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【硬核研报】“禁塑令”落地后需求激增，一年涨价60%！十连板个股已现，机构仍高喊空间不可限量，核心受益的原来是它们（附股）
来源：长江汽车
发布于：2021年1月13日
长期来看，重卡行业周期弱化，潍柴市场份额有望再上台阶；非道路、液压等新业务注入增长新动力；ROE有望趋于稳定，对比海外龙头PB有较大提升空间。
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潍柴动力（000338）深度研究：海外风险可控 国内份额向上
市场对潍柴动力的担忧主要有两点：1）海外业务受疫情影响，存在较大不确定性；2）国内市场份额下滑，国六时代天然气发动机竞争力是否下滑？我们认为，海外最艰难的时候已经过去，凯傲业绩下滑风险可控；多重因素导致上半年国内发动机配套份额下降，目前已经企稳回升。
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汽车与汽车零部件-长江消费比较研究系列之四：潍柴动力VS康明斯
康明斯：盈利ROE中枢提高、稳定性增强，估值PB区间持续提升；核心原因在于持续进行多元化布局，包括发动机用途多元化、产品多元化以及国际市场多元化；潍柴动力：中国重卡行业处于周期弱化、龙头份额提升的阶段，公司充分受益；同时积极推行多元化战略，有望成为下一个康明斯，盈利和估值有望全面对标。
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市场对潍柴动力的非道路发动机业务存在两点偏见：1、价值量低，市场规模有限；2、竞争格局混乱，盈利能力差。我们按用途梳理了非道路市场的定义、销量、价格，市场规模超过500亿元，其中工程机械、工业动力市场排量大、单价高、盈利好；国产龙头公司向上国产替代，向下加速整合，是不容忽视的增量市场。
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再读龙头系列之潍柴动力
—— 跨越周期，拥抱成长
2018-06-11
潍柴在重卡行业全方位领先，市占率提升和产品结构升级趋势下，公司业绩受重卡周期波动影响显著减弱；收购凯傲向高端装备制造龙头迈进，积极布局新能源汽车，国际化与多元化齐头并进，公司新业务展现出良好的成长性。
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工程机械龙头盈利波动大，PB-ROE估值区间稳定、方向可判断，优于PE估值体系。海外龙头业务多元化、全球化布局，ROE更高且更稳定，PB中枢更高。国内市场周期淡化，格局持续优化；国内龙头市场地位稳固，逐步走向全球，未来盈利和估值有望全面对标国际龙头。
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环保升级为重卡带来什么？
2018-07-30
国家推行保卫蓝天计划，由于重型柴油车是机动车尾气污染的主要来源，本次计划的核心要点在于从存量替换老旧车辆和提高增量新车排放标准两个维度改善车辆结构，辅以司法、经济、行政手段形成全方位支持。我们认为，环保升级将给重卡行业带来三方面的影响：由于国III的加速淘汰，未来三年重卡行业销量有望维持在100万辆以上；国VI排放标准升级既能促使行业技术提升，改善行业收入和盈利，又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。
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拨开宏观指标迷雾看重卡真实需求
2018-06-19
为什么重卡销量超过预期？——对工程车真实需求的误判是主要原因。市场关注的房地产开发投资金额里包含价格，对真实需求产生扰动，剔除价格因素影响，今年以来房地产新开工面积，以及固定资产投资项目计划均维持不错增长，是工程车销量较快增长的重要支撑。未来的持续性如何？——行业需求平稳，持续性更强。
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本轮重卡景气周期自2016年下半年开启，2017年全年销量112万辆，创历史新高。市场对重卡行业的关注点与分歧在于：1）短周期看，2018年重卡行业能否延续高景气？我们认为环保趋严下国III更新换代成为新的驱动力；2）长周期看，重卡行业有哪些发展新趋势？竞争格局会如何变化？我们认为，重卡销量中枢上移，周期波动弱化，竞争格局优化份额逐步向龙头集中，平均价格上行盈利能力改善，海外市场有望打开新的空间。
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责任编辑：陶然
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