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神光首席策略：节奏变慢 市场格局健康
来源 山东神光
文 刘海杰
摘要我们认为当前股市格局是健康的，暂无系统性风险的可能，指数层面大概率还是以退为进的表现，情绪上不宜受调整的影响。
1、市场节奏变慢。核心资产热点频繁轮换对于资金面的要求是比较高的，尽管A股日成交达到万亿水平，但是热点风格过快转变导致赚钱效应降低，一些头部公司的强势调整拉低了指数，市场节奏变慢，但大格局是健康的。市场不差的主要逻辑：其一，金融、科技、消费、周期龙头总会有相应的催化剂出现；其二，基于经济恢复增长和上市公司半年报增长的预期，盈利驱动的逻辑继续有效；其三，百年庆典之前资本市场稳定的大格局不变，以金融股为核心的维稳角色不会动摇。综上，我们认为当前股市格局是健康的，暂无系统性风险的可能，指数层面大概率还是以退为进的表现，情绪上不宜受调整的影响。
2、短期仍看资金面的动能。目前对于A股表现影响最大的因素就是资金面，资金推动力足则市场上涨步伐就快，否则趋势容易弱化。资金动能的观察点，主要通过以下几点，第一是陆港通北上资金净流入变化。最近的四月和五月份，陆港通北上资金净流入规模超过1000亿，累计净流入规模超过1.4万亿，创出历史新高；第二是融资客的表现。六月初，两市融资余额达到1.57万亿规模，为近五年新高，其中今年五月份以来融资余额增长了750亿元，显示投资者主动加杠杆的积极性很高；第三是基金发行以及净申购变化。最近两个月，股票型和混合型基金发行规模接近2000亿元，指数基金净赎回规模达到210亿元，基金层面总体上还是净流入的，进入六月份公私募基金发行温度有所上升。总体上看，最近资本面对于市场的支撑作用显著，这至少确保了市场活跃。
3、在回档中关注机会。指数层面整体上还是强势，特别是创业板指数和中证500指数，指数位置都逼近前期高点，因为板块内企业整体盈利弹性比较大，市场给与的溢价也比较大，相对而言，上证50、沪深300指数相对比较稳健，但都脱离了前期底部区域而震荡上行。在核心资产板块热点轮换的过程中，权重指数重心整体是上移的，节奏较为稳健，整个六月份，这种稳健的风格大概率会维持。我们前期的观点也指出，鉴于目前比较活跃的市场环境，中小投资者在策略上可以波段思路应对，核心资产轮换过程中，重点聚焦优势行业优秀公司，尽可能在板块调整中关注机会，在涨出一段行情之后了结。
责任编辑：王涵
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