天风证券发布研报指出,年初至今一贯坚持对“白电+出口”链公司业绩较好的判断。展望二季度,继续看好以白电为代表的稳定性资产和自主品牌为代表的出口链公司。目前,家电外销景气度较高,同时看好国内“以旧换新”政策逐渐起效,以旧换新的合力正在宣传和补贴两方面形成,有利于激发较大的存量市场(测算空冰洗存量接近20亿台,更新周期已明显长于10年)。此外,建议关注内需主导的历史相对低位标的,例如科沃斯(603486.SH)、极米科技(688696.SH)、厨大电板块等。
推荐标的:1)大家电:如美的集团(000333.SZ)/海信家电(25.5, -0.40, -1.54%)(000921.SZ)/格力电器(000651.SZ)/海尔智家(25, -0.20, -0.79%)(600690.SH);2)小家电:如石头科技(688169.SH)/科沃斯(603486.SH);3)其他家电:如欧普照明(603515.SH)/盾安环境(002011.SZ)/公牛集团(603195.SH)/长虹华意(000404.SZ)等。
天风证券主要观点如下:
天风证券指出,24Q1家电板块白电相对收益最明显,其余板块有结构性增长,大部分标的估值水平环比有所提升。基金持仓方面,24Q1基金重仓家电意愿环比提升,持股比例继续环比提升0.9pct至3.9%;超配比例为1.9%,较23Q4提升0.8pct,超配比例持续接近17年至今平均水平(2.1%)。从股债收益率模型来看,申万家电指数当前处于股债收益差3年均值左右水平。
内销方面,大家电方面,24Q1家用空调内销出货量2574万台,高基数下增速超预期,韧性明显;1-2月小家电中可选品类线上增速承压,扫地机低基数下实现增长。出口方面,24Q1受益欧美补库、需求改善带动出口修复,北美地产整体趋稳;分区域看,近年来新兴市场大家电出口额扩容明显,为家电出口带来增量主要来源。
白电板块:内外销景气度向好,原材料价格波动影响可控。内外销出货景气度较好,利润水平稳步提升。从产业在线数据看, 24年空冰洗内销需求较好,24Q1空冰洗内销均实现正增长,尤其是空调在去年同期高增速基数下仍保持较好的出货增长,好于市场预期;在补库需求带动下,自23Q3起空冰洗外销维持较高增速,呈现较好景气度。成本方面,此次原材料中铜价走势较强,而非核心原材料价格的普涨,目前对白电公司的影响可控,公司后续也可通过套保、降本增效、产品结构升级进行传导。
厨电板块:烟灶市场稳健增长,华帝营收、业绩增速亮眼。24Q1烟灶市场双线销额增速稳增;油烟机市场双线均价提升,老板、方太厨电双龙头地位夯实。23H1厨电行业零售额同比微增。报表端,23年/24Q1厨大电板块营收YoY+4%/-1%、归母净利润YoY+12/-7%。从个股表现看,华帝收入、利润增速跑赢行业,集成灶企业增速表现承压。盈利能力方面,集成灶企业承压;其中,23Q4&24Q1华帝盈利能力持续改善,老板净利率维稳。同时,24Q1老板、华帝存货周转同比提速,且经营性现金流同比提升明显。
小家电板块:出口链表现较好,内需修复静待拐点。24Q1清洁电器公司营收增速表现更好,传统小家电内销增速仍有承压。利润端,清洁电器板块明显上行,主要来自几方面的贡献:1)控费效果明显,尤其是销售费用率显著降低贡献利润水平。2)出口占比较高的公司受益于24Q1汇率利好,财务费用率下降贡献净利润。3)清洁电器自有品牌公司外销利润水平高于内销,在外销收入占比提升,收入增速加速的情况下净利润有所提升。
黑电板块:结构优化延续,面板价格回升下行业均价提升。在上游面板价格高位波动与彩电行业结构升级趋势延续的影响下,24Q1彩电市场销额规模为255亿元,同比增长12.6%;均价为3616元,同比增长18.9%。盈利能力方面,面板价格在21Q3快速下跌后,23Q2起步入同比大幅提升态势,且当前延续高位,受成本提升影响海信视像Q1毛利率同比略有下滑。
其他家电板块:24Q1电工板块营收稳增,盈利能力改善。24Q1民用电工营收稳升,欧普、公牛利润实现超20%增长。24Q1盾安存货周转同比提速明显,经营性现金流同比大幅改善。
风险提示:宏观经济波动风险;房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;测算过程具有一定主观性;样本数量较少可能造成统计结果偏差风险。



APP专享直播
热门推荐
特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金 收起特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金
- 2025年02月22日
- 22:30
- APP专享
- 扒圈小记
31,186
国能置业公司发布关于网络关注员工招聘情况的说明
- 2025年02月23日
- 06:09
- APP专享
- 扒圈小记
2,549
于东来:胖东来超市公司决定在郑州开店
- 2025年02月23日
- 02:31
- APP专享
- 北京时间
2,400

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 22:57:50
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 22:57:29
三、人形机器人(sz300024)火上浇油周末人形机器人(sz300024)的消息很多,主要有:1、深圳:近期将发布人形机器人(sz300024)专项政策,在全市科技重大专项中安排人工智能和机器人(sz300024)专项对人形机器人(sz300024)火上浇油;2、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;这里我们要提醒你的是,人形机器人(sz300024)已经炒作很长时间了,周五再次启动,周末消息发酵,大家要小心利好堆积的时候就是见顶的时候,所以,这个板块今天要小心冲高回落。四、一号文发布周末发布了一号文,近期农业种子等相关板块走势很强,这个一号文在市场预期之内,但有个超出预期的地方,那就是首提“农业新质生产力”。这个新质生产力包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,也就是说,如果农业能够粘上AI+,今天是有机会的,比如AI农业、AI农机、AI育种等。其它一号文相关的板块基本上是老生常谈了,大家要小心利好兑现。上周五大盘放量上攻到3400点附近区域,从本轮行情启动,我们就已经提示,大盘第一目标就是收复3400点,虽然中间的道路是曲折的,但目前已经到了这附近,如果今天大盘能够继续放量,后期大盘还有上攻到3450点附近,随后大盘将迎来正式回调,但今年收复3600点是大势所趋! -
趋势领涨今天 22:57:24
这个周末又是群情激昂的时候,虽然周五美股出现了大跌,但中概股、富时A50都是上涨的,东升西落的声音再起,重点是科技股的利好再次霸屏,很多人都想今天大干一场,但会不会被市场大干呢?周五收盘以后,有局部降温的意思,比如坐庄型,加杠杆,团伙型,内部人,伪市值管理,编题材、讲故事等,对高位题材股是利空,但依然没有打击大家周末追涨题材的信心,主要是各种利好堆积。一、飞行汽车真能上天周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。飞行汽车、低空经济还是去年炒作过一次,基本上缺席了这波行情,但周末马斯克汽车飞行的图片在各大网站传播,今天会不会借机炒作一把呢?我们认为这个概率是很大的。二、腾讯元宝超越豆包周末,腾讯旗下首个AI原生APP元宝超越豆包,升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二、Deepseek继续位居榜首。周末市场最大的热点就是腾讯元宝超越豆包,腾讯元宝之所以能够快速超越豆包,主要是腾讯AI助手“腾讯元宝”上线了DeepSeek的新功能,能够理解图片信息。此前,DeepSeek主要支持扫描图片中的文字,现在,用户关闭联网搜索后,发送任意图片,元宝都能结合图片内容给出分析和理解。该功能结合了混元的多模态理解能力。这一里程碑式的事件,不仅标志着腾讯在AI应用领域的强劲势头,也再次印证了高盛在一周前发布的研报中的预判:在AI时代,“AI基建看阿里,AI应用看腾讯”。腾讯元宝凭借DeepSeek和混元双模型的强大功能,以及快速迭代的产品更新,正在迅速崛起。前期DeepSeek下载量大幅增加时,受到了市场爆炒,这次腾讯元宝概念会不会受到市场追逐呢?这个概率也是很大的! -
趋势领涨今天 22:57:20
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 12:05:42
内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
趋势领涨今天 12:05:30
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
趋势领涨今天 04:04:48
高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
趋势领涨今天 03:05:10
清华大学智能产业研究院(AIR)院长张亚勤院士表示,“10年后,机器人(sz300024)会比人都多,每个人身边都会有10个机器人(sz300024),包括物理或者虚拟的。未来3-5年,影响最大的受益者是IT行业本身,如英伟达、微软、亚马逊、谷歌meta、苹果,一大批芯片云计算公司等,是大受益者,他们提供技术和基础设施。