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来源:中金策略
原标题:中金:内需与新经济继续领涨
A股市场延续3月底以来的反弹趋势,上证综指重回3000点附近,以创业板指为代表的成长风格表现更为强劲,初步符合我们在上周发布的下半年展望“有惊无险”及“内需与新经济是主线”的判断。我们认为往未来看,市场可能“有惊无险”,虽然投资者心态依然谨慎、担心因素较多,但最终可能因为已经有所准备、事态可能不会超预期而会相对平稳。配置上内需与新经济仍是主线,阶段性、局部关注部分落后的周期老经济板块。
一周回顾:指数小幅回升,主题活跃
尽管北京疫情有所抬头,但上周市场表现较为强势,上证综指周涨幅1.6%,日均成交金额达到7000~8000亿元左右。风格方面,创业板指上涨5.1%,创下阶段性新高。分行业看,板块普涨,前期表现相对平淡的农林牧渔板块领涨市场;受北京地区疫情出现反复影响,医药板块较为强势;科技板块如通信、电子元器件、计算机等继续表现较好;周期性板块中,券商受资本市场改革预期提振有阶段性表现;钢铁板块受到下游需求回暖和IDC概念带来的产业升级上周表现亮眼;煤炭板块由于政策引导去产能也较为强劲;银行板块受金融让利预期影响表现不佳。
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市场展望:内需与新经济继续领涨
A股市场延续3月底以来的反弹趋势,上证综指重回3000点附近,以创业板指为代表的成长风格表现更为强劲,初步符合我们在上周发布的下半年展望“有惊无险”及“内需与新经济是主线”的判断。
向前看,经济复工复产深化是主基调,5月工业增加值同比增速上升至4.4%,社会消费品零售额同比增速回升至-2.8%,固定资产投资同比增速也上升至3.9%,财政收入跌幅也连续两个月出现收窄;此外,尽管上周新冠疫情在本土出现反复,但诸多政策表明其影响可能是局部的、暂时的,复工复产继续深化的基调不改;我们认为海外疫情见顶趋势逐渐明确,外需有望逐步恢复。流动性上,我们认为宏观流动性可能不会比上半年更宽松,但利率水平总体不高,居民资产配置行为呈现改变苗头,国内机构募集资金活跃,科技类主题ETF获批重启,海外资金也较为活跃,本周富时指数将A股的纳入因子从17.5%提升至25%,与此同时北向资金单日净流入超过180亿元;股市整体流动性条件可能依然较为有利。盈利增长也在逐步修复,A股相较海外市场累计反弹幅度较小,整体估值仍在历史中低位;此外经历了一季度市场盈利预期的大幅调整后,市场盈利一致预期下行趋势明显放缓。
综合来看,市场可能“有惊无险”,虽然投资者心态依然谨慎、担心因素较多,但最终可能因为已经有所准备、事态可能不会超预期而会相对平稳。配置上内需与新经济仍是主线,阶段性、局部关注部分落后的周期老经济板块。
值得关注的进展包括:1)临近年中,市场流动性是否会阶段性趋紧值得关注;2)企业盈利趋势,临近6月底市场对于中报的关注度将有所提升;3)地缘及国际关系走向,香港国家安全法(草案)说明全文公布,关注外围反应;4)资本市场改革继续推进,陆家嘴金融论坛上监管层透露继续深化金融与资本市场改革、开放的信号;上交所计划调整上证综指的指数编制方式,有利于改善指数遗留已久的“失真”问题。上交所并将于7月科创板成立一周年之际设立科创板指数。
行业建议:“新”为主线,“老”择时机
1)我们继续看好消费升级与产业升级大趋势,内需与新经济是主线,关注泛消费类的行业,除已经表现较好的食品饮料及医药外,关注家电、汽车及零部件、酒店旅游、轻工家居、传媒互联网等,以及先进制造,如科技、新能源汽车产业链及光伏新能源等;
2)关注周期板块中的阶段性机会,如券商、龙头地产等。
近期关注:1)年中市场流动性;2)中报盈利预期;3)海内外疫情和复工进展;4)中美关系。
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责任编辑:逯文云
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