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上周，A股三大指数出现连续“小碎步”的情况，市场总体是一种“枕戈待旦”的状态。盘面上，板块轮动迅速，除了新能源及其外延题材外，持续性都很差。
值得注意的是，就在市场整理的大环境下，北向资金却连续大幅净流入，4天大买300亿元。该如何理解这种罕见的现象？上周末，房地产税的消息重磅来袭，对A股有哪些影响？牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。
牛博士：达哥，您好，上周六，房地产税改革试点的消息刷屏，是否意味着宏观投资逻辑发生变化？对A股有哪些影响？
道达：从资金层面来说，这对A股也是一个大利好。众所周知，地产是一些人重要的投资渠道。而房地产税积极推进，可能会挤出本来在地产行业投资的资金，一旦这些资金流出，会去哪里寻找比较好的投资渠道呢？
宏观投资逻辑发生变化，最终会有一部分资金选择进入股市。两个途径，要么买公募基金，要么买股票。当然，这些资金进入股市的动作不会是短期迅速爆发，而是随着政策落地逐步推进，属于一种资金面的中长期利好。
当前，居民财富结构中，金融资产占比偏低。去年招商银行公布的一个数据显示，在中国家庭的总资产中，固定资产占比高达80%，金融资产的比例刚刚超过20%。而在家庭持有的金融资产构成中，股票与基金占比不到10%。这意味着股票与基金占比家庭总资产不到2%。未来，随着这一比例提升，A股的结构性长牛不是没有可能的。
牛博士：从上周二至周五，4个交易日北向资金竟累计净买入超310亿元，该如何看待这个现象？
道达：在我看来，这次北向资金净流入可能与人民币升值有关。在人民币升值背景下，优质上市公司股权、房地产和国债通常都会受到资金追捧。另外，最近高层对互联网企业的表态也是重要原因，资金跟着信心重新回来了。
统计过去4个交易日的成交数据发现，北向资金主要流入新能源、金融及消费板块，多个“茅”概念股榜上有名。北向资金整体大幅流入的同时，也减持了一些个股，减持规模最大的是有“海运茅”之称的中远海控。
我整理了一下以往的数据，这种连续性大幅流入并不常见。按2016年以来的数据，恰逢有北向资金大量抄底的时候，市场大多数会出现一波指数级向上的行情。以最近两年的数据为例，A股出现短期内连续超百亿元净流入后，指数都出现了不同幅度的上涨。这一次，不知道这个现象会不会得到验证？
牛博士：上周五，科创板新股中自科技首日上市全天破发，新股的“不败神话”要破灭了吗？
道达：这确实是A股一个新纪录，科创板新股中自科技发行价70.9元，上市最高价70.5元。这意味着打新中签的人全部亏损。
中自科技破发，说到底还是三季报的问题，前三季度业绩降超七成，刚上市就遭遇业绩变脸，也就不能怪投资者跑路了。
说新股“不败神话”要破灭，还为时尚早。2019年科创板上了一只新股建龙微纳，首日是破发的，但后来走成了趋势大牛股，股价从40元飙到200多元。早于中自科技前一天上市的百胜智能，上市当日冲高回落，隔天就大涨了38.63%。
不过，中自科技这件事也给大家提个醒，打新也是有风险的，尤其在财报密集披露期，对一些业绩出现大幅下降的公司，还是要谨慎。
（张道达）
根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
责任编辑：何松琳
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