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交银国际发布报告,20年上半年,中国铁路通讯信号(中国通号)(03969-HK)的净利润同比下降21.7%至17.75亿元人民币(下同),远低于市场和该行预期。总收入同比下降28.7%至146亿元,回到16年上半年的水平,除其他业务外,所有分部的收入降幅均超过20%。然而,由于高利润的铁路设备制造和集成项目增加,上半年的整体毛利率同比上升1.1个百分点至24.4%。
该行预计20下半年铁路市场复苏将促进相关收入的确认,其高利润率(上半年同比增长3.1个百分点至31.0%)将支撑中国通号下半年的整体毛利率。但鉴于上半年的新合同价值萎缩,该行预计下半年的收入将同比走软。
管理层承认,在艰难的20年实现收入和净利润增长颇具挑战性。鉴于短期逆风仍存,该行下调20-22年的盈利预测以反映收入承压。该行维持中性评级,将目标价从4.30港元下调至3.60港元,基于9.1倍20年预测市盈率。
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责任编辑:李双双
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