国信汽车行业点评：进入高性价比阶段精选四条主线_新浪财经

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　　汽车汽配深度报告：年报前瞻及2月投资策略-疫情短期压制

　　年报前瞻：当前披露预告的过半企业2019年业绩下滑

　　当前已经披露业绩预告的84家汽车上市公司中，业绩增长（包含略增、扭亏、预增）的企业36家，业绩下滑（包含略减、首亏、预减）的企业44家。业绩下滑的企业较多，主要受2019年车市景气度持续下行影响。

　　板块估值触底回升，电动化、智能化表现优异

　　1月WIND汽车板块整体上涨4.1%，CS汽车上涨1.96%；CS汽车销售与服务下滑7.31%，CS商用车上涨0.43%，CS乘用车上涨2.14%，CS汽车零部件上涨2.85%，CS摩托车及其他上涨0.67%，新能源车上涨10.64%，智能汽车上涨5.66%，同期沪深300指数和上证综合指数分别下滑1.9%和2.09%，汽车各板块表现强于大盘，智能汽车和新能源指数强于汽车行业。

　　春节及疫情短期压制，1月汽车销量下滑18%，Q2或有望回暖

　　2020年1月，受春节提前和新冠病毒疫情影响，国内汽车销量194.1万辆，同比下滑18.01%；其中乘用车销量161.4万辆，同比下滑20.14%；其中商用车销量32.6万辆，同比下滑5.83%。结束了19年8月份以来销量降幅持续缩窄的趋势。整体上看：我们认为疫情短期抑制汽车生产、销售、购买（供需压制），中长期对汽车购买能力影响有限，但会一定程度上刺激汽车购买动力（1季度压制后，2季度或开始显现）。

　　行业相关指标：1月库存合理低位，原材料成本环比略有下滑

　　库存指标车市在经历长达一年半的销量低迷后，厂家和经销商补库谨慎，1月库存系数仍处合理偏低水平。原材料指标：总体看2020年开年，多数原材料（浮法玻璃、铝锭和锌锭）价格有所回落。汇率指标：2019年底以来人民币汇率略有回升，2020年1月人民币兑美元相对稳定（6.96到6.98），人民币兑欧元有所回落（7.80到7.56）。

　　风险提示：疫情影响下游复工进度、需求恢复低于预期。

　　投资建议：板块复苏，精选四条主线

　　经历行业销量大幅下滑，库存下降，2019年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间，我们认为，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，2020年的投资主要围绕1）电动化与智能化；2）行业龙头以及行业核心资产；3）进口替代加速的优质零部件；4）汽车后市场展开，推荐星宇股份、玲珑轮胎、德赛西威、中国汽研、骆驼股份、长安汽车等。