中航证券：中美股市均近百股创新高 疫情下皆危中藏机

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　　中航证券：中美股市均近百股创新高，疫情下皆危中藏机

　　董忠云 方堃 符旸

　　美股与A股在3月23日同步见底，此后在刺激政策不断加码、全球美元流动性紧张情况有所缓解等利好因素推动下震荡反弹，截止4月23日，美股标普500指数最高反弹28.5%，沪指最高反弹7.2%。目前无论是美股还是A股，大盘指数距前期高点均有明显的距离，然而美股、A股均涌现出了近百只创出历史新高的个股。通过梳理逆市创新高个股的行业规律与内在逻辑，可以发现美股创新高个股多为医疗保健、消费零售股以及互联网零售与互联网软件服务的科技股，而A股集中在食品饮料、医疗保健以及基建驱动的周期股。

　　统计显示，在纽交所与纳斯达克上市的全部美股中，剔除上市时间不满6个月的新股以及多重股权之后，截至4月23日收盘，共有98只个股股价在4月份创出历史新高，集中在互联网、医疗保健、日常消费类行业。创新高个股总市值排名前5的行业分别是互联网零售、医疗保健设备、制药、食品与主要用品零售以及股权房地产投资信托（REITs）。创新高个股数量排名前5的行业分别是资本市场服务、医疗保健设备、REITs、制药、生物科技。

　　具体来看，互联网零售行业创新高的股票包括高增长与高研发投入的全球电商及云计算龙头亚马逊、业绩增速超预期的在线流媒体巨头奈飞等；医疗保健设备创新高的股票包括抗疫医疗保健品需求高增并参与研制新冠疫苗的强生、受益于新冠病毒检测设备需求的雅培、业绩超预期的百特国际等；制药行业创新高的股票包括主营生长激素与类降糖药业务的诺和诺德、糖尿病药物业务高增的礼来公司、参与研发新冠病毒抗体的阿斯利康等；食品与主要用品零售行业创新高的股票是提供免下车病毒快速检测服务的全球线下零售龙头沃尔玛；生物科技行业创新高的股票包括主营商业化与临床阶段药物的福泰制药、ADC类靶向抗癌药的创新药企SeattleGenetics、深耕RNA药物疗法的Moderna等。

　　上述行业公司股价创新高背后的逻辑为，疫情在严重冲击整体经济的同时，也一定程度上提升了对部分行业或上市公司的产品需求，同时一些需求刚性的行业受到的影响相对较轻，此类上市公司在疫情冲击下仍能具备业绩的韧性，甚至业绩出现大涨，进而成为了目前严峻市场环境下的稀缺标的，并获得资金的竞相追逐，推动股价创出新高。

　　此外，REITs是由于其类债券属性，受益于当前低利率环境而大幅上涨。资本市场服务行业中除了精品投行华利安、电子交易平台运营商Tradeweb以外，其他都是特殊目的收购公司（SPAC），又称空白支票公司，这类公司采取特殊架构，上市目的是筹资用于收购非上市企业，账面资产一般只有现金，实际上属于壳公司。

　　A股方面，沪深两市剔除上市时间不满6个月的新股之后，截至23日收盘，共有84只个股股价在4月份创出历史新高，按照wind三级行业分类，创新高个股总市值排名前5的行业分别是饮料、食品、制药、生物科技以及医疗保健设备。创新高个股数量排名前5的行业分别是食品、制药、生物科技、机械、建材。

　　图 1：A股4月创出历史新高的个股行业分布（截至23日收盘）

　　A股创新高的股票大多具备行业龙头或业绩高增的核心资产属性。白酒饮料行业龙头的贵州茅台，其高增长、高分红属性受到追求确定性收益的机构投资者持续青睐而创出历史新高；食品行业创新高的股票还包括受益于宅经济而需求旺盛的海天味业、新希望、桃李面包以及休闲食品业务高增长的三只松鼠、盐津铺子等；制药行业创新高的股票包括业绩高增长的恒瑞医药、片仔癀、健友股份等以及受益于莲花清瘟纳入新冠诊疗方案的以岭药业；生物科技行业创新高的股票包括参与新冠疫苗研发的康泰生物、智飞生物、沃森生物，疫苗放量并拟分拆上市的华兰生物，生长激素等药物稳健增长的长春高新以及受益于检测试剂盒需求的万孚生物、凯普生物等；医疗保健设备行业创新高的股票包括受益于海内外医疗设备采购高增长的迈瑞医疗、健帆生物，防护手套业务增长超预期的英科医疗，深耕第三方检验业务并承担新冠病毒检测任务的金域医学，角膜塑形镜产品业绩大增的欧普康视等。

　　表 2：A股4月创出历史新高的个股市值前20一览（截至23日收盘）

　　对比美股与A股4月创新高股票行业分布，相似之处在于医疗保健与消费零售类龙头股表现突出。差异之处在于，疫情冲击下，美股投资者集中同时配置互联网科技股。据彭博统计，FAAMG五大科技股（微软、苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Facebook）在标普500指数总市值中所占权重已超过21%。与2000年互联网泡沫期间相比，集中投资互联网科技类股票的风格更加显著。互联网零售龙头股亚马逊、在线影视内容平台奈飞、中小企业电商平台Shopify以及主打在线游戏业务的网易，因其商业模式经受住疫情考验，得到市场的追捧。中概股4月创历史新高的个股共7只，其中拼多多、网易、中通快递、哔哩哔哩同样体现了互联网属性，受到美股投资者的青睐。而A股的不同之处在于，创出新高个股中有较多受益于基建稳增长政策驱动的周期股，包括工程机械龙头三一重工、挖掘机核心零部件企业恒力液压，建材行业包括防水建材企业东方雨虹以及区域水泥股上峰水泥（维权）、祁连山、万年青等；化工行业包括受益地产和基建加速开工的减水剂生产企业苏博特、建筑工程与零售涂料生产企业三棵树等。

　　展望后市，目前美股市场在流动性冲击过后，预计将步入基本面下行主导的阶段。因疫情迫使经济停摆，美国经济数据将体现更多企业破产与工人失业的影响。4月处于一季度业绩披露期，美股的真正企稳可能要等到盈利下修被充分计入之后，近期需要警惕美股再次回调风险。

　　A股方面，在上市公司业绩预期不断下修的背景下，如果接下来美股出现二次探底，A股或也面临回调压力。但当前国内政策更注重财政发力投资民生，内需有望成下阶段A股市场主线，投资者可以综合参考A股和美股创新高个股的所属行业及背后逻辑，寻找疫情冲击下相对受益、具备业绩韧性的板块或个股机会。

责任编辑：石秀珍 SF183