经济学家越来越相信美国经济不会衰退，而看衰者称美联储正在“玩火”

智通财经注意到，全美商业经济协会(NABE)的调查显示，越来越多的经济学家认为，未来一年美国经济应能避免衰退，但也有人根据历史经验，认为现在的利率水平必然导致衰退。

多数经济学家看好经济前景

NABE周一公布的最新调查显示，约91%的受访者认为美国在未来12个月陷入衰退的可能性为50%或更低。

这一比例高于10月份调查时的79%，也与一年前的看法大相径庭，当时多数经济学家预计，随着美联储提高利率以对抗高通胀，美国经济将陷入衰退。

调查显示的乐观情绪明显上升，与多数最新经济数据一致，包括上周升至两年半高位的消费者信心指数。此外，通货膨胀率的下降速度快于预期，劳动力市场正在降温，但没有崩溃。

自去年7月以来，美联储政策制定者一直将政策利率维持在5.25%-5.5%的区间。他们已经暗示，只要通胀继续下降，他们今年就有可能降息。

NABE调查的分析师预计，今年企业销售和利润率将上升，并称供应链问题和劳动力短缺正在缓解，这对通胀前景可能是利好消息。

在最新调查中，约63%的受访者表示投入材料不短缺，高于三个月前的46%；超过一半的受访者表示没有劳动力短缺，高于上次报告的38%。NABE表示，这两项数据都是新冠疫情开始以来最好的。

根据对57名NABE成员的调查，在12月28日至1月9日进行的调查显示，利率上升、地缘政治不稳定加剧和成本上升对新的一年里大体健康的商业状况构成了最大的风险。

与此同时，经济学家指出，较低的利率、较低的成本和较好的劳动力供应是经济前景面临的最大上行风险。

反对者认为衰退迫在眉睫

对冲基金Brevan Howard的首席经济学家兼研究主管Jason Cummins表示，传统观点在2024年将和2023年一样错误。

Cummins认为，我们已经看到了劳动力市场的快速放缓，货币政策也处于极其严格的境地——这些因素加在一起，将不可避免地迎来下一次衰退。

他说，美联储的双重使命是维持健康的劳动力市场和稳定的通胀，而在就业方面，美联储已经在“玩火”了。

Cummins表示，“现在仔细观察一下劳动力市场就会发现，招聘刚刚陷入停滞。”“如果不是参与率大幅下降——上次报告显示下降了十分之三——失业率就会上升十分之三，达到4%。”

他表示，与此同时，有关流动人口的家庭调查数据显示，从劳动力市场以外进入就业市场的人数大幅下降。

在美联储双重使命的通胀方面，Cummins认为，美联储严重高估了通胀的持续性，导致政策收紧变得危险。他指出，美联储6月份发布的经济预测摘要是通胀未达预期的一个关键起点。

Cummins表示：“这个由19人组成的委员会对核心个人消费支出通胀的预测中值为3.9%。”从那以后，数据就发生了很大的变化，Brevan Howard预计下周的数据将显示失业率接近3%，这在短短六个月的时间里是一个很大的失误。

因此，Cummins认为，考虑到通胀水平和美联储维持利率的水平，货币政策在历史上是紧缩的，目前的水平通常与衰退有关。

“考虑到我们将走向何方，目前的货币政策与以往任何时候一样紧，处于衰退的边缘。如果你认真对待美联储，他们认为长期中性利率是2.5%。因此，利率大致比中性利率高出300个基点。只要这种情况成立，就会出现经济衰退——1984年只有一个小小的例外。”

尽管利率处于数十年来的最高水平，但随着股市飙升至新高，信贷息差缩小，美国的金融状况仍相对宽松。

但Cummins表示，财务状况可能具有欺骗性，而且容易发生快速变化。

他表示，“在Brevan Howard的历史上，我最悲观的一次是在贝尔斯登接受纾困之后”，也就是2008年金融危机爆发前夕。“我们认为经济绝对要崩溃了。”

但市场花了一段时间才与实体经济同步。

Cummins表示，“如果你回顾一下私人部门的就业情况，在贝尔斯登倒闭后的4月和5月，每个月有25万人失业。”“通常情况下，金融工具和金融市场表现良好，直到它们表现不佳。”

Cummins表示，2008年后长期停滞结束，我们不再处于低增长、低需求的低迷状态。因此，美联储仍然需要注意对抗通货膨胀，而所谓的“美联储看跌期权”——即当经济出现放缓迹象时，央行降低利率并增加风险资产——不再像过去几年那样发挥作用。

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责任编辑：郭明煜