重磅！巴菲特发布2020年致股东公开信(全译更新中)

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北京时间22日晚，股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。巴菲特这封2020年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。信件受众远超伯克希尔的投资人群体，世界各地的投资人都希望从中了解这位传奇投资者的最新投资研判，帮助自己预测未来的经济和市场。对价值投资者来说，巴菲特每年的股东信是“圣经”般的学习资料。新浪财经将这封13页信件的全文翻译附后。

依照惯例，信件开始是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了20.5个百分点。但长期来看，1965-2019年，伯克希尔的复合年增长率为20.3%，明显超过标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的2744062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19784%，即接近200倍。

巴菲特致股东信首页对比伯克希尔的业绩与美股标杆：标普500指数的表现

上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。从1979年开始，会计规则要求保险公司对其所持的股票证券以市值进行估值，而不是依据此前的会计规则：以成本或市值两者中的较低值进行估值。这张表格中，伯克希尔1978年及之前年度的业绩都被修订，以符合修改后的会计规则。在本表所有的其他方面，伯克希尔的业绩结果都是使用最初报告的数字进行计算。标普500指数的表现是税前数字，而伯克希尔的数据是税后数字。如果一家诸如伯克希尔这样的公司只是简单持有标普500指数的股票并负担适当税款，在标普500指数为正回报的年份，这家公司的业绩将明显落后于该指数;但在标普500指数出现负回报的年份，公司表现将超过标普500指数。多年以后，税收成本会导致该公司所累积的落后标普500指数的程度达到很高水平。

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