浙商策略：“资产配置荒”延续继续把握3条投资主线|新冠肺炎_新浪财经

科技股飙升上证综指变规则！投资不看政策就像盲打，来新浪理财大学，听董小姐读新闻，懂市场。

　　原标题：【浙商策略||李立峰（金麒麟分析师）】一周前瞻-科技类ETF获批，助推“慢牛”行情

　　来源：策略李立峰与行业配置笔记

　　文 / 浙商证券副所长、首席策略李立峰

　　投资要点

　　>> 海外疫情拐点尚未出现，刺激政策不断加码

　　全球新冠肺炎持续发展，单日新增确诊病例数连续多日高于10万例，多个国家和地区疫情正在快速蔓延。截止北京时间6月20日，美国新冠肺炎确诊病例超220万，其中，佛罗里达州、德克萨斯州、亚利桑那州当周新增确诊病例创历史新高；欧洲疫情受益于连续多周的防控措施，疫情得到良好控制；而亚洲部分发展中国家（如印度，巴基斯坦等）疫情仍在发酵。尽管海外疫情拐点尚未出现，世卫组织依然对今年研发成功新冠疫苗持乐观态度，今年底之前或可生产数亿剂疫苗，而明年产量将达到20亿剂。为促进经济复苏，上周海外刺激政策依然在不断出台，如美国正拟定1万亿美元基础设施投资计划，俄罗斯央行则宣布五年来最大降息，并暗示将出台更多宽松政策。

　　>> 国常会提出降准，本月LPR仍存下调可能性

　　6月17日国常会提出，“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”。根据经验，国常会提出降准后，一般情况下央行会在两周内宣布实施。逆回购利率下调叠加“金融让利”，本月LPR仍存下调可能性。6月18日央行时隔4个月重启14天逆回购操作，其中14天期逆回购品种700亿元，中标利率2.35%，较上期下调20个基点。国常会也提出推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。银行作为金融体系让利的主力军，将引导利率下行从而降低资金成本，有效地激发微观主体的活力。

　　>> 上证指数时隔30年再次修订，科创板50指数将于7月23日正式发布

　　上交所将于7月22日修订上证综合指数的编制方案，这是自1991年首次发布该指数以来的首次修订，将纳入部分科创板和红筹企业发行的存托凭证。此外，科创板50成份指数将于7月23日正式发布，为指数基金提供投资标的和业绩基准。

　　>> 科技类ETF获批重启，将助推科技板块“慢牛”行情

　　去年科创板开板后，为避免流动性风险和市场冲击，科技类ETF申报迎来窗口指导，要求“暂缓”。今年4月下旬，科技类ETF恢复受理。证监会6月19日发布2020基金募集申请公示，华宝和易方达各自获批一支，分别是华宝中证电子50ETF、易方达中证人工智能ETF。随着科技类ETF恢复正常审批，市场对科技板块投资热情提升，助推“慢牛”行情。

　　>> 投资建议：“资产配置荒”延续，继续把握三条投资主线

　　海外疫情拐点尚未出现，复工复产的进度缓慢，各国的刺激政策不断加码。国常会提出降准措施，落地或在两周之内。逆回购利率下调叠加“金融让利”，本月降息的可能性依旧存在。如我们此前研报所述，通胀趋势下行，当前所处的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

　　行业配置建议继续把握三条投资主线：1）科创板50指数推出、科技型ETF重新获批带来的科技股行情；2）欧洲补贴加码的新能源汽车；3）内需确定性溢价较高的必选消费如“食品饮料、医药生物”等。高护城河赛道下的核心资产值得关注。

　　风险提示：贸易摩擦加剧、经济恢复不及预期、国内外疫情再次反复

　　正文

　　1．海外疫情拐点尚未出现，刺激政策不断加码

　　海外疫情拐点尚未显现，世卫组织对今年研发成功新冠疫苗持乐观态度。全球新冠肺炎持续发展，单日新增确诊病例数连续多日高于10万例，多个国家和地区疫情正在快速蔓延。截止北京时间6月20日，美国新冠肺炎确诊病例超220万，其中，佛罗里达州、德克萨斯州、亚利桑那州当周新增确诊病例创历史新高，分别达到1.6万例，1.9万例和1.2万例，加州疫情有所缓和但本周新增确诊人数仍高于2万例。6月19日，巴西单日新增确诊病例突增至5.5万，创下该国记录。而欧洲大部分国家疫情增长趋缓，此前疫情较为严重的英国、西班牙新增确诊数量无明显增加，上周分别新增8700例和2300例，其中英国自4月中旬达到高点后，已连续10周新增人数递减。俄罗斯本周新增5.7万例，较5月初的最高点已下降1.7万例，拐点已现；部分亚洲国家本周疫情发展较快，印度疫情于6月20日单日新增1.4万例，单周新增9万例，均创历史新高，伊朗、巴基斯坦本周新增病例数量同样居高不下，分别达1.8万例和4万例。全球疫情持续发展，世卫组织依然对今年研发成功新冠疫苗持乐观态度，今年底之前或可生产数亿剂疫苗，而明年产量将达到20亿剂。

　　美国正拟定1万亿美元基础设施投资计划。6月17日，特朗普团队正式递交了总金额约1万亿美元的基础设施建设计划，这笔资金将用于美国全国范围内的桥梁、道路维修以及5G、互联网等通讯设施的建设。2020年4月末，在美国全球钢铁进口金额中，中国占比4.1%，美国大兴基建投资将一定程度上带动钢铁行业的出口需求；上周发改委等六部门发布《关于做好2020年重点领域化解过剩产能的通知》，提出进一步完善钢铁产能置换办法，加强钢铁产能项目备案指导，促进钢铁项目落地的科学性和合理性，钢铁行业集中度有望进一步提高。受益于以上两大利好，上周钢铁行业大涨4.85%。

　　俄罗斯央行宣布五年来最大幅降息，并暗示将推出更多宽松政策。6月19日，俄央行发布公告说，根据近段时间俄经济和财政情况，下调基准利率100个基点至4.5%的历史低点，符合市场预期。受新冠疫情影响，俄出现通货紧缩的风险在上升。俄央行行长纳比乌琳娜指出，俄央行此次大规模降低基准利率出于三方面的考虑：一是防疫限制措施和世界石油市场疲软导致俄国内居民消费意愿下降；二是5月份俄国内通货膨胀率明显降低，通胀预期回升乏力；三是企业复工复产需要俄央行提供一个更加宽松的货币信贷环境。据俄央行预测，受疫情影响，2020年俄国内生产总值将下降4%至6%。

　　2．国常会提出降准，本月LPR仍存下调可能性

　　国常会提出降准，大概率在两周内会实施。6月17日国常会提出，“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”。根据经验，国常会提出降准后，一般情况下央行会在两周内宣布实施。例如2020年3月11日和3月31日国常会提出降准后，央行分别于在3月13日和4月3日宣布实施；2019年9月4日国常会提出降准后，央行于2019年9月6日宣布实施；2018年12月24日国常会提出降准后，央行于2019年1月4日宣布实施。

　　逆回购利率下调叠加“金融让利”，本月LPR仍存下调可能性。6月18日央行时隔4个月重启14天逆回购操作，以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中包括7天期逆回购品种500亿元，中标利率2.20%，与上期持平；14天期逆回购品种700亿元，中标利率2.35%，较上期下调20基点。此次14天逆回购利率下调，主要起到“补降”的作用，使得7天和14天期的逆回购利差回归稳定。但本月仍旧存在下调LPR的可能性，全球疫情与经济形势仍存在较大不确定性，国内保就业的压力大，需要适度加大市场主体的支持力度。本次国常会也提出推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。银行作为金融体系让利的主力军，将引导利率下行从而降低资金成本，有效地激发微观主体的活力。

　　3．上证指数时隔30年再次修订，科创板50指数将于7月23日正式发布

　　上证指数时隔30年再次修订，科学性和稳定性有所提升。稳定上海证券交易所和中证公司6月19日宣布，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案，这是自1991年首次发布该指数以来的首次修订。本次指数编制的修订主要体现在三个方面：第一，样本被实施风险警示的，从警示次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；第二，新股上市一年后计入指数，并设置大市值新股快速计入机制；第三，纳入部分科创板和红筹企业发行的存托凭证。本次修订关注指数编制科学性，增强指数的表征功能，使得指数能更好的反映市场走势。随着较低投资价值的高风险股票被剔除，纳入具备较高增长潜力的科创板样本，该指数具备长期上涨的基本面支撑。

　　科创板50成份指数将于7月23日正式发布，为指数基金提供投资标的和业绩基准。开市近一年，科创板运行平稳有序，企业科创属性突出。为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上交和中证公司将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情（以2019年12月31日为基日，基点为1000点），7月23日正式发布实时行情。指数简称为科创50，指数代码为000688。科创50指数将由上交所从科创板中挑选市值大、流动性好的50只证券组成。截至目前，科创板上市公司共112家，总市值约1.8万亿元，吸引了一批符合国家战略、具有关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业挂牌上市，企业研发投入较高，对推动经济高质量发展具有重要意义。

　　4．科技类ETF获批重启，将助推科技板块“慢牛”行情

　　去年科创板的落地带动了创业板行情的复苏，科技类ETF 上市后的规模快速增长，引发市场高度关注。为避免流动性风险和市场冲击，科技类ETF 申报迎来窗口指导，要求“暂缓”。4 月下旬，科技类ETF 恢复受理。证监会6 月19 日发布2020 基金募集申请公示，华宝和易方达各自获批一支，分别是华宝中证电子50ETF、易方达中证人工智能ETF，科技类ETF 慢慢恢复正常的审批。我们选取了市场中19 支科技类ETF 基金，总体规模从年初的266.21 亿上涨至现在的1007.70 亿，大约半年时间暴涨741.49 亿。随着科技类ETF 慢慢恢复正常的审批，市场对于科技板块投资热度提升，助推“慢牛”行情。

　　5．投资建议：“资产配置荒”延续，继续把握三条投资主线

　　海外疫情拐点尚未出现，复工复产的进度缓慢，各国的刺激政策不断加码。最新一次国常会提出降准措施，落地或在两周之内。逆回购利率下调叠加“金融让利”，本月降息的可能性依旧存在。如我们此前研报所述，通胀趋势下行的背景中，当前所处的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

　　行业配置上，建议投资者重点把握三条投资主线。1）科创板50指数推出，科技型ETF重新获批带来的“5G、消费电子、半导体、云计算”等科技股行情；2）欧洲补贴新能源车补贴政策逐步出台，特斯拉电池日在7月初召开，新能源汽车短期或有主题行情；3）地缘政治摩擦反复下，内需的确定性较强，必须消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得一定溢价。高护城河赛道下的核心资产在未来仍旧是精选个股的主要方向。

　　风险因素：贸易摩擦加剧、经济恢复不及预期、国内疫情再次反复

　　6．上周市场表现