政策将持续稳定推进。若明年美国通胀居高不下，鲍威尔或会赞同适度加息，市场将继续围绕美联储加息预期进行定价。
新型变异病毒出现，海外疫情恶化。25日，世界卫生组织宣布南非出现Omicron新型变异株，近期南非豪登省90%的新增感染病例都与这一变异株有关。目前已知该变异株携带的突变至少有32处，大量突变意味着可能会弱化现有新冠疫苗的效力，并且可能更具传染性。恐慌蔓延至市场，26日全球股市、原油等风险资产普跌，债券、黄金、日元等避险资产大涨。欧盟、英国、以色列、新加坡、沙特、俄罗斯率先行动限制来自南部非洲等多国的空中旅行。
市场为复苏放缓定价，加息预期降温。在市场避险情绪高涨的推动下，欧美主要国家的国债价格飙升。10年期美债收益率大幅下行16个基点，失守1.50%关口，达到两周以来最低值，创去年3月疫情爆发初期以来的最大单日跌幅。流动性低迷的市况加剧风险资产抛售和避险资产上涨。新型变异毒株影响下不确定性增大，市场开始为复苏放缓定价，加息预期随之回落。目前学界对Omicron的传染能力和疫苗抵御能力的研究仍相对较少，其对经济的具体影响仍待后续观察。
至11月26日，中美十年期国债利差1.34%，较前一周下降5.02bp，人民币兑美元贬值0.16%。10月以来，中美十年期国债利差窄幅震荡，人民币兑美元升值0.93%。
A股隐含风险溢价位于均值上方。截至11月26日，A股隐含风险溢价为1.91%，较前一周小幅下降1.3bp。“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”为0.11%，较前周上升1.4bp。
2． 微观流动性环境与资金供求情况
2.1． 增量资金
公募基金
北交所主题基金发行火热，6只基金披露认购申请确认比例。6只北交所主题基金披露认购申请确认比例，认购资金额合计达到212.75亿元。其中，汇添富北交所创新精选两年定期开放认购申请确认比例最低，为6.99%；万家北交所慧选两年定期开放为36.02%，比例最高。
年内“固收+”基金持续受追捧。据汇成基金研究中心统计数据显示，截至11月26日，今年以来新成立336只“固收+”基金，相比去年全年增幅超30%，募资总规模突破5000亿元大关，达5031.53亿元，创下历史新高。
近几周新基金发行速度有所下降。预计11月将有81只基金完成发行，合计募集约750亿；近一周有46只基金完成发行，合计发行规模约473亿。10月有74只基金完成发行，合计募集约788.2亿，持有期一年以上份额占比约40%，与上月持平。
10月权益类基金赎回压力小幅提升。据证券投资基金业协会数据推算，9月存量基金净申购规模约308亿份，10月则为-260亿份。8-9月，权益类基金赎回压力得到明显缓解，近期则有所提升。
指数基金发行方面，11月预计将有32只指数型基金完成发行，其中主要包括消费*5、医药*5、科创创业板*4、沪港深科技*3、电子*2。
私募基金
2021年11月，中国对冲基金经理A股信心指数为112.64，环比下降1.13%。从仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为82.0%，环比上个月回落1.0%；仓位80%以上的私募占比约45.05%，环比下降1.75%；27.47%的私募目前处于满仓状态，环比基本持平。（注：信心指数反映私募基金经理对未来一个月市场的看法，仓位为月初的调查数据）
近期高层对量化私募基金监管有所加强，未来行业透明度有望提升。11月3日，量化私募基金运行月度报表上线，中基协要求量化私募及时完成信息报送任务，不报送或逾期报送达到两次及以上的管理人，将被列入信息报送异常机构，协会将在官网予以公示，并视情况进一步采取自律措施。中证协也要求券商按月度报送量化交易数据信息，包括自营和资产管理业务。
10月私募证券投资基金规模保持高速扩张。据证券基金业协会，10月私募证券投资基金规模达6.08万亿，环比增加4900亿，保持快速扩张，似乎未受到中小盘调整和量化私募封盘等因素影响。今年以来私募证券基金快速扩张，较年初增加2.31万亿，增幅明显高于股票及混合型公募基金的约1.6万亿。21Q3私募证券基金和银行理财规模扩张加速，环比增加7240亿和21500亿，明显快于权益类公募基金的1410亿，对市场风格产生一定影响。
（注：信心指数反映私募基金经理对未来一个月市场的看法，仓位为月初的调查数据）
陆股通
近一周（至1126）陆股通资金净买入57.1亿，11月净流入186.2亿。
（注：交易型和配置型资金按陆股通托管机构划分，交易型包括内资券商、内资银行港资券商和外资券商，配置型包括外资银行和港资银行。历史数据表明配置型整体风格更为稳定，前瞻性更强。）
近一周陆股通增配电子、有色金属、电气设备居前。以周频看，电子（约29.3亿，配置型资金为主）、有色金属（约28.6亿，交易型资金为主）、电气设备（约24.6亿，配置型资金为主）获北向资金净增持居前。银行（约-21亿，交易配置型资金并重）遭净卖出较多。近期陆股通连续多周流入电子，电气设备、食品饮料，有色金属板块。
近一月来看，电气设备（约151亿）、电子（约102亿）、食品饮料（约78亿）、化工（约74亿）、计算机（约35亿）净流入居前；家电（约-85亿）、建材（约-54亿）、银行（约34亿）净减持居前。
宁德时代连续多周获陆股通净买入居前，上汽集团、招商银行等连续多周遭净减持居前。近一周，宁德时代、贵州茅台、五粮液、华友钴业等获净买入居前；伊利集团、亿纬锂能、招商银行、隆基股份、包钢股份遭净卖出居前。近一个月宁德时代获陆股通净流入高达105亿。
融资融券
近期融资资金交易热度小幅回升。近一周（至10.26）两融余额18493亿元，较前期增加约132亿元；两融余额占A股流通市值2.55%，较前期上升0.01%，近期一周小幅回升。两融交易额4725亿元，占A股成交额8.0%，较前期上升0.4%，11月中旬以来整体呈现上升趋势。融资净买入额增加355亿元。
融资资金流出金融地产。近一周，电气设备（29亿）、有色金属（27亿）、计算机（18亿）获杠杆资金净增持居前；非银金融（-17亿）、房地产（-2.5亿）、建筑材料（-2.4亿）遭卖出居前。近期在电气设备板块上波动加大，近两周金融地产板块反弹，融资资金选择卖出。
以周频看，北汽蓝谷、北方稀土、五矿稀土、长江电力、浙商证券等获净流入居前；东方财富、华友钴业、药明康德（维权）、闻泰科技净流出居前。融资资金近几周在比亚迪、北方稀土、贵州茅台等个股上呈现大进大出。
以月频看，招商银行、长江电力、兴业银行、美的集团、平安银行等净流入居前；贵州茅台、闻泰科技、华友钴业、特变电工、药明康德等净流出居前。
个人投资者
据上证所月度新增开户数量显示，10月新增投资者账户数量167.6万户，环比9月（275.61万户）进一步回落，处于历史同期水平中值。
股票型ETF
股票型ETF份额减少约72.43亿份。分类看，宽基指数型减少约49.96亿份，行业主题类减少约22.47亿份，其中，信息技术（-22.49亿）ETF份额减少较多。
2.2． 资金需求
股权融资
近期股权融资规模处于历史正常水平。按发行日划分，近一周（至1126）股权融资规模共327亿元，较上周有所提升，其中IPO融资112亿元。预计未来一周（1129-1205）将有8只新股将进行网上发行，预计募资总额270亿元。
产业资本和限售解禁
近期减持规模有所增加，11月后整体禁压力有所降低。至11月26日已有披露，近一周重要股东净减持170亿元，近期减持规模处于正常偏高水平。净减持金额较高的行业包括食品饮料（54亿）、化工（32亿）、电子（20亿）。
限售解禁方面，近一周（至1126）限售解禁规模约428亿元，未来一周规模约1089亿元，处于历史偏低水平。未来一周解禁规模较大的个股包括晶澳科技（约732亿），华辰装备（约64亿），招商积余（约51亿）、新大正（约36亿），硕士生物（约30亿）。
11月解禁规模预计为3050亿元，主要集中于医药（约2770亿）、非银（427亿）、汽车（405亿）行业，解禁压力较上一月下降，处于历史正常水平。
3．机构行为观察
机构调研：近期机构调研热度较高的行业包括化工、机械、电子、医药、计算机、食品饮料等。整体来看，近四周调研热度较前四周偏低。明显上升的二级行业包括仪表仪器、多元金融、水泥制造、家用轻工、电源设备等。
4．近期重点监管动态及事件
责任编辑：冯体炜
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