中金：维持滔搏(06110)“跑赢行业”评级目标价上调14%至8.34港元|中金_新浪财经

中金发布研究报告称，维持滔搏(06110)“跑赢行业”评级，FY2023/24EPS预测为0.42/0.49元，考虑终端零售环境好转提振估值，目标价上调14%至8.34港元，有22%的上行空间。公司1QFY23零售及批发业务总销售金额同比下滑20%-30%高段，直营门店毛销售面积同比增加2.8%，较2月底减少2%。批发业务收入降幅大于零售业务，同时采取较为谨慎的折扣策略。

报告中称，公司加强与品牌方合作，营运资本持续良性。季末库存同、环比均有提升，通过全域化销售、加强与品牌方合作并协调促销方案等手段优化库存水平，6月库存水平持续改善。主力品牌之一Nike计划在6-8月加大促销力度以恢复健康的市场环境，并给予公司相应的折扣补贴。应收账款同比下滑幅度超过收入降幅，该行认为公司仍具备良好的收款能力，应付账款同比提升，主要得益于品牌方增加了对其账期支持。

该行表示，公司注重渠道高质量发展，大店战略持续推进。动态评估渠道铺设计划，聚焦打造高效店铺，加速低效店关闭，毛关店数量与4QFY22基本一致，毛销售面积同/环比分别+2.8%/-2%。300平以上的大店数量及占比同/环比均有提升，虽然大店面临更大的费用支出，但得益于优质高效的零售管理能力，大店的收入和折扣的受损情况优于普通门店，利润率基本与普通店一致。

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