债券巨头Pimco：美国经济正处于史上最严重、最痛苦的衰退之中

本文来自 微信公众号“腾讯美股”。

目前，美国经济正在经历着史上最严重、最痛苦的衰退之一，但是伴随局面逐渐发展，衰退也可能会被证明是最短暂之一。只不过，债券投资巨头Pimco的全球经济顾问菲尔斯（Joachim Fels）要警告投资者，衰退结束绝不意味着一切恢复往日模样，经济注定将留下难以平复的伤痕。

“以前的衰退主要都是因为经济和金融失衡、利率上扬，或者油价猛涨等因素的相互作用导致的，而这一次截然不同，是源自于外部冲击。”他在研究报告当中写道，“这是第一次政府下令让经济进行必要的、暂时性的和局部的停摆，以避免更大的人道主义危机。”

下图即债券投资巨头的基本预测。

“考虑到各种支持和刺激措施的力度和规模，以及事实上现在并不真正存在严重的经济失衡，我们预计，全球经济将逐步走出目前痛楚最剧烈的阶段，伴随病毒传播得到控制，各种限制一一解除，在未来六个月到十二个月时间内逐步好转。”菲尔斯补充道，他们预计各种限制将是一步步解除的，而且各个不同经济体之间也会存在速度的差异。

看上去，这复苏的速度还是很快的，但是菲尔斯强调，危机可能会迅速过去，但是三道伤痕会长期存在。

首先，他警告说全球化进程可能会被反转。

“企业可能会试图对自己的全球供应链予以简化，来降低风险，而政府也可能以健康为理由来遏制贸易、旅行和移民。”他解释道，“那些高度依赖贸易和旅行的诸多企业、行业和国家将会发现，他们的商业模式正在受到长期性的打击。”

其次，大量增长的私营部门和公共部门债务将对央行独立性形成挑战，同时迫使利率保持低水平，以支持更大的预算赤字。

“如果各国政府在危机之后还延续他们的财政扩张政策，财政政策对货币政策的压制就可能会导致通货膨胀进一步高涨，超过市场当前判断和消化的水平。”他写道，“不过，央行预计将会设定上限，控制更高通胀所导致的名义收益率的增长，而这就意味着真实利率将会随着通胀高涨而降低。”

最后，伴随失业和债务可能对众多家庭造成的长期影响，人们未来在财务方面将会变得更加谨慎，更加看重储蓄。这就意味着，大家对风险资产的胃口将会变差，同时也意味着大家会争取尽快偿还抵押贷款。

“私营部门的储蓄势头还将进一步上扬，投资者必须学会适应新常态2.0，后者意味着真实利率将受到更大的长期压力。”

综上所述，在Pimco的全面预期当中，当速度开始后，投资者必须准备好面对一幅全然不同的投资世界景象。

“虽然从长期角度看，这就意味着那些高风险投资将出现更多富有吸引力的入场机会，但是我们当下还将继续保持耐心，专注于高品质的、违约概率极低的资产。”菲尔斯写道，“我们相信，要避免永久性的资本损失，当下还是小心使得万年船。”