本文源自：智通财经网
5月22日盘中，康基医疗（09997）股价最高到达6.6港元，时隔2个月再度突破6港元门槛，但在接下来5个交易日中，康基医疗并未守住6港元关卡，股价随之下跌，并在5月29日盘中大跌6.3%，原因在于5月29日是其除净日。
今年3月20日以来，康基医疗股价稳步上涨，累计涨幅超13%。这主要在于其2023年报业绩推动。智通财经了解到，3月20日，康基医疗发布2023年业绩，体现出稳健的基本面：公司当期收入约9.26亿元，同比增长约为17.8%；净利润5.04亿元，同比增加约5.3%。公司当期净利率达54%，净资产收益率达14.35%。
另外，康基医疗一反常态，宣布末期派息每股股息0.41元，每股特别股息0.99元。也就是说，2023年康基医疗每股要派息1.40元，折合股息率高达22%。
而这也让康基医疗踩上了近日市场广泛传播的“港股通红利税调整”风口。
踩上港股高股息资产配置风口？
近日，一则有关“内地个人投资者港股通20%红利税或将减免”的消息，引发了投资者广泛关注。
因为从港股通当前红利税政策来看，内地个人投资者或者投资资金通过港股通投资港股获得的股息收入，至少要支付20%的红利税，显著高于企业投资者。
由于港股通拥有高分红的环境，具备红利投资基础，在股息率和分红率方面，相对高于A股整体水平。统计数据显示，自2014年11月港股通开通以来，港股通分红公司占比除2023年外稳定高于A股，且历史均值达到80.87%，大幅高于A股72.60%的水平。而在股息率方面，2023年港股通股息率中位数依旧达到4.81%，高于A股的1.16%。
因此显而易见的是，若上述提案落地，南向交易通道将进一步拓宽有望强化港股高股息资产投资热情。
纵向对比康基医疗往期分红数据，其2021年和2022年仅分红0.17元和0.20元，分红金额分别仅有2.15亿元和2.49亿元，相较2023年大幅分红18.69亿元，显然属于非线性增长。
不过也正是2023年的慷慨分红和高股息率，让康基医疗跻身2023年港股公司股息率前20。根据智通财经统计，按2023年股息率计算，其在总共2642只股票中排第19。
然而对于此次康基医疗的慷慨分红，市场意见还是出现了分歧。部分市场意见认为，康基医疗目前仍处在其所在微创手术耗材的国产替代进程中，该公司并非像贵州茅台一样存在大笔账上现金，也与那些市净率低于1的银行股存在显著差异，因此对其成长性抱有期待的投资者更希望康基医疗能将利润更多地投入产品研发和市场销售中，以加快国产替代进程。
也就在以上逻辑下，此次康基医疗提高分红和股息率，似乎让部分投资者产生了“公司无意扩大再生产”的错觉。
稳健基本面背后的发展诉求
如果从基本面和关键财务指标来看，康基医疗显然是一家值得投资的优秀公司。
正如前文提到的，2023年康基医疗收入同比增长17.8%，净利润同比增加约5.3%，资产负债率仅7.5%，经营活动产生的现金流量净额4.2亿元，基本与当期净利润持平。而在关键盈利指标方面，康基医疗的当期毛利7.41亿元，同比上升16.7%；当期毛利率虽有小幅下跌，但仍高达80.04%，净利率达48.84%，净资产收益率达14.35%。
另外，公司管理层还在业绩发布会上表示，其未来三年收入增长预期为20-25%。未来三年外贸收入占比预期为18-20%；未来三年预计资本开支不会很大，将派息比例维持在50-70%之间。
智通财经了解到，作为国内微创手术一次性耗材领域的龙头，康基医疗主要通过持续兑现研发管线、丰富产品组合，为妇产科、普外科，泌尿外科和胸外科等临床科室的微创外科手术提供一站式解决方案。其产品线覆盖一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳、其他重复性产品、超声止血刀、4K内窥镜摄像系统以及其他一次性产品等多种微创外科手术器械。
2019年，康基医疗在一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳、重复性套管穿刺器和钳等4个领域合计的市场规模达到35.29亿元，而康基当时在其中的市场份额分别达到13.4%、13.0%、48.3%和14.8%。目前公司产品及服务已覆盖全球近 60 个国家和地区，国内已覆盖 3500 余家医院，其中 1000 余家为三甲医院。
虽然国内MISIA市场面临的利空压力多半来自于较大规模细分产品市场的集采降价风险，但对于康基医疗来说，集采的降价利空影响并不明显。
从深层次来看，一方面，康基医疗主要采用的是以经销商为主、集采销售为辅的销售模式，2023年经销商渠道收入占比超过8成，加之目前微创手术器械及耗材的终端价约为出厂价的4-5倍，使得公司有足够的空间让利给经销商稳固渠道，进而使得集采降价的影响降至最低。
另一方面，从行业竞争角度来看，2019年中国MISIA市场中，排名第一的公司是美敦力，份额高达41.2%。而康基医疗当时仅有2.7%，2021年也仅有3.1%，差距过大。对此来说，公司在财报也预判集采的以价换量将有望加速国产替代，增加公司的产品市占率。
不过，相较于国内市场，海外市场似乎更吸引康基医疗的目光。根据2023年财报，康基医疗现金及现金等价物为29.34亿元，稳健的现金流给康基医疗加大海外投入的底气。
目前康基医疗在海外市场投入主要分为两方面：一方面是加大海外市场注册；另一方面是加大自主品牌输出。
海外市场注册证是进入海外市场的敲门砖。2023年公司有22个产品在中南美和东南亚等海外获得注册证；在加大注册投入的同时，康基医疗也在逐渐加大自主品牌的输出。过去，国内企业微创外科产品出海以OEM为主，自主品牌较少，国产品牌在全球市场并没有建立起品牌认可度。虽然此前康基医疗之前对于海外市场的布局同样以OEM为主，但目前其正在逐步调整布局，2023年其海外经销商渠道收入同比大增67.3%，远高于ODM客户渠道。
所以不难看到，在当前国内市场稳定、海外自主渠道按部就班推进的背景下，康基医疗短期内确实难有更大的资本支出，因此提高分红比例与股东共享发展成果也不失为一种选择。
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