纵观美联储近50年降息史,这次最不同寻常

纵观美联储近50年降息史,这次最不同寻常
2024年05月29日 06:32 市场资讯

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  本周四和本周五,欧美都将公布一系列全球市场高度关注的经济数据,欧美央行降息预期届时预计会出现再修正。

  美联储降息一拖再拖,导致本轮降息周期变得十分“与众不同”。

  从历史上看,美欧货币政策周期大致同步,但美联储往往领先转向;资产价格方面,黄金一般会在降息初期上涨,降息后期下跌。

  但在本轮降息周期中,欧洲的央行有很大概率先于美联储降息,黄金更是不按常理出牌,在降息之前已经不断创下历史新高。

  //  欧洲的央行先于美联储降息  //

  欧元区4月欧洲央行1年期CPI预期2.9%,预期2.9%,前值3.0%;3年期CPI预期2.4%,预期2.5%,前值2.5%。

  欧洲央行管理委员会成员、芬兰央行行长Olli Rehn 在周一的讲话中强调,欧元区的通胀正在“持续下降”。欧洲央行首席经济学家Philip Lane 直言,“除非出现重大意外,否则目前我们看到的情况足以符合降息的条件”。

  欧央行将于6月6日召开利率决议会议。市场广泛预期欧洲央行很有可能将其主要利率从目前的4%,下调25个基点。

  3月21日,瑞士央行意外降息25个基点至1.5%。

  5月8日,瑞典央行宣布降息,将基准利率从4.00%下调至3.750%,成为继瑞士央行之后第二家采取宽松政策的发达国家央行。

  英国央行近期也表示,不排除6月份降息的可能性。

  //  黄金等大宗商品抢跑  //

  黄金、白银和铜本周再次开启反弹行情,与上周的创下历史新高或者阶段新高,仅有咫尺之远。

  这是不同寻常的,从历史上看,黄金一般在美联储加息期间下跌,维持高利率期间价格震荡,在降息开启之后大涨。但最近一年多以来,黄金是直接无视了美联储的鹰派立场,不断突破历史纪录。

  世界黄金协会数据显示,中国消费者一直走在黄金购买重要力量之一,去年购买了603吨黄金首饰,比2022年增长了10%。世界黄金协会预计,今年中国珠宝需求将保持高位,甚至高于2023年。

  瑞银近期上调了对金价的预测,认为9月底前升至每盎司2500美元,年底前升至每盎司2600美元。该行乐观的前景是中国需求走强,加上美国4月可能公布的一系列疲弱数据,导致市场对美联储降息预期进行重新定价。

  此前,法兴银行更加乐观,认为无论美国通胀数据如何,金价都会继续上涨。

  白银经常被称为黄金的“穷亲戚”,但近期涨势比黄金更加强劲。

  贵金属研究咨询公司metals Focus的总经理Nikos Kavalis 表示:“可以说,白银的表现更有趣,它终于赶上了黄金。”他补充称,随着市场对黄金的看涨趋势变得更加放心和确信,越来越多的投资者转向投资白银。

  Nikos Kavalis 认为,不仅是金银,铂金、钯金和铑等其他贵金属今年都处于短缺状态,价格都有具备上行的基础条件。

  //  降息之后哪种资产最稳? //

  从历史上看,在利率下降期间和下降之后,股票、债券和房地产的金融资产表现趋势各不相同。

  美国股票和房地产在降息初期阶段出现了负回报,其中美股受到的打击更大。相反,作为传统避风港的美债,却占据了上风。

  然而,在上次降息前的几个季度,这三种资产的估值都有所增加。降息一年后,房地产的平均表现最好,紧随其后的是美股,美债位居第三。

  关于美联储对A股的影响,中金证券认为,短期内市场的预期波动并不影响资产定价逻辑:降息前,成长风格或继续受益于间歇性降息交易;而降息后,顺周期和价值风格有望跑赢。

  该机构称,降息后,美国经济潜在“不着陆”将利好向全球提供资源品、资本品和消费品的新兴市场经济体。具体资产而言,短期内,黄金有回调风险,但具有长期配置价值。

  华鑫证券称,今年以来,大宗商品涨价持续蔓延,传导带动4月国内PP整体降幅收窄和分项行业结构性涨价。对应的,大宗商品涨价和PPI结构性回升行业对应权益板块接连上涨, A股结构性涨价链此起彼伏。预期海外大宗价格仍有一定的上行空间,公用事业涨价品类和城市范围会进一步扩大,供给约束行业和需求复苏行业仍有结构性机会。

  //  本轮降息周期何时来?//

  2024年3月,美联储发布了《经济预测摘要》,概述了其对美国利率将在2024年及以后稳步下降的预期。

  (Wind 综合自Wind 金融终端行情数据、各央行公告、机构报告等)

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