来源： 新经济IPO
大家人云亦云 ， 都说蚂蚁搜集了海量数据 。 可是这些数据即使送給你 ， 你也没用 。
小贷公司的客户跟蚂蚁的客户是同一群人 。 可是他们害怕蚂蚁 ， 不害怕小贷公司 。 为什么 ？
本文用中外几个标志性放贷机构的例子 ， 反驳 “ 大数据优越论 ” 。
还款能力与还款意愿是两回事儿 。
大数据至多只能分析还款能力 。
蚂蚁的借呗 、 花呗的客户跟P2P 客戶 、 上万个小贷公司的客戶 、 助贷平台的客户和消费金融公司的客户 、 以及相当一部分银行信用卡的客户都是同一群人 。 可是为什么它们违约率相差巨大 ？ 欧美放贷机构都可以随时利用社会化的征信系统 ， 可是为什么有些信贷机构繁荣 ， 有些倒闭 ？ 显然 ， 大数据不是问题所在 ！
蚂蚁厉害，不是因为它有大数据，而是因为它有抓手。什么叫抓手？如果借款人不还钱，你拿他怎么办？换言之，贷后管理才是核心。而最最重要的是，借款人因为畏惧违约可能导致的后果，而主动不违约！
蚂蚁的数据只能用来评估一部分风险 ， 任何机构拿它来放贷都行 ， 但最关键的是贷后风险管理 。 支付宝 、 淘宝账户才是真经 。 依靠同样的大数据放贷 ， 普通信贷机构只能东施效颦 。 不信你试试 ！
本文用中外几个标志性放贷机构的例子 ， 反驳 “ 大数据优越论 ” 。
过去十年 ， 全国人民都被金融科技的概念所蒙蔽了 。 也许金融科技公司的人们自己也骗了自己 。 他们声称他们的大数据和数学模型 、 人工智能可以比你更了解你 。 他们说 ， 它们用210个维度的760个指标 ， 和45个方程式来衡量你 、 预测你 。 但是 ， 这些多数是没有意义的故弄玄虚 。 很多数据只是垃圾甚至错误的东西 。 英语有句话 ： 丢进去的是垃圾 ， 出来的当然也是垃圾 。 Garbage in， garbage out．
虽然金融科技的内容很多 ， 但是在信贷领域，它似乎只解决了一个问题：衡量你的还款能力。但是衡量你的还款意愿，却不容易。
我们发现 ， 政治 、 经济 、 法律和文化因素比金融科技更重要 。 在蚂蚁金服和新网银行工作多年的刘波曾发表过一篇文章 ： “ 资深人士解读 ： 花呗 、 微粒贷的风控逻辑主线是什么 ？ ” 。 他强调 ， 信贷中最重要的是抓手 。 蚂蚁金服的花呗和网商银行的成功虽然得益于大数据 ， 但是更重要的是它们的抓手 ： 支付宝 、 淘宝店铺 。 如果你不归还那3000元的贷款 （ 而且利率不太高 ） ， 你可能要付出代价 。 比如 ， 你可能无法再使用支付宝或者淘宝等 。 腾讯下属的微众银行也是类似的抓手 。
在那篇文章中 ， 刘波这样说 ： “ 淘宝贷款的风控 ， 表面上看是纯信用贷款 ， 但由于阿里巴巴强大的生态圈 ， 可以从交易 、 资金 、 物流多方面监测商家 。 所以淘宝 、 天猫的商家不必提供任何资料 ， 甚至不必查询征信 ， 就可以直接评估信贷额度和利率 。 ”
“ 淘宝贷款的授信 ， 只看我给商家带来了多少销量和利润 ， 保证你的信贷额度小于违约成本就能保证贷款安全 —— 我能帮你赚10万元 ， 给你8万元贷款 ， 你若不还 ， 10万元利润就没了 ， 而且店都没了 ， 你到底还 ， 还是不还 ？ 更何况 ， 你的所有销售额都在支付宝上 ， 你的所有客户都在淘宝 、 天猫上 。 淘宝 、天猫贷款风控逻辑的本质是店铺质押贷款”。记住：“店铺抵押贷款！”
很多互联网公司也有不错的大数据 ， 但是它们的数据并没有阿里和腾讯那样的抓手 。 所以 ， 他们的信贷很难获得类似的成功 ， 因为归根到底 ， 风险控制靠的是抓手 。
传统金融机构的抓手，只有诉讼和征信两把斧。在5G和移动互联网时代 ， 这个抓手的有效性遭到很大削弱 ， 尤其对于小额借贷来说 。 这并不是说这个抓手没用 ， 而是指它们的性价比太低 。
从全球来看 ， 从事信贷业务的金融科技公司的兴衰历程都证明 ， 只有牢固的抓手才能保证企业长久不衰 ， 没有抓手或失去抓手 ， 可能有短暂的繁荣 ， 但最终还是会走向衰败 。
1、澳大利亚的Afterpay
澳大利亚一家较早提出 “ 先买后付 ” （Buy Now and Pay Later） ” 口号的金融科技公司Afterpay2020年很火 ， 因为这家2016年上市的公司 ， 迄今股价上涨了65倍 。 很多人不明白 ， 市场为何看好它 ？
Afterpay的业务模式很简单 ， 它与跟一些电商 （ 或者传统零售企业 ） 达成协议 ， 允许消费者先买 ， 再分期付钱给它 。 在消费者购物时 ， Afterpay立刻代为支付货款给电商 （ 或者传统的零售企业 ） ， 然后56天内从消费者那里收回货款 （ 分四期收回 ， 每两周一期 ） ， 并且承担违约等风险 。
在这种业务模式下 ， 消费者不向Afterpay支付任何利息 ， 公司从零售商那里获得两项收入 ： 固定收费 （ 比如毎单几毛钱澳元 ） +交易额的一定比例的返点 （ 货款的3-6% ） 。 商场越小 ， 返点比例越高 。 从商场角度来看 ， 本来可以卖100澳元的货品 ， 只能收96澳元 （ 虽然是立即收到 ） 。 2019年下半年 ， 它从零售商那里来的收入占公司总收入的80% 。
Afterpay的免息期为56天 ， 如果算56天赚4%的利息 ， 它的年化收益在30%以上 。 不过它的科技和营销费用不菲 ， 所以迄今还亏损 。
2017 、 2018 、 2019年的销售收入 （ 以百万澳元为单位 ） 分别为2900万 、 1.42亿 、 2.64亿澳元 ， 2020年预计收入4.66亿澳元 ， 增长速度很快 ； 但是 ， 这四年的净亏损分别为900万 、 800万和4100万 、 6500万澳元 （ 预测 ） ， 亏损越来越多 。
Afterpay 对单笔交易的信贷上限定为1500澳元 ， 单个人的总待收余款为2000澳元 。 迄今为止 ， Afterpay 的违约损失在1% 。 比较特别的是 ， Afterpay拒绝做太多风险控制 ， 因为他们的客户大都没有任何信用记录 。
根据双方协议 ， 如果消费者逾期不还钱 ， 会有10澳元的惩罚金 。 如果还是不还钱 ， 那就核销 ， “ 做公益 ” 。 因此 ， Afterpay的信贷业务不具备强有力的抓手 ， 对借款人没有足够的约束力 。
Afterpay面临的主要问题是 ： 这个小行业时间太短 ， 它还没有经过一个经济周期的检验 。 违约率会不会大涨 ？ 另外 ， 监管部门和信用卡公司如何应对 ， 大家还不知道 。 它们会不会死于违约潮 ， 或者因为竞争激烈而受重伤 ， 或者长期无利可图 ， 只是赚个吆喝 ？ 在业务规模 （ 信贷量 、 销售收入和客户数 ） 高速增长的现在 ， 资本市场可以容忍它们的亏损 。 可是在进入美国 、 英国之后 ， 它们的亏损肯定会放大 。
抓手测试：
Afterpay 对于欠款不还的消息者并没有什么惩罚 ， 也似乎没有惩罚的抓手 。 法律讼诉 ？ 它还从没有这样做过 。 这个公司是迄今为止我们尚未清楚地找到抓手的信贷巨头 。 “ 巨头 ” 是它的市值 、 估值 、 以及它所赢得的万人喝采 。 可是 ， 我们太不聪明 ， 费尽心思 ， 也还没有明白人们为什么喝采 。 它还在亏钱 。 我们也不知道它何时能够赚钱 。 我们甚至不知道它是否真的伟大 。
2、美国家居用品信贷中介Greensky Inc． （GSKY USA）
Greensky蓝天公司是总部在美国亚特兰大市的一个专门信贷中介 。 它通过一个APP ， 让十多家银行给一万多个商家提供POS贷款 。 这些贷款面向购物者 ， 所以属于消费信贷 。 而这些商家主要是装修 、 家居 、 生活用品 。
Greensky的贷款利率为4.99%到23.99% ， 期限可以分6-24期 ， 单笔金额65000美元以下 。 截至2020年3月底 ， 三十天以上的违约率为1.23% ， 略高于去年同期水平 。
Greensky一般不用自己的钱放款 ， 它定位自己为金融科技公司 。 但是 ， 它为伙伴银行提供担保 。 跟中国的情况一样 ， 伙伴银行的逻辑其实也有道理 ： “ 你说你们的大数据和人工智能技术很厉害 ， 那你担保我们银行的资金安全 。 如果你们不愿意担保 ， 那就说明你们害怕 ， 缺乏自信 ” 。
它于2018年5月上市 ， IPO价格为23美元 。 但是 ， 这也正是业绩高点 。 2020年7月中旬 ， 它的股价已经跌到5美元以下 。
Greensky的业务模式有什么问题吗 ？ 首先看利息 ， 银行收消费者利息 ， 而Greensky收取商户交易费 ， 现在约占交易额的6.6% 。 羊毛出在羊身上 ， 所以消费者的负担是不轻的 。 而且 ， Greensky的件均金额太大 ， 所以违约风险更大 。
Greensky也不具备有力的抓手 ， 由于没有抵押品 ， 它对欠款不还的消费者没有什么直接惩罚 。 考虑到装修贷款的单笔金融比较大 ， 诉讼是可行的 。 拒不还款 ， 还会影响消费者的信用评级 。 所以 ， 在法律和信用评级方面的约束还是不小的 。
3、美国Social Finance
Social Finance简称Sofi， 是美国一个P2P公司 ， 成立于2011年 ， 宗旨是为学生 （ 当然还包括其他成年人 ） 提供利率较低的学生贷款 。 2015年 ， 它扩展到了按揭贷款 、 投资理财等领域 。
它的成功之处就是 ， 它用一个让美国人十分头痛的学生贷款为切入口 。 它宣称它可以从散户手中募资 ， 以置换你的学生贷款欠款 ， 或者你可以直接找它借学生贷款 。
福布斯杂志预计 ， 美国的学生贷款余额现为1.6万亿美元 ， 4500万美国人欠学生贷款 ， 均值33000美元 。 这项债务之巨 ， 仅次于住房按揭 ， 但是高于汽车贷款和信用卡透支 。
抓手测试：
Social Finance未上市 ， 所以 ， 我们只知道它2017-18年已经盈利 。 不过 ， Sofi对于欠款不还的消费者没有什么直接的惩罚 。 借款人逾期的话 ， 只能走诉讼 ， 或者影响消费者的信用评级 。
4、英国的担保贷款公司 Amigo Holdings
在英国 ， 如果你的信用记录不好 ， 或者根本没有信用记录 ， 那你可以找21岁以上的 、 有房子的亲友做担保 ， 找银行或者非银行金融机构借一种无抵押的担保贷款 guarantor loan， 又叫buddy loan （ 朋友贷 ） 。
期限一般为1-7年 ， 年化利率高达50-100% ， 每周或者每月分期还款 。 借款用途包括教育 、 装修 、 结婚 、 旅游等 ， 一般金额在1千至1万英镑 。 政府部门要求借款的前两周为冷却期 ， 借款人可以变卦 ， 把钱退回去 。
2018年在伦敦交易所上市的Amigo Loans就是其中一家担保贷款商 ， 它的业绩一直不错 ， 但股价从2018年6月上市时的270便士跌到了2020年7月中旬的10便士 ， 失去了97% 。
市场为何不看好它 ？ 按理说 ， 它有足够强大的抓手 ： 担保 。 市场担忧的应该是另外的一些事情 ， 例如 ， 英国的准政府机构 ， 专门处理欠款人投诉的金融调解委员会在94%的投诉案件中 ， 支持了投诉者 。 现在它还在调查Amigo在放款之前是否真的对欠款人做了足够的了解 。 2019年5月 ， 金融调解委员会说 ， 该放款机构未做尽调 ， 必须退还所有的利息 ， 并且注销一个投诉人的三笔贷款的信用记录 。
虽然有担保 ， 坏账不会太离谱 。 但次贷市场并不好做 。 英国只有6500万人 ， 成人大约4900万 ， 其中700多万人不够资格从银行借钱 。 他们就是担保贷款的人群 。
抓手测试：
Amigio Holdings对于欠款不还的消费者有惩罚 ， 因为担保人通常都是借款人的亲友 。 此外 ， 诉讼和信用评级也会影响消费者的还款意愿 。
5， Lending Club 为什么一直无法赚钱？
全球最知名的P2P平台Lending Club成立13年来 ， 融资很多 ， 管理层和董事会牛人云集 ， 但一直亏损 ， 股价跌去了90% ， 为什么 ？
表面看 ， 是Lending Club的坏账太高 。 Lending Club的贷款利率是6%-36%， 一般在15%左右 ， 可是它付给伙伴银行和P2P出资人的资金成本高于4% ， 这么小的利差空间， 加上运营费用 ， 和坏帐 ， 它实在无法赚钱 。
如果它的利率水平高达50%， 甚至100% （象英国的 Amigo Loans）， 那么坏账也就无所谓 。 但它又放不下身段 ， 毕竟Lending Club是在万众欢呼的背景下 ， 以高科技的姿态出世的 ， 让世界变得更美好是它的初心 。 此外 ， 它也需要担心 ， 提高利率会影响业务规模的增长速度 。 如果增长速度太慢 ， 也就不算什么新派的科技企业了 。
抓手测试：
Lending Club的抓手与Greensky Inc 、 Sofi等机构完全一样 ， 约束力并不强 。 Lending Club的平均单笔金额为16000美元 ， 是比较高的 。 不过 ， 如果借款人确实很困难 ， 甚至宣布破产 ， 放贷机构也只能自认倒霉 。
摘自张化桥、张杼航的新书《金融科技乱象》
责任编辑：潘翘楚
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