麦格理:降海螺水泥(00914)及华润水泥(01313)目标价 但评级均维持“跑赢大市”

麦格理:降海螺水泥(00914)及华润水泥(01313)目标价 但评级均维持“跑赢大市”
2023年10月26日 11:45 智通财经网

麦格理发布研究报告称,预计内地水泥业不可能去产能,因主要参与者的资产负债表强劲。如海螺水泥(00914)及华润水泥(01313)在2024/2025年推出管理层股权激励计划,相信可恢复盈利能力。该行削减海螺水泥及润泥的2023至2025年盈利预测各14%至23%,及27%至54%,对两股维持“跑赢大市”评级,将海螺水泥目标价由36.8港元下调至31港元,对润泥目标价由4.8港元降至2.8港元。

该行指出,内地水泥价格在经历7至8月份的下跌后,长三角地区的价格在9月起回升,而珠三角地区的价格则因台风和供应压力仍然滞后。该行模拟第三季长三角及珠三角地区水泥每吨水泥毛利(GP/t)分别为57及32元人民币,按季跌23及84元人民币。而第四季旺季或将平淡,因该行留意到长三角及珠三角地区水泥价格自10月初以来,仅温和上升各20至40元及20元人民币。

然而,该行建议投资者可将目光投向今年以后,因预计中央政府将持续推出政策,直至水泥价格增长重回正轨。昨日(25日)宣布计划发行1万亿元人民币国债,并允许地方政府提前载入部分2024年债券额度,料可缓解地方政府的融资压力和支持基建增长。

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