转债受A股拖累再陷盘整 机构预期有望重拾反弹态势

　　转债有望延续反弹态势

　　中国证券报

　　□本报记者 王姣 

　　本周转债市场（含可交换债，下同）随A股再度陷入弱势震荡，中证转债指数前四个交易日下跌了0.43%，个券跌多涨少。不过机构认为，随着一系列政策利好累积效应显现，处于历史估值低位的A股继续下跌空间有限，最新公布的10月进出口数据远好于预期，也表明基本面正在回暖，与之相对应，后续转债市场有望延续反弹态势。

　　转债再陷盘整

　　11月8日，转债市场全天偏弱震荡，尾盘跌势加剧，中证转债指数最低下探283.25点，最终收报283.35点，较上一交易日下跌0.14%。当天盘面个券跌多涨少，仅有40只个券收涨，其中康泰转债、凯中转债分别上涨1.98%、1.16%；另有59只个券收跌，其中利欧转债、东财转债、万顺转债、鼎信转债、江银转债的跌幅均超过1%。

　　至此，转债市场已连续下跌四天，一反上周强势反弹的态势。11月5日至8日，中证转债指数从284.74点下行至283.35点，累计跌幅为0.43%。

　　市场人士指出，转债重回弱势，主要是受A股表现影响。本周前四个交易日，沪综指连续四日收跌，累计跌幅为1.53%。转债相较A股仍相对抗跌，一则是当前估值已处于历史低位，债底支撑明显，二是因为近期股债跷跷板再现，债市明显反弹，对转债企稳形成一定利好。

　　“10月下旬以来，我们认为转债可逐步转向边际有为，上周市场表现也并没有让投资者失望，当前此趋势有望继续。”中信证券固收首席明明最新点评称。

　　机构预期相对乐观

　　分析人士认为，尽管权益市场本周再陷盘整，但需要注意的是，无论是A股还是转债，整体跌幅都相对有限，短期来看，美国中期选举结果出炉有助于提升市场风险偏好，中国10月进出口数据超预期表明内外需求依然偏暖，A股有望重拾反弹态势，机构对转债的预期也相对乐观。

　　“股市方面，上周市场迎来放量反弹，短期看，市场面临的风险有缓和迹象，市场环境出现边际改善，市场反弹有望延续；中长期看，各种稳增长政策出台，经济有望保持稳定，叠加A股估值处于历史底部，政策底料已探明，中长期底部有望不断得到确认。”华创证券分析师王文欢表示。

　　王文欢认为，短期随着股市的反弹，转债也将迎来机会，不过由于转债平均溢价率较高，将会影响到转债整体的表现，可更多关注低溢价率，弹性较大的个券。中长期看，目前股市依旧处于历史低位，转债平均绝对价格处于历史底部，考虑到转债流动性较差，建议继续左侧布局，把握中长期的配置机会。

　　“短期转债市场处于有可为的区间之内，机会与风险共存的边际改善不可忽视，因此可以不再拘泥于中性仓位。”明明表示，一方面，不管是市场整体还是个券的股性估值仍在持续修复中，满足区间标的数量也有所上涨，提供更多布局选择，而离散度也在上周五从高位明显回落，市场分歧较前期缩小也意味着市场情绪的恢复；另一方面，权益市场整体波动仍处于较高位置，被动推高转债的期权价值以及隐含风险，换而言之，当下的转债市场并不缺乏赚钱机会。

　　明明补充称，从策略上看，当前冒进仍旧不是选择，即使有可能错过现在的机会，市场后续仍旧可能会再次提供参与的机会，更需要注意的是近期市场修复的是风险偏好而非盈利，而风险偏好是个快变量。

　　“择券层面，仍建议关注溢价率处于合理区间以及三季报高于预期的相关标的，与此同时新券的上市也值得重点追踪。”明明表示。

责任编辑：王涵