标的公司风险重重!麦捷科技押注收购恐难达预期

标的公司风险重重!麦捷科技押注收购恐难达预期
2024年03月12日 20:20 市场资讯

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  并购志|标的公司风险重重!麦捷科技(12.510, 0.27, 2.21%)押注收购恐难达预期

  来源:IPO日报 

  作者:杨雪婷 

  近期,一家消费电子企业计划通过并购的方式进行业务整合。创业板上市公司麦捷科技,计划并购安可远、金之川的项目已进入已问询状态。

  本次并购,麦捷科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买安可远100%股权和金之川20%的少数股权,交易对价为1.85亿元;同时,麦捷科技还拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金1.04亿元。

  据悉,本次交易前,麦捷科技已持有金之川67.50%股权,本次交易完成后,安可远将成为麦捷科技的全资子公司,同时,麦捷科技将持有金之川87.50%的股权。

  麦捷科技属于计算机、通讯和其他电子设备制造业。2012年,麦捷科技在深交所创业板上市,主要生产电感、滤波器、射频电路及LCD显示屏模组等元件。其产品主要应用于通信设备、消费电子等领域,是华为的供应商之一。金之川本是麦捷科技旗下主要生产电子变压器的控股子公司,安可远则是电子变压器的原材料供应商。

  因此,本次交易的目的是为了向产业链上游延伸,通过降低原材料采购成本进一步提高麦捷科技的成本优势。

  事实上,近年来随着消费电子市场需求放缓,不少业内企业经营压力增加,不少企业选择并购重组打通上下游。而此次交易,背后有什么风险?

  来源:官网

  持续亏损

  此次交易标的之一为安可远。据悉,安可远成立于2011年11月,其主要产品为合金磁粉芯,是高频电能变换设备中的核心元件,也是麦捷科技主要产品的核心原材料之一,但其业绩表现堪忧。此次募集资金的1.04亿元中,有0.17亿元用于补充安可远流动资金、偿还债务。

  事实上,安可远一直处于亏损状态。据资料,2021年、2022年及2023年1-9月(下称“报告期”),安可远归属于母公司股东的净利润分别为-565.73万元、-346.58万元和-512.00万元,已经累计亏损1424.31万元。同时,截至2023年9月30日,安可远未分配利润为-2736.42万元,没有盈余公积。也就是说,安可远公司成立近13年,持续亏损。

  从营收来看,报告期内,安可远实现营业收入分别为0.93亿元、0.90亿元和0.60亿元,2022年的业绩出现了下滑。事实上,其主要产品的产能利用率处于较低水平,发力不足,分别为55.15%、48.70%及39.93%,处于持续下降的水平。

  对于低产能利用率,安可远解释称是由于以产定销的生产模式。安可远的客户较为分散,并且订单规模相对较小,因此产能利用率较低。

  同时,安可远安可远一直处于亏损状态。但根据评估报告,安可远能够在未来四年实现收入翻倍,到2028年及以后实现2.3亿元的稳定收入。同时,本次也是溢价收购,溢价率为41.59%。

  对此,深交所要求麦捷科技说明安可远持续亏损的原因及合理性,且在产能利用率较低、持续亏损的情况下,麦捷科技仍溢价收购安可远的必要性及合理性。此外,深交所还要求麦捷科技结合安可远主要产品的产能利用率水平,说明安可远的固定资产是否存在闲置情形,是否存在减值迹象,固定资产减值准备计提是否充分。

  大客户依赖

  相较而言,另一家标的公司金之川已具备盈利能力。报告期内,金之川分别实现营业收入4.21亿元、5.47亿元、3.63亿元,净利润3882.2万元、5560.04万元、2257.93万元。

  但金之川也存在客户集中度较高的风险。作为一家主要生产电子变压器的公司,金之川与国内大型通讯设备制造等领域的客户建立了合作关系。金之川的客户集中度较高,报告期内,其前五大客户的销售额占总销售额的比例均超过85%。分别为86.25%、88.51%及90.99%。

  也就是说,金之川的经营业绩较大程度的依赖于主要客户。若金之川的主要客户经营战略发生调整或出现其他重大变动,减少相关产品的采购,且金之川不能持续开拓新的客户,将对金之川的经营业绩造成不利影响,以致经营业绩大幅下滑。

  而在客户方面,可能还得避免来自“自家人”的影响。据报告,安可远主要客户中有可立克(13.280, 0.82, 6.58%)京泉华(13.000, 0.34, 2.69%)。报告期内,可立克一直为安可远的前五大客户,贡献营收为0.09亿元、0.12亿元及0.11亿元,占营收比例为9.86%、13.38%、17.95%。

  据悉,可立克和京泉华均为磁性元件和电源技术解决方案供应商,和金之川属于同行竞争对手。

  另一面的隐忧是,近年来,麦捷科技业绩增长不足。2022年麦捷科技的营收、净利润双降,当年营业收入31.52亿元,同比减少5.02%;净利润1.99亿元,同比减少34.42%。2023年前9个月,麦捷科技实现营业收入22.48亿元,同比减少6.55%;净利润1.84亿元,同比增长12.06%。

  摆在未来的疑问是,收购安可远及金之川是否给能麦捷科技带来业绩增长呢?

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责任编辑:杨红卜

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