如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
阿里斥资布局“三通”,疫情期间业绩不如顺丰,原因何在?
来源:花朵财经
只要你还在网购,就必然会接触到一个行业——快递。
每一个快递小哥的背后,都有一个物流行业的巨头在抗击新冠疫情的非常时期苦苦支撑。
1
阿里入股“三通”布局物流 最新业绩却不如顺丰
2019年3月11日,阿里系已经完成自己在快递行业的布局。通过收购申通快递的股份,阿里对国内快递行业著名的“三通”——圆通、中通和申通完成入股。
资料显示,2018年5月,阿里巴巴携手菜鸟网络向中通快递投资13.8亿美元,持股约10%。而早在2015年,阿里巴巴联手云锋基金,对圆通速递进行了战略投资。
近日,阿里系旗下的“三通”和同在A股上市的顺丰,在几乎同一时间发布自己1月份考试成绩:未经审计的业绩快报和经营快报。
数据显示,顺丰控股一枝独秀,在业绩上打败三通一达,业务量同比上涨40.45%,营收同比上涨10.64%。但是单票收入降低为19.7元,比去年同期减少2成。
和顺丰相比,其他快递上市公司的业绩就显得十分惨淡。
申通快递在2020年1月份,快递服务业务收入13.25亿元,同比减少23.23%;
完成业务量4.01亿票,同比减少21.45%;快递服务单票收入3.30元,同比减少2.37%。
圆通快递产品收入17.23亿元,同比下降23.67%;业务完成量5.85亿票,同比下降10.68%;快递产品单票收入2.94元,同比下降14.54%。
韵达快递服务业务收入18.11亿元,同比下降22.9%。完成业务量6.33亿票,同比下降3.95%。快递产品单票收入2.86元,同比下降19.66%。
申通、圆通、韵达三大快递公司公布的1月份业务量都下降明显,2月份的业务量和收入也并不乐观。行业专家称,受到传统春节假期和疫情的影响,2月份快递量还会继续下降,低于预期。
2
快递行业业绩走势分化,原因是什么?
究竟是什么因素,让除顺丰外的几家快递行业巨头业绩下滑?
花朵财经发现,主要是长期因素和短期因素造成业绩下滑。
短期因素,我们都清楚,国家邮政局的统计数据给出到了答案:疫情和春节。
受春节假期和新冠肺炎疫情双重因素影响,今年1月邮政行业同比增速下降。1月份,邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)完成747.5亿元,同比下降12.4%;业务总量完成1081.6亿元,同比下降8.6%。
1月份,全国快递服务企业业务量完成37.8亿件,同比下降16.4%;业务收入完成500.5亿元,同比下降16.1%。其中,同城业务量完成6.7亿件,同比下降27.1%;异地业务量完成30亿件,同比下降14.4%;国际/港澳台业务量完成1.1亿件,同比增长12.3%。
邮政局的数据看似繁琐,实际上揭示两个快递行业的逻辑:第一,春节这个周期性因素,时刻都在影响快递行业产业链,对货物的收付都有短期影响,各个快递企业准备也十分充分;第二,疫情成为整个快递行业的“黑天鹅”事件,造成加长版的春节假期,为快递企业转运货物增加了困难。
▲数据来源:国家邮政局
造成三家企业业绩下滑的长期因素,申通2019年未经审计的业绩快报也给出了答案:
主要是因为本期市场竞争较为激烈,公司为维持网络稳定、提升市场份额,加大了市场政策力度;
另外,公司本年度加大了市场拓展力度、加强了省区管理及总部精细化管理,导致销售费用、管理费用及研发费用增幅较大,从而使得公司利润实现情况同比出现下降。
申通表达的意思,是竞争激烈和精细化管理,是造成业绩下滑的主要原因。
事实上,快递行业的激烈价格战,从没有一天停止过。
就在最近,大中小物流企业还纷纷加入战团,抢占供应链。
2月17日,顺丰快运取消10元/票的资源调节费;
2月18日中通快运对全网中转费(转运费+操作费)按原价7折进行收取。
此外,中型物流企业壹米给出省内中转费7折、省际6折的巨大优惠;安能物流全国中转费按照分拨基准实现7折优惠……
这意味着,众多物流企业已经耐不住疫情造成的短期冲击,采用降价的方式,促进前端加盟网点积极揽货,加快推动复工进展的同时,也提供复产率。总之,砸钱招商,急速激活物流产业链。降价的优惠方式。
至于在精细化管理方面,申通相对于顺丰,要补的课更多。
前文我们提到,快递行业一个特别重要的数据,就是单票收入。这个数据代表的,是快递公司每完成一件快递投送,为公司带来的营收。单票收入高,意味着公司的面对的客户相对高端,客单价更高,更容易产生价值;反之,众多的走量客户,带来的只能是“薄利多销”。
回忆一下刚才的数据,1月份,顺丰的单票收入虽然下降21.23%,但仍旧达到19.7元;同期其他快递企业单票收入最高的申通,单票收入只有3.3元。
截止到2019年三季报,几家A股上市公司销售毛利率,顺丰为19.31%,排名第二的韵达为14.37,相差5个百分点。曾经四通一达中的“龙头”申通,毛利仅为11.99%。
3
气宗与剑宗之争,业务模式成关键
造成这种悬殊单票收入的主要原因,还得从公司的业务模式上找原因。
申通和顺丰,修炼的模式从来都不一样。做一个不恰当的比喻,在业务模式上,三通一达修炼的,是“剑宗”;顺丰修炼的,是“气宗”。
剑宗的修炼方法,境遇套路,易于上手的,但是后期提高很难;气宗的方法,前期成长看似缓慢,甚至要背负很多包袱,但随着时间的推移,后期往往因内力充足而立于不败之地。
物流企业修炼的方式,最重要的就是物流网络的搭建。三通一达和顺丰在物流网络搭建问题上,采用的是完全不同的套路。
顺丰选择的是自营,三通一达是加盟。
加盟模式的优势显而易见,快递企业只要收取加盟费,让加盟商承担其他费用就行。这种轻资产运营模式,前期投入较小,还可以快速复制,从而大规模扩张物流网络。
但由于加盟商品质参差不齐,一旦品控不到位,快件的时效甚至安全,都可能会出现很大问题。比如,去年8月份,闹得沸沸扬扬的德邦销毁快件,客户投诉无门事件,就给快递公司提了一个醒。
顺丰采用的自营模式与之相反,前期投入大,且难以快速扩张。但好处是,顺丰对自己的物流链条可以管控到“毛细血管”。所以,顺丰的效率和安全性在快递行业,是名列前茅的。三通一达依靠低单价快速扩张,面向电商业务比较多,因此单票收入低;顺丰则走高价路线,面向企业用户比较多,单票收入因此走高。这就拉开了二者的营收差距。
手中有钱,心中不慌。支撑顺丰高营收的,还有他在业务模式上的创新。恐怕很多朋友并不知道,顺丰是国内第一家自建航空物流的企业,也是第一家采用扫码系统理货的企业,现在也是第一家成立航空公司的企业。
到2019年中,顺丰有自营飞机52架,服务范围覆盖全国;紧随其后的圆通快递,也自建自己的航空物流体系,用购买加租赁的模式,拥有23架飞机,并成立自己的航空物流企业。
从搭建 “天网+地网”运输网络的过程来看,顺丰的很多做法,成为行业内的一个方向和标杆。
申通现在做的“精细化管理”,就是在从竞争对手身上吸取经验。
尤其本次新冠疫情在武汉蔓延之后,各个快递公司的表现,更是因为其业务模式而大相径庭。
三通一达,虽然在2月10日已经开始恢复快递业务,但由于快递网点并不在自己手中掌握,因此派送时效变慢。更有一些快递企业,出现伪爆仓的现象。一些大的快递企业,除了捐款捐物,似乎发挥不了自己的行业特色,使不上劲。
反观顺丰,在疫情期间的表现就十分闪耀,无人机和航空物流玩的飞起。
4
业绩虽优质,但行业基本面仍需关注
当然,从财务运作上看,不论是顺丰还是阿里旗下的三通,都在即将到来的年报季中,面临巨大压力。
以顺丰为例,虽然顺丰在2月1日以45元的价格,回购自己的股份,显示股价依然坚挺。
但是很多朋友可能还会注意到,顺丰借壳鼎泰新材上市的时间,是2017年1月24日,当时交易过程中产生的688.9万限售股,在今年的1月23日,就会解禁。
在顺丰斥资4亿回购股票的同时,其最大的个人投资者,监事刘冀鲁就在2月份不断减持顺丰的股票。
而顺丰在借壳上市之后,通过企业发行债券和可转换公司债的方式,一共在二级市场发行81亿的债务。
因此,顺丰的负债总额达到436.58亿,全行业最高。
通过对比,我们还能看出,韵达和申通正在通过建设物流核心网点的方式,在业务模式上“革自己的命”,加强自己对“毛细血管”的管控能力。但由于公司本身毛利率相对较低,造血能力不足,因此只能通过大举在二级市场融资的方式,筹措转型所需的资金。
因此,圆通、申通的总负债同比增长达到66.48%和94.27%,而韵达的营业成本由于转型也同比增长215.03%!
可以预见的未来,阿里旗下的“三通”和顺丰的物流暗战还将继续。
究竟谁能够笑到最后?我们拭目以待。
新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
责任编辑:王帅
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)