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一直抱团一直爽？抱团“大而美”，小票还有春天吗？
来源：中国证券报
徐金忠 李惠敏
一时抱团一时爽！一直抱团一直爽？
2021年的开门行情演绎到极致，取胜的法宝只有一个，抱团！抱定龙头股、强势股。
机构人士表示，后市优质小市值个股也有春天，但长期看，抱团大市值优质龙头个股将是趋势。
抱团趋势或延续
2021年开年以来，三大股指持续上涨，个股却跌多涨少。本周5个交易日（1月4日-8日），沪深两市4115只交易的A股中，下跌数量分别为1100只、2385只、2980只、3296只和1976只。特别是前四个交易日，下跌数量逐渐增加，下跌个股数占比分别达到26.7%、57.9%、72.4%、80.1%。
机构分析人士指出，中长期看，市场客观存在均值回归的需求；但短期趋势可能会延续。
格雷资本总经理张可兴表示，短期内并没有看到抱团情况迅速瓦解的迹象，但还是要对这种格局保持谨慎。1月新发公募基金近50只，是市场重要的资金增量，叠加保险机构的增配，中短期市场仍值得看好。
“现在的高回报在未来一段时间通常会以相对较低的回报加以平衡。对于很多优秀公司来说，现在的高估值，剔除短期炒作因素，属于长期趋势性变化，再跌回到很便宜的水平，也不太容易。”拾贝投资表示。
重阳投资认为，市场永远是动态的，当对一种风格形成共识、演绎趋于极致时，因标签不同而发生错误定价的比例上升，客观上存在均值回归的需求。随着A股市场的不断进化，未来均值回归的过程也将呈现结构性分化的特征，同样需要对公司的质量和增长潜力进行仔细甄别。
小市值股还有春天吗？“并不是大市值公司就一定是好公司，业务规模或市值不是绝对的评判标准。还是选优质企业，而不是单纯讲市占率很高或说企业规模大。长期看，更重要的是企业经营的是不是好生意。” 一位公募基金经理表示，即使现在盈利能力很强的企业，也需要考虑其成长空间、竞争壁垒、护城河、企业管理文化、管理层价值取向等方面，不论是大市值还是小市值企业，其中都有优秀公司。
估值仍有持续抬升空间
数据显示，近年来我国市值后50%股票成交占比持续下滑，已从2016年的33%下降至2020年的19%。借鉴海外经验，日本，韩国，美国，香港成熟市场中市值后50%的股票，成交占比分别为4%，3%，2%和1%，均处于较低水平。未来A股市值后50%成交占比继续下滑已成为不可逆转的趋势。少数派投资认为，机构投资者更重视优质大市值公司的配置。
致顺投资认为，企业高成长性、全球的超低利率环境使得成长股的估值水平大幅提高。股价的上涨主要源于两个方面，即企业经营业务的增长（体现为现金流的增长）和估值水平的提升。站在目前时点，在未来相当长一段时间内，全球经济增长都会呈现疲弱状态，较高业务成长性的企业将非常稀缺。同时，海外财政货币政策极度宽松的状态至少在2021年内极大概率会继续维持。这意味着，全球的资金成本都将维持在极低水平，具有高成长性的企业将会持续不断地受到资金的追捧，成长性企业的估值可能会越来越高。
“机构抱团大市值、大龙头只是一种现象，我们要理解抱团背后的逻辑。对照美股资产，我们有很多行业和板块具有很强确定性，估值的持续抬升也有空间。但是，这是个过程有时会快，有时会慢，需要相应地点下刹车或踩下油门。”某公募基金经理表示。
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责任编辑：杨红卜
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