重温《周期》，重拾信心！_新浪财经

　　富国星投顾

　　最近A股行情极其磨人，让很多人失去了信心。但行情总是在绝望中诞生，在犹豫中前行，在疯狂中结束。唯有看懂周期的规律，看清当下的位置，才能看透未来的趋势。今天我们重温霍华德·马克斯的经典著作《周期》，帮助大家重拾信心。

　　周期的力量——均值回归和均值偏离

　　长期趋势像一个大磁铁，有均值回归的吸引力，所以大涨后有大跌，大跌后有大涨。然而一旦向均值开始运动，又会有均值偏离的惯性，不是走向贪婪，就是走向恐惧。因此，对于市场的演绎不能线性外推，而是应该用周期思维去考量。

　　周期的识别——把握模糊的准确

　　历史不会简单的重复，但总是踏着相同的韵脚。所以识别周期的关键，重点是知道身处什么位置，是春天、夏天、秋天，还是冬天。于A股而言，“沪深300指数股息率与10年国债收益率的差值”，可以作为划分A股“四季”的分水岭。目前这一指标已跨过“入夏”的分水岭，而历史上的这些时期，也往往是投资的甜点区。

　　周期的范式——牛熊“三阶段”论

　　牛市：阶段一，少数有洞察力的人相信基本面会好转；阶段二，大多数人认识到基本面确有好转；阶段三，每个人都认为基本面会好转且会更好。熊市：阶段一，少数人意识到基本面不会一直向好；阶段二，大多数人认识到基本面越来越糟；阶段三，每个人都认为基本面不会变好。三阶段中，第一段位的是有胆有识，第二段位的是跟随大流，第三段位的不仅输钱还被诛心。