太航（02343） 3季度灵便型和超灵便型日均TCE分别9，480美元、11，580美元，较超市场水平+19%/-3%。受益于3季度市场租金水平提升，4季度货船锁定价格表现强劲。4季度分别以11，450美元和13，660美元锁定灵便型、超灵便型收租日数中的67%和74%，锁定日均TCE较3季度高+20.8%/+18.0%。因锁定TCE高于预期，我们上调2019年灵便型、超灵便型TCE预测+3.0%/+4.9%至9，738美元11，702美元。因压舱水和IMO2020低硫油新规（公司已为旗下32艘超灵便型船中的15艘安装了脱硫塔），公司船队2019年入干坞的日数增加，受此影响我们小幅下调超灵便型全年可出租日数-4.6%至3.36万日。
船队方面，公司三季度增加2艘自有超灵便型船，公司已经签约购入4艘货船，将于2020年4月前陆续交付，出售2艘老旧灵便型船，自有船队规模将进一步增加至117艘。租入船队方面，超灵便型从二季度的80艘，回到67艘，巴拿马型、灵便型租入船队规模保持稳健。
我们继续看好小宗干散货市场供需改善，因1）新规定在降低市场有效运力供应（短期干坞，长期更高成本的低硫油/占用载重的脱硫塔）；2）新增吨公里需求，尤其是在农产品方面。维持太航（02343） 1.88港元参考价，对应上升空间18.2%，建议买入。
责任编辑：李双双
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