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长安基金徐小勇、申万宏源邓虎：好赛道、好基金、好经理，怎么选？
原标题：三大原因导致A股大跳水 基金经理顺势调整策略
三大原因导致A股大跌：一是外围影响；二是估值偏高；三是中美磨擦。
9月7日，A股大跳水。沪指跌1.87%，深成指跌2.73%，创指跌3.33%。
受美国政府可能将中芯国际列入贸易黑名单消息影响，9月7日，中芯国际重挫，A股跌11.29%，7月16日上市当天最高95元/元，现在是59元/元，正好反过来，跌去38%。
中芯国际H股更惨，大跌22.88%，收于18.24港元/股，7月15日最高价曾达44.8港元/股，这是跌回至6月的位置。
A股的半导体板块也随之大跌，主力净流出20亿。
当芯片全面杀跌时，科技股也全面重挫。科创50大跌2.42%。
申万一级行业指数显示，电子跌2.88%，通信跌1.59%，传媒跌1.54%，计算机跌1.17%
事实上，今天市场出现严重的两极分化。
一方面，一批低价股、小市值股暴涨。
天山生物（维权）第8个交易日涨停，短短11个交易日，股价由5.83元/股涨至28.88元/股，暴涨近400%。
此外，涨幅居前的A股，大量股价在10元以下的低价股。
另一方面，机构抱团的消费股重挫。
前期强势的板块农林牧渔、医药生物、食品饮料等出现大跌。
医药生物板块遭遇重挫，万孚生物，贝达药业逼近跌停。农业板块大幅走低，新希望、正邦科技、天邦股份等跌幅超9%。
A股为什么跌？
9月7日，A股全线收跌，创业板跌超3%，沪指失守3300点，北向资金净流出超50亿元。
事实上，这一次大跌让市场很意外。A股早盘时还很正常，但下午却大跳水。而盘中没有明显的利空消息。
对此，基金业人士认为，三大因素导致A股大跌：一是外围影响；二是估值偏高；三是中美磨擦。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，周一沪深两市出现了较大幅度调整，A股短期的调整一定程度上受到美股大跌的拖累，上周四周五美股出现暴跌，这对于全球资本市场短期走势都形成较大的影响，对A股也不例外。
“考虑到A股之前并没有跟随美股大幅上涨，估值已然处于历史平均估值之下，因此A股不会大幅下挫，短期还是以震荡调整为主。”杨德龙说。
金信基金研究部认为，A股大跌的原因，一是美国大选来临，中美摩擦升级，海外股市波动加大等扰动因素对A股情绪产生负面影响。二是，市场前期单边上涨较快，目前进入横盘整理阶段，前期表现较好的周期成长股暂时调整，低估值蓝筹进入表现时间。
一位大型公募绩优基金经理表示，“今天A股大跌主要原因是，部分行业估值偏高，部分受损于中美冲突升级，市场普遍担忧流动性边际收紧。”
“目前市场整体估值和风险偏好承压。不过，调整幅度不会太大，整体会盘整一段时间。”上述基金经理表示。
海富通中小盘混合的基金经理范庭芳认为，今日市场震荡回调，可能是多方面因素压制所致，美股大跌或是导火索。但根本因素仍然是A股内部“估值剪刀差”下的短期动态调整。年初以来，A股核心资产下的龙头公司、大白马股持续上涨，积累了较大涨幅，前期估值扩张明显的板块压力较大，个别龙头板块的股价已处于较高位置，天然存在阶段性回调的需求。下半年以来，流动性出现边际收紧，进一步强化了“估值调整”的逻辑。
此外，范庭芳指出，外围市场事件型扰动增加，美国大选临近，日本首相待定，全球政治上存在诸多不确定性因素。而上周五美股大跌，北向资金持续流出，进一步加剧了对权重板块的影响。
招商基金认为，今日市场大幅波动，主要缘于时间节点上，当前临近美国大选冲刺期，同时华为许可证申请迎来关键时间点，近日美股大幅波动，一系列外部扰动增加了资金谨慎心理，由此阶段性对A股情绪产生影响，这是市场调整的主要因素。其次，市场由前期单边上涨进入到横盘整理阶段，市场有分化动力，前期强势的成长和消费短期存在压力，蓝筹调整压力较小，在此阶段具备相对优势。
基金经理调整投资策略
上德谷投资董事长赵立松表示，“我们今天基本上仓位比较低，但是我们考虑再过几天市场调整到位之后，接周期股和科技股的一个均衡配置。”
泉泓私募基金总经理李科杰说：“小市值、消费、科技股，大部分已经是泡沫化了。我们仓位在七成左右，还是坚持一贯的操作：卖涨买跌。前期上涨时卖出，今跌了，逐步买回。”
私募排排网未来星基金经理夏风光认为，前期表现比较优异的是创业板指和消费医药为代表的板块。最近的调整恰恰是这些表现比较好的指数领跌导致的。“后市走震荡的可能性比较大，相对来说低估值会有一定的安全边际。”
富荣基金权益投资部总监邓宇翔分析，中美关系仍是当前影响科技股的重要不确定性因素。但近期也有积极的因素：
一是第三代半导体写入国家“十四五规划”政策支持力度在加大；
二是以半导体为代表的科技股短期调整近30%，在上周市场调整中已显现出相对韧性。科技股预计短期受外部影响存在一定压力，但中长期来看国产替代、5G创新趋势仍存，部分科技股已具备估值与业绩的性价比，不必过分悲观。
“市场短期有压力，中长期维持震荡向上的判断。行业上，医药、科技、军工以及低估值的周期龙头是我们的关注重点。”邓宇翔说。
浩坤投资总经理张门发认为，九月大盘应该是先抑后扬的走势，以结构性行情为主。
张门发不看好目前爆炒的小市值股，认为经过短期的矫枉过正，市场还是会以价值投资为主要投资方向。“具体应逢低布局跌不动的绩优周期股，以及调整到位的核心科技股，和十月黄金周消费预期的影视、旅游等个股。”
华辉创富投资总经理袁华明认为，市场大幅下挫的可能性和空间不大，市场调整反而为投资者提供了布局机会。
“当前市场流动性充足、市场情绪积极，投资者可以适当关注三季报预增和近期受产业、资本市场政策面和消息面带动的品种。对前期涨幅比较大、估值比较高、缺乏业绩支撑的题材股和概念股则需要保持警惕，避免追高。”袁华明说。
金信基金认为，“国内经济持续复苏，宽信用政策仍在推进，经济复苏主线仍是较为确定性的方向，基本面的修复成为市场向上的力量。中长期看，权益时代‘长牛’趋势并未改变。”
范庭芳指出：“整体来看，我们短期持中性偏防守的态度，但对中长期并不悲观，防守是为了更好地进攻。”
范庭芳坦承，近期针对一些估值过高的优质公司，也进行了一些防范，以增加投资组合的防守性。但重点仍然是去寻找机会，从盈利能力和成长空间出发，精选个股，增强投资组合的韧性。
“目前我们投资组合的仓位灵活性较大，未来会在守住基本盘的基础上，专注于寻找跌出来的机会。”范庭芳说。
招商基金认为，随着全球经济的进一步恢复，领涨板块或将进一步切换至低估值的价值板块，部分前期涨幅较高的板块则仍有一定获利回吐压力，下一阶段继续关注中美博弈、全球疫苗研发进展等事件。板块方面，预计板块间的高低位切换仍将延续，招商基金仍继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣。中长期看，内部经济复苏主线仍是较为确定的方向。
责任编辑：陈志杰
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